主題：國泰君安國際：予南方航空買入評級 看5.2港元

國泰君安國際：予南方航空買入評級 看5.2港元

公司2015 年1 季度扭虧為盈，符合我們和市場預期。公司1 季度的客運量(用RPK 衡量) 和貨周轉(zhuǎn)量(用RFTK 衡量)同比分別增長15.5%和13.6%，快于營業(yè)收入的增長，主要是因為燃油附加費收入大幅減少。油價同比的大幅下滑，使公司經(jīng)營成本減少4.3%。人民幣匯率在1 季度末與去年同期基本持平，因此財務費用大幅下滑23.8%。公司經(jīng)營利潤率和凈利潤率同比大幅提高11.3 個百分點和9.1 個百分點到6.5%和6.9%。

投資建議：我們預計短期油價有上升壓力，考慮下公司評級到中性。公司現(xiàn)在評級為“買入”評級和目標價5.20 港元，相當于9.5 倍15PE, 7.5 倍16PE, 0.9 倍15PB 和0.8 倍16PB。


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