主題：電力行業：機構改革 煤電聯動 節能減排

兩會期間透露出的一些重大信息值得重視。國務院機構改革方案提出成立“國家能源委員會”和“國家能源局”。國家發改委副主任畢井泉表示煤電聯動執行近期不會實施，也不會進行區域性電價調整。節能減排的執行力度將加大，預計會對電力需求增長速度產生一定的影響。我們對各細分行業的評級不變，重點推薦長江電力、國電電力、文山電力作為防守品種，由于煤電聯動推遲實施，建議回避受影響較大的火電類上市公司。

1、能源管理機構改革：成立國家能源局

3月11日下午國務院提請全國人大審議的國務院機構改革方案涉及調整變動的機構15個，正部級機構減少4個。在能源管理體制方面的改革有：

　　設立高層次的議事協調機構“國家能源委員會”。由于能源問題涉及多領域、多部門，為加強能源戰略決策和統籌協調，設立高層次的議事協調機構國家能源委員會，負責研究擬訂國家能源發展戰略，審議能源安全和能源發展中的重大問題。原國家能源領導小組及其辦事機構將不再保留。

　　加強能源行業管理，組建“國家能源局”。國家能源局主要負責擬訂并組織實施能源行業規劃、產業政策和標準，發展新能源，促進能源節約等。將國家發展和改革委員會的能源行業管理有關職責及機構，與國家能源領導小組辦公室的職責、國防科學技術工業委員會的核能管理職責進行整合，劃入該局。

　　本次國家能源管理體制改革，與我們之前了解到的信息一致。雖然本次機構改革沒有直接成立社會普遍預期的能源部，但是從實際管理權限上已經開始發生轉移，有利于提高能源管理效率。機構改革的主要變化有：

　　“國家能源委員會”比原“國家能源領導小組”職能更加落實。原國家能源領導小組實際工作主要集中于個別重點問題的解決，例如電力體制改革的遺留問題處理等。我們判斷，新成立的國家能源委員會將更加注重能源戰略、能源安全等方面問題的研究，工作方式也會更加常規化。

　　此“國家能源局”非彼“能源局”。新成立的國家能源局與我們以前所說的國家發改委能源局已經有了本質變化。國家能源局的行政級別更高，雖然目前仍然由國家發改委進行管理，但是已經不可同日而語，已經為今后成立能源部規劃好藍圖。同時，國家能源局的職能比原國家發改委能源局的職能擴大，在繼承后者全部職能的基礎上，增加了原國家能源辦的職能和核能管理的職能。

　　目前對監管職能如何定位尚無明確方向。在《能源法》制定和修改的討論過程中，就對“政監合一”還是“政監分離”進行過討論，既有人主張取消電監會將職能劃歸能源行政管理部門，也有人主張成立同一的能源監管委員會。從目前的信息來看，對這一問題國家尚未確定明確方向。

2、煤電聯動：近期不會實施，沒有“分地區漲價”計劃

兩會期間，國家發改委分管價格工作的副主任畢井泉參加新聞發布會時公開表示：“當前的主要任務是防止通貨膨脹，漲電價對實現這一目標不利。”“第三次煤電聯動不會在近期啟動，市場所猜測的“分地區漲電價”的做法也不會實行。”我們判斷：畢井泉副主任的講話傳達了一個明確的信息，在近期的國家工作重點中，控制CPI上漲過快優先于資源價格改革的推進。由于本輪CPI上漲有很強的成本推動特征，控制源頭成本的上漲，控制PPI的上漲，成為政府控制CPI上漲的一個主要措施。上半年進行煤電聯動的可能性相對較小。

　　PPI上漲壓力仍然較大，成為煤電聯動的阻力。

　　2月份同比上漲6.6％，原材料、燃料、動力購進價格上漲9.7%。

　　原油出廠價格同比上漲37.5%。成品油中的汽油、柴油和煤油出廠價格分別上漲8.7%、9.8%和11.4%。

　　煤炭開采和洗選業出廠價格同比上漲18.5%。其中，原煤出廠價格上漲19.4%。

　　1-2月份累計，工業品出廠價格同比上漲6.4%，原材料、燃料、動力購進價格上漲9.3%基于上述判斷，我們建議對降低對煤電聯動的預期，同時也要降低對火電企業上半年業績的預期。大家不妨把CPI和PPI作為煤電聯動的先行指標，CPI降下來是進行煤電聯動的前提條件，在CPI降到政府認為可控的范圍之后，還要預留一部分空間，在確實有把握之后，煤電聯動就會被提上日程。

　　3、節能減排：對電力增長的影響可能會超出預期

3月11日，國家發改委副主任解振華、國家環保總局副局長張力軍參加新聞發布會時表示：“去年我國單位GDP能耗下降了3.27%，節能8980萬噸標準煤，但節能減排形勢仍然十分嚴峻。在今后三年，完成“十一五”期間節能減排目標的任務非常艱巨。”政府在推進節能減排工作中主要將采取一下措施：

　　加強節能減排目標考核，各省千家企業節能減排的考核結果將于3月公布；

6月國務院將公布對各省政府的節能減排考核結果；

調整產業結構，通過嚴控信貸、土地閘門，節能和環保評估，提高高耗能行業的門檻；

加大淘汰落后產能的力度，淘汰水泥、鋼鐵等落后生產能力；

推進循環經濟發展，我國共設立了172個試點單位，通過試點進一步擴大循環經濟規模。

　　我們判斷：節能減排對電力需求的影響將主要體現在兩個方面：

　　直接需求方面：國家規劃淘汰水泥、鋼、鐵落后生產能力分別為5000萬噸、600萬噸、1400萬噸，生產效率提高，會相應減少電力需求。

　　間接需求方面：國家會通過經濟政策等使企業自覺和主動地節能減排，例如取消對電解鋁等高耗能行業的電價優惠，預計對一些企業的影響也會很大。

盡管節能減排對電力需求的影響結果尚不明顯，我們建議對于“十一五”后三年的用電增長仍要謹慎對待。作為“十一五”期間的“約束行條件”，在我國的管理體制下，對于地方政府官員有足夠的約束力。目前，已經有甘肅、山東兩省的省長明確表示，如果“十一五”期間完不成節能減排的指標，就自動辭職，這充分反映了地方政府在完成這一指標的巨大決心。



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