主題：信維通信公司深度報告

信維通信公司深度報告:國內(nèi)天線龍頭,5G時代有望再續(xù)輝煌 來源：長城證券(15.820, 0.00, 0.00%)

5G帶動天線市場加速成長,布局LCP打開增長空間:5G手機由于需要兼容的頻段大幅提高,將帶動手機天線數(shù)量上升,MIMO技術(shù)將得到更加廣泛的應(yīng)用,至少需要4x4MIMO,8x8MIMO將成為標配。除了天線數(shù)量的提高,5G高頻高速的特點意味著傳統(tǒng)的PI基材的天線將難以勝任,LCP天線擁有出色的高頻性能,價值量較傳統(tǒng)的PI天線提高了20倍,有望在蘋果的帶動下進一步普及。公司為國內(nèi)天線的龍頭,長期為蘋果、華為等手機巨頭供應(yīng)天線,并已經(jīng)從材料到模組全方位布局LCP天線,有望受益于5G帶來的手機天線市場的復(fù)蘇以及LCP天線研發(fā)進度的突破。

無線充電前景可期,把握優(yōu)質(zhì)客戶潛力巨大:無線充電擺脫了線纜的束縛,符合簡化設(shè)備接口的趨勢,市場正處于爆發(fā)的前夕,預(yù)計支持無線充電的手機出貨量將從2018年的2億部略多增長到2024年的超過12億部。公司在無線充電上從材料到模組進行了一站式的布局,接收端上以手機為主,目前已經(jīng)進入全球前三大手機廠商客戶供應(yīng)鏈,發(fā)射端以車載無線充電為突破口,已經(jīng)進入多家知名車企供應(yīng)鏈。未來隨著無線充電的進一步普及,公司在無線充電領(lǐng)域全方位的布局的優(yōu)勢將進一步凸顯,有望帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。


上半年業(yè)績承壓,加強研發(fā)搶占5G市場:公司上半年業(yè)績出現(xiàn)一定下滑,主要因為現(xiàn)在處于4G向5G切換的時間段上,4G產(chǎn)品有一定下降,5G產(chǎn)品尚未起量。為了搶占5G市場,公司正積極加強研發(fā)投入,上半年研發(fā)投入達到1.77億元,占營收比9.06%,較去年同期有大幅提高,主要是為了5G天線產(chǎn)品投入,為提前搶占市場進行布局。預(yù)計從明年開始,公司業(yè)績將迎來強勁復(fù)蘇,多條業(yè)務(wù)線(天線、無線充電、電子屏蔽)受益于5G的推動和無線充電的進一步普及都將取得較高的增長。未來隨著5G手機的放量以及公司研發(fā)取得突破,公司業(yè)績有望重回連續(xù)高速增長階段。

給予“推薦”評級:我們看好公司在天線領(lǐng)域的龍頭地位,在LCP天線和無線充電領(lǐng)域的全方位的布局,隨著5G的到來以及無線充電市場的爆發(fā),公司業(yè)績有望迎來強勁復(fù)蘇,預(yù)計2019-2021年歸母凈利潤分別為9.53億元、14.06億元、20.86億元,EPS分別為0.98元、1.45元、2.15元,對應(yīng)PE分別為38.10X、25.84X、17.41X。

風險提示:5G進度不及預(yù)期,無線充電市場不及預(yù)期,LCP天線研發(fā)進度不及預(yù)期。

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