主題：造紙板塊中線有機會

　近期造紙板塊起落較大，盡管在3月6日大漲之后出現一定的調整，但從中期角度觀察，該板塊是有機會的。

　　第一、消費需求不斷增長，特別是由于奧運會和世博會的臨近，將對紙品需求有明顯的拉動。受投資放緩的影響，2008年新增產能較少。落后產能因政府加大環保政策執行力度將被淘汰，部分紙種供需缺口加大。出口大幅增加也會進一步緩解國內市場部分紙種產能飽和壓力。08年行業供需關系將得到改善，各紙種價格均會有不同程度的上漲。

　　第二、2008年原材料依然緊缺，不過國內公司的原材料大部分依賴進口，因而人民幣進一步加速升值將使行業充分受益。

　　第三、從2007年下半年開始行業的整體毛利率開始提升，預計08年利潤增長將繼續增加，部分紙種成本轉嫁能力增強。行業的景氣周期將能持續到09年。

　　總體而言，我們應該從兩個角度尋找具有投資價值的造紙公司：一是具有較高的資源獲取能力的林紙一體化企業，二是主要產品有進一步上漲潛力的公司。



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