主題：股市正常平均收益難獲取 從不下跌是騙局

2016-06-14 04:30:00 來源：和訊網(wǎng)
股市正常平均收益難獲取 從不下跌是騙局
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　　摘自《小心，這是投資圈套》 作者：肯-費(fèi)雪勞拉-霍夫曼 出版社：中信出版社

　　有些人很難區(qū)分盜竊和投資大幅下跌之間的界限。你曾有100萬美元，現(xiàn)在你只剩下了50萬美元。這和一個竊賊偷走了你1/2的錢有什么區(qū)別？

　　完全不同。市場波動是正常的—甚至于2008年和2009年的巨大波動都是如此。在一定時期內(nèi)，投資證券就包含了虧損的風(fēng)險。一只股票可以在一夜之間股價急劇下跌。這并不是違法的信號，它只是一個曾經(jīng)提供過卓越長期回報的資產(chǎn)類別的正常風(fēng)險信號。

　　不要將正常的市場波動誤以為是金融詐騙。波動是正常的—在多數(shù)時間里，如果你想得到類似于市場的收益，就需要承擔(dān)類似于市場的波動。如果沒有波動，你得到的長期回報可能會更低。

　　股票大幅下跌有可能是違法的信號嗎？當(dāng)然了—想想安然和美國世界通信公司。在這些案例中，高層管理人員忙于作假賬來應(yīng)付股東、監(jiān)管部門和公眾。不過，幸運(yùn)的是這樣的情況并不多見，而且只涉及股票，并未殃及其他形式的資金。市場波動很常見。非常健康的股票也會經(jīng)歷價格震蕩—在經(jīng)濟(jì)騰飛時或是在經(jīng)濟(jì)衰退時。市場的調(diào)整也是大幅度的—牛市和熊市都是如此。

　　股市不會每年都平穩(wěn)地得到10%的收益，人們很難對此有深刻感覺。股價總是大起大落。很簡單：平均收益并不正?！５氖找娑际菢O端化的。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以收益范圍和出現(xiàn)次數(shù)歸類的年收益（因為美國的股票有翔實的歷史數(shù)據(jù)）。一個令人驚訝的特征是，如果將眾多高收益放在一起看，它們和“平均”收益的差距很大。平均收益并不正常。事實上，在37%的年份中，股票上漲時上漲幅度很大—平均高于20%。收益在29%的年份里，股票投資收益為負(fù)。收益在0~20%的年份只占1/3。在剩余2/3的年份中，收益要么很高，要么為負(fù)。

　　有趣的是，自1926年以來，股票的年收益接近股票長期平均收益（9%~11%）的年份只有3個：1968年、1993年和2004年。股票達(dá)到平均收益并不正?！贿^很多騙子想讓你相信股票能夠達(dá)到平均收益，因為這令人感覺良好！股票每年的收益都為大約10%，這是相當(dāng)古怪的，當(dāng)你知道這一點(diǎn)時，再看到麥道夫，你就會明白他所謂的歷史收益有些古怪，可能這樣你就不會雇用他。那些雇用麥道夫的人并未發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，從而蒙受了損失。

　　記住，股票的長期平均收益包括大幅虧損的年份。在大幅下跌的時候，我聽到人們說：“跌慘了！再也翻不了身了！”他們犯了一個常見的認(rèn)知錯誤—預(yù)期市場每年提供的收益是可衡量的。如果市場每年的收益大約為10%，而你的虧損達(dá)到50%，甚至更多，確實需要數(shù)年才能回到以往的高點(diǎn)。但我確信這并不是市場的典型行為—再去看看表2–1就知道了。我在這里絕對不會預(yù)測市場需要多久才能彌補(bǔ)如此巨額的損失，但是，很可能市場的反彈要比預(yù)測快得多，而股票也會攀升到新的高峰。這才是市場一貫的方式。

　　一些看空的人愛說股票永遠(yuǎn)處于“綿綿不絕的熊市”中—意思是股票的長期收益趨勢為負(fù)。這樣做的意圖可能是向你兜售郵件訂閱，或者吸引你去看消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道，不過你要有自己的考慮。從邏輯上來說，這毫無道理！看一看股票市場長期歷史收益表，你就能立刻明白這完全不合常理。隨著時間的流逝，股票上漲的趨勢大于下跌的趨勢。

　　從長遠(yuǎn)來看，股票極有可能會帶來良好收益，但從來不會平穩(wěn)上升。這和麥道夫、斯坦福和成百上千的詐騙大師的說法恰恰相反。騙子們希望受害者相信，他們可以在永不下跌的情況下獲得高額的正收益。實際上，這是不可能的。

　　向你兜售與市場類似或更好的從不下跌的收益的人，幾乎可以肯定就是一個詐騙大師。

　　事實是：經(jīng)受著市場大幅波動的洗禮、自己的投資組合被熊市擊敗的人們?nèi)匀挥匈Y本去享受接下來的牛市，甚至那些受到驚嚇，在相對低點(diǎn)出售投資組合的人—高買低賣—也會繼續(xù)投資，無論他們當(dāng)時的決策是英明，還是愚蠢。但是，令人感到悲哀的是，被詐騙大師蒙騙的人們的結(jié)局都是一無所有。

　　不幸的是，完美的正常市場波動會使人們尋求所謂的“更安全”的收益—有時會使自己陷入麻煩。只要記住下面一點(diǎn)：如果有人向你兜售與市場類似或更好的從不下跌的收益—趕緊逃跑！這幾乎可以肯定是一個騙局。


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