主題：指數(shù)基金熱銷顯避險工具缺失 專家呼吁快推期指

　時隔一年，滬指重回3000點，投資者的“牛市情結(jié)”似乎也跟隨著飆漲的大盤一起回來了。短短三天，華夏滬深300指數(shù)基金大賣247億份，有效認購戶數(shù)高達356985戶；嘉實滬深300指數(shù)基金份額則一舉突破400億份大關(guān)，總資產(chǎn)規(guī)模逼近350億元。

　　“熊市買對沖基金，牛市買指數(shù)基金。”滬深300指數(shù)基金的熱銷表明，市場情緒正全面倒向看多。散戶申購——基金買入——指數(shù)上漲——吸引更多散戶申購，這種理想化的“正循環(huán)”已依稀可見。

　　但事實上，只漲不跌的股市只能是“烏托邦”。歷史經(jīng)驗證明，每一次大盤的階段性頂部，幾乎都是被基金“買”出來的。2007年“7·6”行情啟動后，基金瘋狂配置金融地產(chǎn)，將滬指從3500點一路拉升至6124點。此后，大盤便陷入了長達一年的綿綿陰跌之中。

　　而今，似曾相識的場景又一次出現(xiàn)在眼前。業(yè)內(nèi)人士指出，A股市場缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險工具的問題始終存在，而隨著指數(shù)基金的跑步進場，這一問題未來恐怕會顯得愈加突出。

　　“是到了該股指期貨登場的時候了。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授在接受本報記者采訪時表示。

　　盡管翻了四五倍的個股已比比皆是，但仍有相當(dāng)數(shù)量的散戶在為“踏空”行情而感到遺憾。諾安基金一名工作人員告訴記者，現(xiàn)在的新基金相當(dāng)好賣，有些人是因為跑不贏大盤轉(zhuǎn)而認購的；還有些人是看到大盤漲上3000點，才來認購的。“問題是我們現(xiàn)在沒有新基金可發(fā)，不然規(guī)模肯定又要猛增了。”

　　眼見資產(chǎn)管理的規(guī)模進一步膨脹，基金公司自然喜上眉梢。但在胡俞越看來，新基金的熱賣，實際上是一個不斷累積市場風(fēng)險的過程。“必須注意的是，A股市場沒有做空機制，機構(gòu)投資者缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。因此從某種程度上來說，新基金發(fā)得越多，認購資金規(guī)模越大，所累積起來的風(fēng)險也就越高。”

　　胡俞越認為，近年來我國機構(gòu)投資者得到了超常規(guī)發(fā)展，但由于缺乏風(fēng)險管理工具，很多基金經(jīng)理的表現(xiàn)和散戶也差不多。“我認為股指期貨是為機構(gòu)投資者量身定做的風(fēng)險管理工具。尤其是滬深300指數(shù)基金，中金所擬推出的首個股指期貨標(biāo)的，恰恰是滬深300指數(shù)期貨，兩者之間存在較高的吻合度。”

　　東方證券研究所高級金融工程師高子劍認為，股指期貨確實能在一定程度上幫助指數(shù)基金完成快速建倉。曾在臺灣元大證券從事股指期貨期權(quán)研究交易的高子劍表示，在臺灣，指數(shù)基金運用股指期貨實現(xiàn)復(fù)制指數(shù)的案例很多。“有的時候遇到極端情況，指數(shù)大漲或大跌，指基買不到或賣不出股票。通過買賣股指期貨，可以讓凈值變化與大盤同步。”

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。