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主題：南航國航美股ADR兩位數大漲
昨日外媒爆出中國三大航空公司合并的消息。受此傳聞利好影響，隔夜國航與南航在美國上市的美股存托憑證（ADR）雙雙升破10%，東航ADR漲幅接近10%。
昨日彭博新聞社援引知情人士消息稱，作為國有企業改革的一部分，中國考慮整合中國國航，中國東方航空，中國南方航空這三大航空公司業務，可能選擇有合并三家公司的貨運業務、合并部分或全部客運業務、直接將三家公司合并或合并其中兩家。其中合并貨運業務的計劃草案已經完成，正在監管當局中征求意見。
此后國航與南航均發布公告澄清，否認收到有關合并重組傳聞的消息。而當天股市已經迅速對此傳聞做出反應。國航與南航A股雙雙漲停，東航漲超7%，南航港股收漲10.7%。隔夜美國市場交易的三大航空公司ADR普漲，南航ADR漲12%至每股ADR41.97美元，創兩個月新高。國航與東航ADR分別漲11%和9.3%。
不僅三大航空公司ADR，隔夜中概股集體反彈，結束了兩日連跌。彭博的中國-美國股票指數收漲1.1%，追蹤A股的最大美國ETF Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF收漲3.8%，漲幅為一周來最大。 彭博報道認為，這體現出，市場預期中國政府會在下周召開的十八屆五中全會后出臺更多刺激措施。預計今年會允許地方政府通過特別債券項目獲得更多支持基礎設施建設的融資。
法國興業銀行(601166,股吧)駐紐約的市場策略主管Robbert van Batenburg認為，海外投資者對中國的擔憂并非煙消云散，不過他們總是擔心錯過反彈，這些中國政府支持經濟的回應并沒有制造一種大規模財政刺激將再度推升中國杠桿的錯覺。
昨日華爾街見聞文章也提到，上證報稱，國航與南航正在醞釀合并重組，雖然三大航空公司直接合并可能只是傳聞，但國企改革大潮之下，高鐵和核電領域的合并已經為民航業提供了暢想空間。可以確定的是，央企的整合高峰期已至。上證報稱，目前，核電、航空、航運、軍工、鐵路等五大行業的重組預期最高。
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國航南航澄清合并傳聞
有傳聞稱，國航、南航和東航正在醞釀合并重組。中國國航和南方航空晚間發布澄清公告。南方航空稱未收到任何來自政府有關合并重組傳聞的信息。中國國航公告稱，目前無任何應披露而未披露的信息，未收到任何有關合并重組傳聞的書面或口頭信息。雖然國航、南航予以澄清，但本輪國企改革大潮也為民航業提供了暢想空間。受此消息帶動，22日國航南航股票雙雙漲停。
航空業重組預期高
根據去年年報，國航和南航2014年的營業收入分別為1048.26億元和1083.13億元。根據Flightglobal的機隊數據庫，2014年底國航與南航分別有322架和472架飛機，機隊規模分別在全球排名第十和第五，若國航和南航的合并成真，將躋身世界前三名。目前，世界排名第一的美國航空公司共有967架飛機，第二名達美航空共有785架飛機。
航空公司對此表態頗為謹慎，昨日晚間，南航發布澄清公告稱“截至目前，本公司控股股東和本公司均未得到來自于任何政府部門有關上述傳聞的書面或口頭信息，亦無上述傳聞所涉及的任何意向。”國航亦發布公告稱“經詢問本公司控股股東中國航空集團公司，截至目前，本公司控股股東和本公司均未得到來自于任何政府部門有關上述傳聞的書面或口頭的信息。本公司目前也無任何應披露而未披露的信息。”
不過，央企整合高峰已至，從南北車合并到中遠中海重組，再到中航工業的航空發動機板塊拆分，央企新巨頭已經接連出水，航空領域的重組預期也頗高。
“可能性還是比較大的，現在不僅是航空這個領域，其他很多國有資產都在進行重組，有助于推動整個國有資產競爭力，盡量減少在國內企業間的競爭，增強在國際上的競爭實力。”易觀智庫高級分析師朱正煜表示，國內航空企業的總體實力來講與國外巨頭還有差距，若合并成真對于提升整個中國民航業的整體實力和國際競爭力都有幫助。
三大航貨運板塊首先合并？
相比國航南航將合并的消息，三大航空公司貨運板塊將合并重組的消息數月前已經在流傳。
據報道稱，在6月24日舉行的中國民航發展論壇上，民航局副局長周來振向外界透露了貨運合并正在積極推進的消息，周來振表示，合并之后的新公司將成為全球第四大、亞洲最大的貨運航空公司。雖然隨后又有報道稱民航局否認了這一消息，但記者從民航內部人士處獲悉，三大航貨運板塊合并確實已經在低調推進當中，不過航空公司對此態度不一。“三大航雖然都是央企，但相互之間的競爭和博弈也相當激烈。”
事實上，早在2009年9月，民航局便發布了《關于進一步促進航空貨運發展的政策措施》，其中明確提出，“針對全貨運航空公司規模小、缺乏規模經濟效益的狀況，鼓勵航空公司實行收購、兼并、重組，盡快形成幾家有一定規模、能夠有效參與國際競爭的全貨運航空公司”。而眼下正值國企整合重組的熱潮，廣州民航職業技術學院副教授綦琦就指出，“南北車的合并和參與海外競爭，已經給其他央企樹立了一個標桿，需要對外競爭的航空領域理論上也存在移植類似操作模式的可能。”
朱正煜指出，航空公司是經營成本占比非常高的行業，如購買飛機、維修、油品等，“那么合并之后不僅帶來市場份額的聚集，也提高了供應端討價還價的能力，議價能力增強。同時中間成本的損耗減少，增加自己的利潤空間。”
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