主題：南方航空：業績略低于預期 但看好暑運旺季


華泰證券發布公司研報指出，南方航空2019年一季度收入、凈利潤同比各增10.4%/4.1%，毛利率同比略改善0.3個百分點但凈利率下降0.4個百分點，業績比此前預測（28.64億）低7.5%。油價同比下跌、匯兌收益增加利好公司業績，但管理費用同比上漲20%、經營租賃入表導致利息支出翻倍、疊加票價下降等因素拖累業績表現。此外，一季度投資收益和資產處置收益同比各下降24.5%/83.9%，但航線補貼增加令其他收益同比增長169.2%。考慮737Max有望停飛至暑運利好供需關系，票價放開繼續推進，上調2019E/20E/21EEPS至0.75/1.10/1.62元，更新目標價區間為10.10-10.70元，維持買入。

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