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主題:從四方面因素考察基金公司
基金在中國已走進(jìn)千家萬戶,作為理財(cái)工具之一已在家庭資產(chǎn)分配中占一席位。在廣大基民看來,業(yè)績表現(xiàn)好壞是“養(yǎng)基”的必要指標(biāo)。隨著對基金的不斷了解和投資思想的不斷成熟,尤其進(jìn)入2007年下半年,市場波動(dòng)增大,單邊上揚(yáng)趨勢已改變,基金不虧錢的神話被打破,挑選基金時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)和基金經(jīng)理管理能力的關(guān)注程度在不斷提升。
選擇一家好基金公司是挑選基金的一個(gè)重要因素,每個(gè)基金投資者都希望把自己的辛苦錢交給值得信任的基金公司去管理,以期將來優(yōu)厚的回報(bào)。衡量一家好的基金公司可以從多方面考量,企業(yè)文化是其中一個(gè)重要部分。
以基金持有者利益為先
首先,像其他行業(yè)一樣,受尊敬的基金公司都以基金持有人的利益為前提。在滿足現(xiàn)有基金持有人利益的基礎(chǔ)上,才會受到投資者青睞和吸引更多的資金流入,并有能力開發(fā)新的產(chǎn)品,最終有效幫助公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。一個(gè)突出的例子是美國的First Pacific Advisors。公司的創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理Robert Rodriguez對資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)警覺性很高,為避免投資人的資產(chǎn)受到損失,寧愿放棄吸引更多資金。他管理的基金FPA Capital自2004年中已實(shí)行軟關(guān)閉,把新投資者拒之門外。原因是Rodriguez發(fā)現(xiàn)資金過多不能有效保持投資風(fēng)格,繼續(xù)接受資金流入只會損害投資者利益。而且,Rodriguez也是該基金的持有者,以督促他站在基金持有者的角度思考問題。這是晨星十分鼓勵(lì)的行為。如同某些大型上市公司以股權(quán)為薪酬的激勵(lì)方式,把公司收益與高級管理人的薪酬掛鉤。該基金在晨星小盤基金類別中表現(xiàn)突出,今年以來收益為1.69%,居同類別之首。
另一方面,在2007年12月,Rodriguez認(rèn)為當(dāng)時(shí)市場風(fēng)險(xiǎn)過大宣布停止購買股票和高收益?zhèn)?。雖然這個(gè)決定并沒有為Pacific增添多少收益,但從這細(xì)微的動(dòng)作反映出他的確把投資者放在第一位。
與此同時(shí),行業(yè)中也不乏一些力求擴(kuò)張,增多市場份額的基金公司。他們一般以擴(kuò)充銷售部門、發(fā)行熱門基金、或者讓旗下的龐然大物繼續(xù)接受投資者申請等手段,不斷擴(kuò)大在基金界的領(lǐng)地。這些行為顯示出基金公司以吸引資金流入為主要策略,而把現(xiàn)有投資者的利益拋諸腦后。例如,發(fā)行投資熱門市場的基金存活時(shí)間通常較短,往往在泡沫形成時(shí)大量出現(xiàn),盲目跟風(fēng),最終因泡沫破滅導(dǎo)致投資者損失慘重。例如2000年的科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅,當(dāng)年有87只新基金集中投資于科技股,虧損慘不忍睹。即使到現(xiàn)在,仍有部分基金凈值沒能回到面值。
在這些公司中有大投行的身影,例如摩根斯坦利曾經(jīng)表示每年收入要以10%以上增長,并以推出新產(chǎn)品和提高銷售業(yè)績來達(dá)到此目標(biāo)。公司計(jì)劃今年推出30種以上的新產(chǎn)品。這種企業(yè)文化已經(jīng)根深蒂固,與上世紀(jì)90年代該行向市場大規(guī)模推出風(fēng)險(xiǎn)極高的衍生品的手法頗為相似。
重視人才是關(guān)鍵
其次,公司能否保留人才和提升人才對公司的忠誠度也值得重視。人才對一家公司來說是最寶貴的財(cái)產(chǎn)之一。能否維持公司人員尤其是研究員和基金經(jīng)理的穩(wěn)定性,是公司長期發(fā)展的一個(gè)先決條件。在晨星眼里,一家出色的企業(yè)可以體現(xiàn)在聘請雇員時(shí)的嚴(yán)謹(jǐn)和妥善安排員工的退休計(jì)劃方面。道奇·考克斯(Dodge & Cox)是一家基金經(jīng)理更換較少的公司,而且處理高級員工退休都有周詳?shù)挠?jì)劃和極高的透明度,并會及時(shí)通知基金投資者有關(guān)公司管理人員的變動(dòng)。
也有一些公司受到基金經(jīng)理經(jīng)常更換的困擾。如Putnam基金的基金經(jīng)理更換率居大型基金公司之首,頻繁更換基金經(jīng)理對投資者而言并不是好事。不同基金經(jīng)理的投資風(fēng)格不盡相同,很可能令基金投資組合,甚至資產(chǎn)配置比例和基金風(fēng)格改變,這會讓投資者無所適從,最終撤走資金。
不熟不投資
通常,一家公司的產(chǎn)品開發(fā)會圍繞公司核心技術(shù)不斷擴(kuò)張?;鸸疽膊焕?,晨星支持基金公司根據(jù)自身的研究能力和研究偏向推出產(chǎn)品,而盡量避免推出追逐市場熱點(diǎn)但自己并不在行的產(chǎn)品。這可以避免在市場下跌時(shí)造成損失,保護(hù)投資者的利益。美國長葉公司和戴維斯基金公司就是兩個(gè)例子。兩家公司旗下的基金不多,但并沒有因?yàn)樽分鹑缡?、黃金的市場熱點(diǎn),盲目推出產(chǎn)品,而是集中在公司熟悉的產(chǎn)品上。
但一些基金公司則喜歡推出投資于受追捧市場的基金,如2005年的能源類基金和2006年的中國基金。雖然基金剛開始會吸引眾多資金,但熱點(diǎn)過去并造成投資者損失時(shí),資金也隨之撤走。例如擅長主動(dòng)型管理和基本面分析的MFS 在2007年計(jì)劃推出增強(qiáng)型指數(shù)基金,與此同時(shí),最近他們也進(jìn)軍其他從未踏足過的行業(yè)輪轉(zhuǎn)基金和多空基金。晨星分析師認(rèn)為該公司應(yīng)集中精力提高現(xiàn)有基金的業(yè)績,尤其近年表現(xiàn)平平的成長型基金。
投資人服務(wù)要到位
最后,基金公司和投資人的溝通也十分重要。公司的透明度通過溝通而增大。在美國,所有基金都必須向投資者發(fā)放半年報(bào)和年報(bào)。有些公司則借此機(jī)會解釋基金最近的策略和對市場將來的看法,令投資者很好地了解基金將來的投資方向和現(xiàn)行投資策略,讓投資者放心把錢交給公司管理。如鉆石山投資公司(Diamond Hill)在這一方面尤為突出,他們不僅為投資者提供詳盡的投資策略報(bào)告,也在給投資者的信中大篇幅討論現(xiàn)在市場波動(dòng)、央行政策等等。說明該公司把投資者作為公司發(fā)展的合伙人,毫無保留地與投資者分享觀點(diǎn)。相比之下,晨星分析師認(rèn)為富達(dá)基金公司給投資者的信過于簡單,需要改進(jìn)。
綜合上述,無論公司規(guī)模大小,以投資者利益為先,重視旗下人才,投資熟悉的市場,與投資者保持良好的溝通,都是一家具備良好企業(yè)文化的基金公司的條件。此外,基金公司質(zhì)量的好壞,還可以綜合管理層素質(zhì)、基金經(jīng)理激勵(lì)措施、基金費(fèi)用方面來衡量。投資者在進(jìn)行基金投資決定前,不妨也考慮一下基金所屬的基金公司是否是值得你把錢托付的一方。
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