主題：轎車業(yè) 今年成本壓力加大

滬深兩市乘用車上市公司的年報(bào)近日紛紛“亮相”，總體來看，各大公司銷量和利潤(rùn)均有不同幅度的增長(zhǎng)，而高油價(jià)和成本壓力尚未造成明顯影響。

　　
　　 其中乘用車?yán)洗笊虾Ｆ嚕?00104）仍遙遙領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.35億元，同比增長(zhǎng)242%；受益于毛利率較高的產(chǎn)品銷量增大，長(zhǎng)豐汽車（600991）的凈利潤(rùn)增幅最高，為613.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.68億元。

　　
　　 銷量保持增長(zhǎng)

　　
　　 2007年，上市公司乘用車銷量均有所增長(zhǎng)。上海汽車2007年共銷售乘用車113.7萬輛，同比增長(zhǎng)24.3%。海馬股份（000572）的轎車銷量增幅最高達(dá)87%，銷售12.29萬輛。

　　
　　 經(jīng)濟(jì)型轎車的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在2007年更加激烈，價(jià)格仍然是各廠家競(jìng)爭(zhēng)的主要手段之一。作為國(guó)內(nèi)主要的經(jīng)濟(jì)型轎車生產(chǎn)企業(yè)，一汽夏利（000927）經(jīng)受了國(guó)內(nèi)低端轎車市場(chǎng)自2000年以來的首次負(fù)增長(zhǎng)的壓力，2007年一汽夏利共生產(chǎn)轎車183,649輛，同比下降8.93%；銷售180,280輛，同比下降8.40%。

　　
　　 在已披露年報(bào)的公司中，有兩家公司的毛利率超過了20%。其中，長(zhǎng)豐汽車以26.94%的毛利率排在第一，一汽轎車也憑借馬自達(dá)6和奔騰的不俗表現(xiàn)，取得了23.38%的毛利率。長(zhǎng)安汽車、上海汽車和海馬股份的毛利率在12%和15%之間，維持當(dāng)前整車企業(yè)的平均盈利水平。而一汽夏利的毛利率最低，為7.47%，同比下降近6個(gè)百分點(diǎn)。

　　
　　 在業(yè)績(jī)向好的同時(shí)，上市公司也在積極投資建設(shè)新項(xiàng)目，擴(kuò)大產(chǎn)能，為更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)做準(zhǔn)備。根據(jù)年報(bào)，一汽轎車擬以逾20億元資金對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線改造項(xiàng)目進(jìn)行追加投資、投資馬自達(dá)6改型項(xiàng)目以及轎車B131技術(shù)改造等三個(gè)項(xiàng)目。長(zhǎng)豐汽車擬投資7.54億元建設(shè)自動(dòng)變分器項(xiàng)目，以掌握汽車主要零部件的核心技術(shù)。東方證券秦緒文認(rèn)為，一汽轎車的馬自達(dá)6改型項(xiàng)目短期內(nèi)將對(duì)公司盈利提升作出貢獻(xiàn)。

　　
　　 逆境看龍頭

　　
　　 在2007年取得佳績(jī)的同時(shí)，一些外部因素也在困擾著乘用車上市公司的發(fā)展。眾多分析師認(rèn)為，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定因素在增加，可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，影響消費(fèi)；石油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，可能會(huì)對(duì)傳統(tǒng)汽車的需求產(chǎn)生影響；再加上部分原材料價(jià)格上漲，以及國(guó)內(nèi)信貸收緊，可能會(huì)對(duì)今年汽車行業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)壓力。

　　
　　 從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，上述因素尚未發(fā)生作用。國(guó)都證券研究員徐才華認(rèn)為，從以生產(chǎn)SUV的長(zhǎng)豐汽車業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)來看，在國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格未與國(guó)際油價(jià)接軌的情況下，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)并不太敏感。

　　
　　 但從基本面看，乘用車行業(yè)確實(shí)已經(jīng)過了景氣高峰。進(jìn)入2008年后，在成本推動(dòng)以及需求拉動(dòng)的雙重作用下，全球鐵礦石價(jià)格再漲65%，鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，明顯增加了汽車生產(chǎn)企業(yè)的成本。而另一方面，在行業(yè)供給過剩的背景下，相關(guān)企業(yè)又很難將成本壓力轉(zhuǎn)嫁出去。

　　
　　 比較起來，龍頭企業(yè)在逆境中更有發(fā)展優(yōu)勢(shì)。上汽在年報(bào)中稱，2008年鋼鐵、有色金屬等部分原材料價(jià)格繼續(xù)上漲等因素會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)形成一定壓力，公司的對(duì)策是，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)原材料協(xié)同采購(gòu)，此外優(yōu)化現(xiàn)場(chǎng)管理，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率等。同時(shí)龍頭企業(yè)在對(duì)新能源汽車的研發(fā)試制和應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)格的環(huán)保技術(shù)要求方面更有實(shí)力。

　　
　　 平安證券分析師余兵表示，2008年，從乘用車各細(xì)分市場(chǎng)來看，預(yù)計(jì)SUV市場(chǎng)將保持35%以上的高增速，MPV市場(chǎng)將保持15%的增速，CROSS車將成為轎車消費(fèi)市場(chǎng)的新星。而微型車和小排量車將面臨繼續(xù)下滑的困境，經(jīng)濟(jì)車的前景不容樂觀。


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