主題：整合預期催生三大產業投資機會

　2008年，在全局性的投資機會難以出現的態勢下，從最新的政府工作報告來看，上周資金流入較多的軍工板塊、新能源和水泥板塊的走強和產業整合催生有很大的關系，我們認為，行業整合將催生軍工和水泥板塊等新的投資機會。

　　軍工板塊：整合預期和資產注入提升價值

　　近期，軍工股成為市場關注的焦點，從基本面來看，軍工行業的整合是一大主題，最新的政府工作報告，2008年國防費較上年預算執行數將增加17.6％，我國軍工行業正處于景氣周期，國家加大對軍工行業的投入將對相關上市公司構成利好。軍工航空股價上升的直接原因來源于投資者對于一航、二航整合的預期，從資源最佳配置出發，兩大航空集團的整合可以集中優勢，發揮出更大的效益。同時，2008年下半年將要實施神州七號載人航天飛行任務。種種跡象表明，未來，我國軍工航天航空業的持續加速發展，我國國防投入未來有望持續加大。國家對于軍工產業的資源整合，建立現代化的企業制度表現出了決心。我國軍工企業上市之初，由于政策面和企業基本面的原因，大部分都是選擇集團公司中的某一部分或生產鏈條中的某一環節剝離上市的。因此，圍繞產業鏈中的核心上市公司進行產業整合是不可避免的。進行產業整合的最終目的，就是推進各子行業主業相關資產的整體上市。2008年將是中國軍工行業體制出現重大變革的一年，2007年軍工上市公司利潤總額僅占11家軍工集團利潤總額的27％。軍工集團70％以上的利潤沒有進入其控股的上市公司，軍工上市公司資產注入的盈利增長空間很大。隨著軍工企業股份制改造的加快，優質的軍工資產將會大規模，持續進入上市公司，中國軍工行業將會迎來一輪大規模的資產證券化、整體上市的高潮，相關上市公司將會明顯受益。另外，周邊局勢的關注度在提高，航天軍工板塊有望成為關注焦點。

　　溫總理在政府工作報告中強調，要堅持把推進自主創新作為轉變發展方式的中心環節。要認真落實國家中長期科學和技術發展規劃綱要，全面啟動和組織實施大型飛機等國家重大專項。2008年，國防科技工業的一個工作重點就是以航空工業體制改革為突破口，積極推進國防科技工業調整改革。航空工業的率先重組，勢必會帶動航天、船舶、兵器等行業重組，相關行業內上市公司的重組與資產注入值得期待。值得關注的軍工股有：實力非常雄厚。擁有導彈武器系統、衛星雷達、而大飛機項目直接推動了航空制造業的重組，也勢必會帶動航天、船舶、兵器等行業的重組。軍工股投資策略應是緊緊抓住重組與資產注入主線，在這一主線下，投資者可關注從事固體運載火箭研究等的航天科技、可能成為飛機業務的龍頭的西飛國際，以及火箭股份、航天長峰、力源液壓和貴航股份等值得關注。

　　水泥行業：購并價值提高估值優勢

　　政府工作報告明確指出，“十一五”規劃綱要把節能和減排作為約束性目標。要依法淘汰一大批落后生產能力，其中，要關停水泥產能8700萬噸，在地方政府加大對小水泥生產線的淘汰力度后，水泥市場的供求關系正在積極變化，行業整體結構和競爭環境進一步改善，由此所帶來的供求關系的變化值得預期。另外，通常一季度是全國水泥行業的傳統淡季，隨著我國落后水泥淘汰力度逐步加大和災后重建大大增加了水泥的需求，水泥價格將已經在一季度的水泥季節淡季提前大幅上漲。我們認為，隨著二季度天氣好轉，建筑施工項目啟動，水泥消費需求增加，銷售旺季刺激水泥價格季節性上漲值得期待。

　　落后水泥的淘汰和行業集中度的提高將是水泥未來兩年景氣度進一步提升的內在動因，近期隨著央企的并購之風的形成，水泥行業購并價值受到市場的關注，賦予相關水泥股較強的資產注入或整合預期，水泥行業是仍能維持景氣度繼續提升的預期最為明確的一個行業，由此未來水泥股的盈利能力將繼續得以提升，從而帶來新的估值優勢。

　　并構整合和行業景氣上行仍然是兩大投資主題。由于二三線公司被整合的預期較高，而水泥資產價格上漲給股價提供了一定的安全邊際，投資者可以關注區域優勢和并構題材優勢的水泥股，如福建水泥、賽馬實業和太行水泥、青松建化等。

　　交運行業：大部制改革帶來投資機會

　　目前國務院部門之間有80多項職能交叉，僅建設部就與發改委、交通部、水利部、鐵道部、國土資源部等24個部門存在職能交叉。部門增加造成行政成本居高不下。據統計，2006年，我國政府行政管理費用占政府財政支出的18．73％，這其中還不包括預算外行政事業支出費用。兩會期間，涉及大部制的國務院改革，其中交通運輸部將包括公路、水路和民航，將對兩市交通運輸行業產生較大影響，關注重組和資產注入變化中的相關優勢企業的整合機會。


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。