主題：上市銀行債券投資亦喜亦憂

　　 10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、6次上調(diào)存貸款利率，2007年央行的貨幣政策操作不但讓銀行日常經(jīng)營活動所能支配的現(xiàn)金比例不斷降低，也讓利率風(fēng)險暴露無遺。在債券市場收益率曲線不斷上移的背景下，上市銀行們?nèi)绾芜M行債券投資，在最新披露的年報中或許可以看到一些線索。

　　 過去的一年里，在市場利率水平隨著央行不斷加息而水漲船高的過程中，各家銀行的債券投資利息收入也是與日俱增。以已經(jīng)公布年報的兩家大行——中行和工行為例，2007年工行的證券投資利息收入從2006年的655.91億元增長了261.33億元至917.24億元，中行的集團債券投資利息收入也增加了63.05億元增至735億元。

　　 雖然上述數(shù)據(jù)中，除債券投資外，還包含有其他證券投資，但是債券投資作為重要組成部分，利息收入的增加也反映出其增值效應(yīng)。工行的年報數(shù)據(jù)顯示，作為該行利息收入的第二大組成部分，證券投資利息收入在利息收入中占比達25.7%。

　　 其中如果考慮到華融債券、特別國債等等重組類證券投資的利息收入不增反減，非重組類證券的利息收入拉動作用就更加明顯。

　　 但硬幣的另一面是，市場收益率提升在增加銀行投資利息收入同時，那些按照新會計準(zhǔn)則需要以公允價值計量的債券資產(chǎn)卻在利率上漲、券價下跌的熊途中受到?jīng)_擊。

　　 以債券業(yè)務(wù)為特色的南京銀行就指出，該行的交易類金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)就受到加息和資本市場大幅波動的影響而出現(xiàn)公允價值為負的情況，其中交易類金融資產(chǎn)的余額從期初的91.30億元下降到了期末的67.41億元。但值得注意的是，該行在報告期末所持有的交易類金融資產(chǎn)在總金融債券持有量中所占的比重仍達26.4%，大大高于市場平均水平。

　　 對于這樣的市場環(huán)境，各家銀行的應(yīng)對措施雖各有差異，但主流方向卻非常一致。比如中行和招行均表示，他們增持了短期融資券，中行和工行則在浮動利率債券的投資中增加比重。此外，縮短投資久期，也是包括中行、興業(yè)和中信等在內(nèi)的多家銀行所采取的投資策略之一。



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