主題：南方航空:春運訂票情況良好,一季報仍有超預期可能

研報招商證券2016-02-16 13:35
事件:

2016年1月27日,南方航空披露了2015年度業(yè)績預告,預計公司15年度歸屬母公司股東的凈利潤同比增長110%-130%。為此,我們調(diào)研了南方航空,并進一步了解公司經(jīng)營狀況和發(fā)展規(guī)劃,上市公司做了清晰的解答。

紀要:

一、供給

1、公司未來的機隊規(guī)劃情況?

A:三大航未來都是B777、A330、B737和A320四大主力機型,南航還有少量B787和A380。A380目前投放在廣州到悉尼和廣州到洛杉磯航線,經(jīng)營狀況良好。公司計劃16年機隊凈增45架,座位數(shù)同比增長約5%,低于機隊增速,主要是引進機隊中窄體機占比較高;17年飛機凈增數(shù)和16年大致相當。上游波音和空客機位比較緊張,我們已經(jīng)開始下18年以后的訂單。

2、公司15年飛機利用小時數(shù)情況?

A:南航2015年飛機利用小時數(shù)約為9.7小時,其中寬體機約10小時,窄體機約9.1小時。民營吉祥航空和春秋機隊結構簡單,利用小時數(shù)會比較高。

3、公司對于16年ASK增速的預期?

A:公司預計16年ASK同比增長8-10%,國內(nèi)航線ASK增速5-6%,國際航線ASK增速23-25%。國內(nèi)機場時刻緊張,白云機場15年時刻甚至有所下降,因此16年國內(nèi)航線ASK增速相對較低。

4、公司國際航線布局規(guī)劃如何?

A:公司國際航線布局在去年下半年基本完成,今年可能新增一些國際航線。北美、歐洲可能會開一條航線,去年下半年復航廣州到莫斯科航線,加密了廣州到悉尼和廣州到墨爾本航線,近期已經(jīng)開通了深圳到悉尼航線。

5、南方航空樞紐機場布局?

A:南航未來著力發(fā)展廣州、北京、烏魯木齊和重慶四大樞紐。民航局已經(jīng)批準南航為北京第二機場主基地航空公司,未來實現(xiàn)南北雙樞紐。深圳機場航空需求質(zhì)量和北京相當,但量太少,且又受香港機場分流,發(fā)展空間相對有限。

6、公司如何看待白云機場時刻拍賣?

A:整體上,機場時刻分配仍然遵循“祖父原則”。時刻拍賣短期增加航空公司運營成本,長期可能引發(fā)存量時刻價值重估。隨著改革的深化,拍賣價格會趨于理性,目前是以第二高價格作為成交價。南航是廣州主基地航空公司,獲取時刻能夠發(fā)揮最大價值,整體上時刻拍賣對大航空公司有利。

7、公司目前機組是否存在瓶頸?通過什么方式補充飛行員?

A:南方航空機隊規(guī)模約為670架,飛行員約為6000人,機組比較緊張,尤其是機長。公司未來1-2年飛行員都會比較緊張,精簡機型也有助于提升飛行員使用效率。在飛行員補充方面,除了培訓,我們也進行了一些市場化招聘。由于民航局飛行員流動限制,市場化招聘外籍飛行員相對多一些。國內(nèi)飛行員薪酬會少一些,加上五險一金和培訓成本,同外籍飛行員相比,綜合人工成本差異不大。


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