主題：發電行業利潤驟降九成 電煤危機提前引爆

　今年前兩個月，中國發電企業全行業利潤降幅可能達到創紀錄的93%。這種罕見的全行業虧損使得電力企業再度將目光轉向煤電聯動。

　　不過業內專家預計，在高達8%的通貨膨脹水平下，第三次煤電聯動可能會繼續推遲。

　　全行業虧損

　　國家統計局、發改委日前相繼公布消息宣稱，1-2月，全國規模以上工業企業 (年主營業務收入500萬元以上)實現利潤3482億元，同比增長16.5%，大幅下滑20.2個百分點，電力行業利潤下降達61%。

　　一位知情人士稱，另一項權威數據顯示，1-2月，石油石化、電網、發電成為實現利潤同比減少最多的三個行業。“發電行業可能降幅最大，達到93%。”

　　剛剛結束的某電力上市公司業績說明會上傳出的消息稱，今年一季度，五大發電集團(華能集團、大唐集團、華電集團、國電集團和電力投資集團)中，除華能集團沒有出現集團性虧損外，其余四大集團都已出現集團性虧損。

　　2007年年報顯示，華能國際(600011.SH)凈利潤59.97億元，同比僅增長1.24%。公司表示，2008年海運費和煤炭重點合同價格比去年有較大幅度上漲。2007年底和2008年初煤炭市場出現供應緊張的狀況，市場采購價格明顯上漲，并嚴重影響了公司經營效益的提高。18%是華能國際對今年單位燃料成本的漲幅控制線。

　　國泰君安電力行業分析師王威表示，國家統計局公布的電力企業同比下降61%的數據中包括電網公司利潤，如果扣除該影響，預計電力企業的利潤下降幅度還會更大。

　　4月3日，中國電力企業聯合會信息統計部主任薛靜說，這次是全行業性的普遍虧損，涉及火電、水電、核電和新能源，“供電企業也有不同程度的虧損出現，這是從來沒有過的。”

　　據薛靜透露，由于全行業虧損面已達41.69%，中電聯已將虧損情況上報國家發改委。在利潤增長上，火電企業出現了同比259.49%的虧損，供電企業則是519%。

　　之前，大唐集團公司總經理翟若愚也曾表示，受雨雪冰凍災害、電煤價格大幅上漲等因素的影響，公司經濟效益嚴重滑坡，首次出現集團性虧損。

　　上述知情人士透露，五大發電集團中，“國電集團和華電集團前兩個月利潤下降幅度估計都在250%以上。”

　　什么導致了虧損

　　對于虧損原因，薛靜的解釋是，第一是電煤價格上漲過快；其次是電力主營業務成本的增長率要比主營業務收入的增長率高近三個點，發電量增長的部分還不夠抵消成本增長，其中火電部分要高出6.7個百分點；第三個因素是由于財務利息稅等費用增長過快。

　　最近幾年各公司的投資貸款額都偏高，加之持續加息，各集團公司財務費用急劇上漲。薛靜說，“從電力行業的各個子行業來看，幾乎同時都在虧損。”

　　國投電力人士稱，煤炭價格對公司的影響將主要體現在2008年，特別是上半年公司經營形勢將十分嚴峻。今年煤炭供應和成本控制將是公司的經營重點工作。

　　國投電力2007年實現凈利潤9.2億元，同比下降4.49%。報告期公司主營收入增66.5億元，同比增長7.02%。但公司標煤單位實際完成432.87元/噸，比2006年增加36.92元/噸。

　　國泰君安電力行業分析師王威說：“今年一季度的煤炭價格是個高點，同比增長近20%”。因此，在煤炭價格不會再次出現大幅增長以及電價上調對電力公司的積極影響，預計今年電力上市公司的整體業績降幅不會超過一季度。

　　華電國際(600027.SH)2007年年報顯示，營業收入同比增長38.68%，凈利潤僅增長1.16%。華電國際去年全年營業成本165.33億元，其中煤炭成本115.61億元，占總成本的69.93%，單位發電燃料成本為0.172元/千瓦時，比2006年上升5.85%。

　　“從煤炭供需上來說，應該是基本平衡的；因素還是煤價，和雪災無關。雪災掩蓋了電煤危機的本質，并且提前引爆了。”對于目前電力和煤炭之間的矛盾，上述知情人士稱，這里面不僅是結構性問題，更是機制和體制問題。

　　銀河證券電力行業分析師鄒序元表示，預計今年電力上市公司的整體業績將下滑30%，尚不至于出現行業性虧損。但來自集團層面的虧損可能會加重。他說，現在大型的煤炭企業和電力企業的重點合同價格增長幅度在15%左右，這也加劇了電力企業的成本上升，目前電力企業經營成本中60%-70%來自煤炭成本，現在這個成本無法傳導下去。

　　他認為，電煤價格將高位運行，并還有上漲空間。

　　上述人士則表示，現在很多民營的中小型電廠和部分地方電廠快挺不住了。在上一輪電煤危機中外資撤了不少；這一輪電煤危機，民營的如果都被拖垮了，那么，最后是否會出現這樣的結果：電力改革回到起點，只剩下國字號一家？

　　第三次煤電價格聯動？

　　由于電價由政府管控，而煤電價格尚未建立流暢機制，這導致 “一頭放，一頭堵”的現象，并間接直接造成電力企業利潤減少。對此，行業人士將希望放在繼續煤電價格聯動上。

　　華電能源證券事務部相關人士表示，煤炭價格上漲和煤電價格聯動遲遲沒有啟動是公司利潤下滑的主要原因。2007年，華電能源凈利潤4775.84萬元，同比下降71.7%。她認為，這是政策性原因，而非公司經營問題。電力是公司集中性主業，公司短期也不考慮其他投資。“現在，煤炭價格還在上漲，今年的情況還會更差”。

　　對于煤電聯動，銀河證券電力行業分析師鄒序元認為，受CPI的影響，上半年調價的可能性不大。市場人士預計CPI在二季度會出現拐點并逐步回落。因此，最有可能的價格調整時間是在北京奧運會后。

　　一位市場人士預計，煤電聯動今年有兩個重要的時間窗口，一是5、6月份夏季用電高峰前；二是奧運會之后。

　　為了解決煤炭供應問題，很多電力企業在向上游擴張，國泰君安電力行業分析師王威表示，大部分電力企業投資的煤礦還處于建設階段，不能投產，電力公司只能“望梅止渴”。

　　對于煤電聯動政策，國家發展和改革委經濟研究所副所長劉樹杰曾表示，無論是煤價上漲的30%要發電企業“消化”，還是今年煤價漲幅累計超過5%仍不安排“聯動”，總體上并無大錯。之所以產生爭議，是因為在中國的發電價格監管規則中，未將電力企業的成本作可控與不可控區分，從而未能建立完整的價格調整機制。

　　中國現在的“煤電聯動”，實際是對發電企業不可控成本部分的反應機制。因此劉樹杰建議，上網電價監管中，明確引入可控成本與不可控成本的概念。



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