主題：量化交易收益下降 CTA策略或成主要方向

期指的流動性下降和程序化交易等更為嚴格的規范管理措施，對于剛剛起步的對沖基金行業來說是不小的挑戰。

　　統計顯示，9月份期貨私募的主觀策略產品業績優于量化策略的產品。在391只有持續業績的期貨私募基金產品中，以量化交易策略為主的產品有308只，占比78.8%，9月平均收益率為-0.88%(8月為0.94%)；主觀策略為主的產品共83只，占比21.2%，本月平均收益率為0.37%(8月為-1.84%).

　　中國絕對收益投資管理協會理事長聶軍表示，中國的市場需要風險管理，私募投資和對沖基金尤其需要利用對沖基金來取長補短，堅持風險管理理念也是絕對投資收益成功的保障。

　　對于私募基金而言，也確實面臨著一些問題。據了解，截至8月31日，私募清算的產品已達1437只，其中提前清算466只，占比32.43%，而去年全年清算410只產品，提前清算59只。

　　實際上，極速擴張的對沖基金發展參差不齊。“有不少新成立的私募尚未組建完整的團隊便已發行產品，所謂的投研團隊和風控體系更是處于籌建狀態。同時，私募基金突出的特點是信息披露不充分，投資限制較少，較多的使用杠桿，賣空等手段。尤其是隨著私募規模一夜成長，風控成為私募最大的硬傷”，聶軍表示。

　　“從長期來看，與傳統投資相比，對沖基金投資為投資者帶來更穩健的良性回報，風險更低。” 聶軍說，“在所有對沖基金策略中，中國現在可以展開的就是CTA策略(管理期貨策略)”。

　　股市波動，量化對沖產品發行面臨挑戰，機構明顯轉向對CTA策略的開發和運營。新湖期貨董事長馬文勝認為，從大類資產配置上來說，CTA策略或可能成為未來的重要方向。

　　“目前已上市的商品期貨品種有47個，涉及的產能已達到14萬億。假使每年平均波幅在20%，有2.8萬億風險需要來對沖。而目前平均持倉2100萬手，涉及的現貨價值量9000億，市場風險不能完全對沖”，馬文勝分析。

　　在馬文勝看來，來自產業的定價和風險對沖需求非常巨大，市場后續潛力非常大，期貨資產管理在CTA策略上將有很大空間有所作為。

　　盡管市場部分量化對沖產品運作受限，部分私募基金已展望宏觀和大宗商品領域的投資機會。

　　“美國經濟不會慢下來，會發展得更快，美國經濟將帶動全球市場，宏觀經濟并沒大家想的那么悲觀”，申毅投資CEO申毅認為，大宗商品市場基本均衡，相對于股市的悲觀而言更偏樂觀一點。

　　明汯投資總經理裘慧明則認為，中國經濟經歷了5至10年的痛苦轉型期，大宗商品基本上還是處于過剩的格局。“全球40%以上的大宗商品需求都是由中國提供的，無論印度或東南亞都不能取代。未來整體商品基本上是下行震蕩的格局，以對沖為主。”


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