主題：[第一觀察]：借題發揮 最后一跌

如何判斷6124以來的調整進入尾聲呢？除了上周談到的技術面、政策面理由外，還有周邊股市的制約。

　　首先，美聯儲救市政策的制約。歷史上華爾街一向有借大跌向美聯儲要降息等利好糖果的傳統。如果象花旗預測的那樣，3月18日美聯儲會議有可能降息100個基點，這一空前的步伐將使利率從3%直降2%，未來的降息空間已極其有限，華爾街要糖果的大跌告一段落。美聯儲降息將與3月16日美聯儲將再貼現率降低25個基點至3.25%，并表示允許以“各類投資評級”的抵押品作抵押，按此利率向美聯儲借款。這些措施不僅將有效地緩解美國金融機構由于信用危機產生的流動性問題，而且美國股市及香港股市也將隨之企穩反彈。這無疑加大繼續作空A股的市場風險。

　　其次，周邊股市止跌企穩的制約。近期權重股跌勢趨緩，非權重股大幅補跌，A股跌破4000點的“最后一跌”，明顯有趁周邊股市暴跌的借題發探之意。值得注意的是，恒生指數四天狂瀉3000點，并在3月17日創1月22日21709以來調整新低21030，這與1月22日當天，歐美日對沖基金在23500以下大舉殺入恒生指數期貨建立空頭合約密切相關，由于當晚洽逢美聯儲緊急降息75個基點，導致全球股市暴漲，隨后進入反彈與強勢整理階段，這批對沖基金近兩月基本上處于套牢與微利狀態 。

　　這幾天總算利用系列利空，按揭債券基金凱雷資本瀕臨破產，貝爾斯登向美聯儲求助融資，油價繼續大幅上升，美元又急速下滑，美元兌日元跌破100大關最低達到95.82，引發大量日元套利盤平倉等大打出手，并乘機平倉空頭合約，僅17日恒指期貨3月合約就成交76000張。如果歐美日對沖基金空頭合約盤在獲利2000點后順利平倉，作空港股與作空A股的力量將大為削弱。那么隨著港股C浪下跌接近尾聲(技術上極限下跌是19000，還有10%空間)進入弱勢整理，已難以拖累A股大跌。因此，A股即將從戰略性作空轉向戰略性作多階段。


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