主題：聯通首季GSM增勢看好 CDMA用戶增長趨緩

中國聯通日前公布了其2008年3月份統計期內業務發展數據。據統計，截至到2008年3月底，中國聯通GSM移動電話用戶累計達到1.242萬戶，CDMA用戶累計達到4280.9萬戶。

　　08年一季度，中國聯通GSM用戶累計增長366.1萬戶，其中，后付費用戶增長172.1萬戶，預付費用戶增長了194.0萬戶，3月份新增GSM用戶132.4萬戶，增長率為1.08％，2月份的數據分別為121.1萬戶和1.00％，GSM 網絡新增用戶環比增長加快。1至3月，聯通CDMA用戶累計凈增88.2萬戶，其中后付費用戶增長85.6萬戶，預付費用戶增長2.6萬戶，3月份新增CDMA用戶30.1萬戶，增長率為0.7％，2 月份的數據分別為27.8 萬戶和0.66％，顯示CDMA 網絡用戶環比增長良好。

　　東方證券研究報告指出，中國聯通3 月份新增用戶數據和去年平均水平相比，GSM 新增用戶情況好于去年的平均水平18.64％，而CDMA新增用戶情況則比去年平均水平降低了22.59％。對于電信運營商重組的看法，東方證券認為，隨著奧運會的臨近，通信保障關系國家安全、關系到奧運的順利舉辦，通信安全必須做到萬無一失，運營商的重要性將進一步提升，更加堅定了電信運營商重組必將晚于奧運會的看法。

　　東方證券表示，中國聯通3 月新增用戶繼續保持了良好的發展態勢，繼續維持對中國聯通增持的投資評級和10.12 元的6 個月參考目標價。目前的風險因素包括，ARPU 可能繼續降低，GSM 網絡設備投資加大，固定資產折舊壓力大，以及系統性風險。

　　招商證券的報告認為，中國聯通經營理念反復，業績增長趨緩，但成本控制漸有成效，且有行業重組預期潛在利好，這是因為行業增長迅猛，移動替代固話繼續 ，固話用戶由緩慢增長演變為負增長。從2007年8月開始，固話用戶數步入負增長時代，而移動用戶絕對增長與同比增長率都穩步提升。中聯通與中移動，勝負已分，中移動已經在用戶數、收入、凈利潤等指標上遠遠超過中聯通，在規模效益明顯的電信運營業，可以說中移動已經有了壓倒性的優勢。由于中移動的實力遠超對手，電信重組后的中聯通發揮協同效用需假以時日，預計近期內影響不大。

　　不過，聯通在拆分后仍面臨艱難局面，在出售C 網，獲得WCDMA 牌照后，聯通的網絡質量和服務仍難以滿足高端國際漫游客戶的需求。同時對高端用戶而言，號碼是重要資產，在中國未推出號碼攜帶制度的條件下，即使中國聯通建成完善的WCDMA 網絡，也難以大規模吸引中國移動的高端客戶。中國電信在獲得CDMA 后將利用C 網的網絡容量豐富、數據業務成熟、升級成本低廉的優勢對聯通G 網展開猛烈進攻。

　　招商證券認為，中聯通G網維持增長，C網停滯不前，CDMA業務增長逐步趨緩，而GSM業務則能維持在每月100萬戶以上增長，由于用戶主要集中在低端，需求較低，話費的下降并未有效激發客戶話務量的上升。增值業務正在飛速增長，但占總收入比重仍然偏小。由于短信業務進入成熟期，彩鈴業務也已基本普及，2007公司增值業務增長率降低為17.5%。


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