主題：私募圈內老友：活得久才是硬道理

私募人士表示，期貨是多空博弈市場，評價投資人水平的最佳指標是歷史盈利總額，而不是收益曲線，更不是某個時段亮麗的收益曲線。“在私募業(yè)內，‘冠軍現象’不足為奇，活得久才是硬道理。”

　　“不是一夜暴富，你可以追溯我們公開的業(yè)績記錄。”期貨私募操盤手王兵思考了一下這樣回答中國證券報記者。今年，他管理的一只單賬戶產品累計收益超過51倍。

　　2016年的期貨市場熱鬧非凡，螺紋鋼、焦煤、焦炭等品種掀起了“暴漲潮”，一些私募機構賺得盆滿缽滿，但劇烈波動之下更多的是無名虧損者。在股票與期貨私募行當，雖然“常勝將軍”難覓，但年年都會冒出“黑馬”。王兵就是今年的一匹“黑馬”，不僅吃到了兩波大行情，還在“盛宴”散席前撤離。業(yè)內人士指出，期貨不同于股市，期貨采用杠桿交易，具有較高門檻，普通投資者貿然涉足，很容易被拍死在“沙灘上”。

　　“黑色行情”中大賺51倍

　　11月15日下午，中國三大商品期貨交易所收盤還不到一小時，中國證券報記者在其位于上海火車站附近的辦公室里見到了剛盯完盤面、略顯疲憊的王兵。他身著一件深灰休閑襯衫，目前是一家成立不到3年的私募的總經理。

　　王兵并不算“老期貨”，在2008年左右進入期貨市場之前，一直從事進口鐵礦石貿易；剛進入期貨市場時，他用自有資金炒作，曾有過大幅虧損，據他稱“從30萬元左右虧到10萬元”。2014年6月，王兵與兩位好友共同創(chuàng)立了這家當前僅擁有10位成員的小私募。如果不是今年產品業(yè)績驚人，這家小私募在行業(yè)里屬默默無聞之輩。

　　一位與王兵熟識多年的私募人士這么評價他：為人低調、謙和，但在期貨交易風格上屬于激進型。

　　因為自己的貿易背景，他偏愛期貨市場的黑色品種。在期貨交易領域，偏于基本面、技術面或宏觀面是三種不同的投資風格，幾乎每個做主觀趨勢交易的操盤手都有自己的風格。王兵是主觀趨勢交易者，喜歡基本面和技術面配合的策略。

　　“有一位合伙人負責盯技術面，我們風格上有差異，但會相互配合，在不同的市場中，策略組合是互補的。”王兵說，偏技術面的交易員找買賣點有優(yōu)勢，但基本面和技術面結合就能雙向印證交易邏輯。

　　憑借他對基本面以及合伙人對技術面的判斷，王兵操盤的一只單賬戶產品（最初規(guī)模650萬元）在今年的“黑色行情”中大賺51倍。目前他們管理的十余只產品（管理規(guī)模約6億元）中，有一只產品虧損4%左右，其余均為正收益。

　　“吃貼水”邏輯

　　漂亮收益的背后往往都是瘋狂的行情。今年以來，股票市場表現平平，商品期貨市場行情卻是波瀾壯闊。一季度，“黑色系”品種走出了一波快速上漲行情，螺紋鋼期貨從每噸1700元一路飆漲至2787元，上漲行情最終在4月底結束；9月中旬，焦炭、焦煤期貨再次上漲引發(fā)“黑色風暴”，其中焦炭期貨從每噸1100元最高漲至2276.5元（11月14日盤中觸及）。無論是品種還是時間，王兵都完美地抓住了這兩波行情。

　　“兩波行情邏輯相近，螺紋鋼與雙焦行情都是在期貨貼水現貨（即期價低于現貨價格）狀態(tài)下，因供給側改革造成供需錯配行情。”王兵說，當時一直跟著現貨做貼水，當現貨價格最終漲到每噸3200元時，預計期貨價格要漲到每噸3000元左右。因為是做貼水回歸，期貨有一定貼水是比較合理的。后面由于宏觀政策的變化，期貨價格到每噸2787元開始下跌，這只產品就做了止盈操作。

　　對于近期火熱的“雙焦行情”，王兵也是從基本面進行判斷：國內外煤焦行業(yè)去產能是最徹底的，海外礦山逐漸開始停產，但可以看到，需求一直沒減，下游粗鋼產能在8月還創(chuàng)了新高。另外，今年全國嚴查超載，運輸成本提升一倍，運力又降了50%。與一季度螺紋鋼相似的是，盤面上期貨還是貼水現貨的狀態(tài)。

　　“期貨會隨著現貨有一個回歸，就吃這個貼水。”王兵說，后續(xù)來看一直是現貨拉著期貨走，期貨一直維持200點左右的貼水。從這些層面來講，做多焦煤肯定比做空安全多了，因為有貼水的安全邊際。按照他的策略，在產品管理初期，要有一個安全墊周期；打完安全墊，才會把倉位加上去。

　　王兵說，近幾日焦煤期貨已把貼水修復，還一度出現升水狀態(tài)，“我們交易目標已達到，倉位肯定要平掉，后面就不是我要賺的錢了。”11月15日當天，焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等“黑色系”期貨品種集體暴跌，王兵已全身而退，“焦煤、焦炭基本面還是很強的，現在操作上要輕倉，最近市場波動一定不會小。”

　　活得久才是硬道理

　　有人賺錢有人賠，期貨市場就是這個規(guī)則。在11月14日黑色暴跌行情中，某期貨私募大佬管理的兩只產品，在上半年累計收益甚至超過王兵的單賬戶產品，其業(yè)績卻在一天里回撤超過65%和58%。這位私募大佬在多年期貨私募收益排名中位列第一。

　　“從各個機構舉辦的交易大賽來看，期貨私募冠軍年年有，‘黑馬’也有很多，但是業(yè)績能一路持續(xù)下來的，微乎其微。”一位不愿具名的私募人士說，私募冠軍拿出來的單賬戶產品“業(yè)績”是某一時段的，事后證明，他們爆倉是常事。

　　期貨業(yè)知名操盤手劉增鋮操盤的“銀閏鋮功5號”在2014年10月突然爆倉，當時震驚整個期貨私募圈。劉增鋮曾被稱為“中國期貨行業(yè)頂級操盤手”，2006年至2010年，他連續(xù)五年參加全國期貨實盤交易大賽均獲前十名，2010年更以689%的巨幅收益收獲“常勝將軍”的美譽。

　　與王兵熟識多年的私募人士表示，期貨是多空博弈市場，評價投資人水平的最佳指標是歷史盈利總額，而不是收益曲線，更不是某個時段亮麗的收益曲線。“在私募業(yè)內，‘冠軍現象’不足為奇，活得久才是硬道理。”


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。