主題：中信建投：南方航空中期壓力逐步顯現

受累于行業需求增速放緩，公司上半年業務量增速同比去年同期大幅度下降，二季度下滑明顯。

　　南航上半年運輸總周轉量（RTK）和客運周轉量（RPK）同比增長分別為7.0％和6.3％，雖在三大航空公司中增速最高，但同比去年同期大幅度下滑10.7個和7.6個百分點，二季度汶川地震對旅游市場打擊給公司業務量帶來較大損失，公司6月業務量出現4.4％負增長。

　　面對市場需求下滑，公司運力控制較為得力，維持客座率和綜合載運率小幅提升。

　　通過削減部分國際航班和大型機運力投放，公司平均客座率和載運率達到73.1％和64.6％，同比提高1.2個和1.8個百分點，但航班削減導致公司飛機日利用率同比減少0.4個小時，公司運營壓力難以達到有效化解。

　　國際業務和貨運業務是公司業務發展的短板，上半年業務收入比重有所提高。

　　由于公司收入結構中國內業務比重達到80％以上，遠高于國航和東航，且不利于公司未來核心競爭力的提升，因此近年來公司加強了國際業務開拓。上半年公司國際業務增速達到9.83％，高于整體8.86％收入增長水平，占收入比重提高到17.9％。但考慮到公司國際業務競爭力有限，且上半年國際原油價格持續上漲，公司國際業務出現虧損，短期尚不能提供盈利。上半年公司國際業務營業利潤虧損1.92億元。

　　上半年公司貨郵業務量有所起色，同比增長3.4％，增速提高1.6個百分點，目前集團公司已與法荷航空合資成立貨運公司達成框架協議，公司未來貨運業務有望成為新的收入增長點。


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。