主題：偽價值投資損人不利己

價值投資圈里活躍著兩大特殊的門派：“古墓派”和“逍遙派”。“古墓派”以雪藏偉大的公司為己任，認為關注股票價格變化是一件很沒有面子的事情，買股票就要買可口可樂那樣具有強大護城河的企業，然后放到“古墓”里，50年后打開，用長期復利把曼哈頓那個破島連同自由




相關公司股票走勢
萬 科Ａ8.76+0.293.42%
五 糧 液17.62+0.261.50%
瀘州老窖16.45+0.090.55%
招商銀行10.32-0.02-0.19%
張 裕Ａ24.15-0.06-0.25%

女神像一塊買回來；“逍遙派”則是一群年輕氣盛的基金經理，他們從來不懼股票價格有多高，反正是基民的錢，只要是企業有“美好的前景”，1000倍市盈率也敢買，然后憑借凌波微步的神功金蟬脫殼，把魚刺吐給那些傻了吧嘰的接盤者。

　　但是，身為價值投資鼻祖的格雷厄姆卻從來不敢如此藐視價格。相反，股價一直是他反證價值、并指導交易的重要手段。在他的眼中，價格是每項投資決策中必不可少的考察因素，普通股投資者必須時刻關注價格以及價格的變化。他認為投資者關心證券的內在價值這個事實，并不意味著價格對他而言毫無意義。只有當所表現出的內在價值與所支付的價格相稱時，一種證券才是具有吸引力的。因此，對價格因素的考察是所有投資決策的重要環節。不僅在購買證券的當時是這樣，在隨后的整個持有期中也是如此。盡管可以做好無限期持有證券的準備，但是從投資的角度來看，當證券價格上升到了與價值嚴重脫節的時候，適時地將它出手是明智的。

　　格雷厄姆還嚴肅的指出：“在普通股方面，慎重考慮價格因素顯得更加重要。在錯誤的價位上買入股票，其危害不亞于買錯了股票品種。新時期理論鼓吹的不考慮價格因素的做法，實際上是多數災難性后果的根源。”

　　我最近翻看了一部分股票從2008年到2014年的月K線圖，這些股票都是“古墓派”津津樂道的那種類型（7年的時間跨度大致可以作為一個完整的投資周期）。

　　第一組：瀘州老窖、五糧液、張裕A

　　這3只股票的股價都畫出了一個由低到高、再由高到低的近似完美的拋物線圖。瀘州老窖從18.58——50.08——16.36元；五糧液從11.69——41.48——17.36元；張裕A從41.42——125.48——24.21元。7年來，把這幾只股票撒把鹽腌起來的投資者，命運很悲慘啊！這還是2008年最低點進入的投資者呢，那些被忽悠在高位接盤的人們，又該做何感想？

　　第二組：招商銀行、萬科A、蘇寧云商

　　作為2007年大名鼎鼎的價值股，這幾只股票圖形雖然不優美，但演變過程是一樣的：招商銀行從11.68——22.41——10.34元，萬科A從5.50——12.02——8.47元，蘇寧云商從5.88——16.22——6.69元。7年的時間，花錢坐了趟過山車，股尚如此，人何以堪？

　　第三組：云南白藥、天士力、片仔癀、上海家化

　　這也是“古墓派”目前惟一可引以為豪的幾只“當家花旦”了。這些股票從2008年10月至2013年8月，其走勢是何等的氣勢恢宏！然而從近半年來的走勢看，已經疲態盡顯。但它們今后是像“古墓派”堅信的那樣，重抬升勢、再創新高，還是重復白酒股們的拋物線軌跡，讓我們拭目以待吧。

　　從若干備受青睞的價值股的表現來看，“古墓派”只能算是A股市場上的一類賣弄玄學的“異教徒”了。從網上公開的數據看，他們自金融危機以來的業績表現真是令人汗顏。7年的時間成本換來的卻是微不足道的利潤，這難道就是價值投資的本意嗎？

　　而“逍遙派”的處境似乎更不妙，據說目前不少小有名氣的的基金經理因為涉嫌老鼠倉遭到了證監會的調查。聯想到他們說一套做一套、以投資之名行投機之實的種種詭異行為，受到這種待遇并不意外，這正應了那句古話：搬起石頭砸自己的腳！


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