主題：投資者不自我保護 何談“買者自負”？

中國資本市場第一部全面規范投資者適當性管理的辦法，將在7月1日正式實施。辦法首次對投資者基本分類做了統一安排。

　　終于，投資者保護被提上制度層面。辦法也開始對金融機構落實責任。辦法從券商、基金公司、證券投資咨詢機構、基金銷售機構抓起，讓適當的投資者買適當的產品，明確了產品分級和適當性匹配的底線要求。

　　此前金融機構對投資者保護流于形式。比如，適當性管理中對投資者資格的確認，有的機構事先未進行投資者教育和培訓，卻公然在資格考試前告知客戶答案，測試形同虛設。

　　此次辦法將要求對投資者按“專業投資者”和“普通投資者”分類，這是符合投資者保護原則的。但此前金融機構常常存在一個誤區，就是按客戶資產總量分類。以券商為例，我國的A股投資者以散戶為主，大多數券商對個人投資者的區分是按資產總量來服務的，這實際上已經違背了適當性管理的原則。

　　雖然資產總量也是衡量投資者的一項指標，但絕不能是唯一指標。資產總量大的投資者并不一定就具備專業的投資能力，反之亦然。

　　記者曾從一家全國股基成交額排名前三的大型券商營業部獲悉，我國的個人專業投資者越來越年輕化，這些人未必擁有大量資產，但經過學習和思考已形成自己行之有效的投資邏輯，并且有穩定的回報。而有些高凈值客戶，可能是某些實體行業的專家，但對資本市場一無所知，這時候也應將此類投資者的適當性進行重新評估。

　　當然，最要命的問題還不是投資者分類不恰當，而是銷售誤導。比如要求投資者就不確定事項提供確定性的判斷，或者告知投資者可能使其誤以為具有確定性的意見，這一點已經成為辦法中不能觸碰的底線之一。

　　而在金融機構越來越多通過互聯網金融線上展業的今天，信息技術系統的改造和升級也尤為重要。如果對標準化產品和非標產品先進行評價，再決定線上銷售還是線下銷售似乎更為妥當。

　　據了解，投資者保護辦法涵蓋證券、基金、期貨及衍生品市場，但其實在剛兌被打破的情況下，信托產品同樣需要做好投資者保護。只有在充分的投資者教育和保護基礎上，才能更好地談“買者自負”。

　　不過，要真正落實投資者保護，除了加強投資者教育外，投資者自身也需要加強學習。投資者保護絕非只是監管層和金融機構的責任，投資者自我保護同樣必不可少。



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