主題：公司債發行節奏有望加快

　據知情人士透露，上海證券交易所上周邀請部分券商召開座談會暢談公司債發展，會上討論加快公司債審批速度。分析人士表示，在加快公司債市場發展的同時，應完善風險識別能力、增大機構投資者比例。

　　一位受邀參加上證所上述座談會的券商高管周一對《第一財經日報》表示：“上證所請大家去座談，談談對于公司債發展的意見，并討論到要加快公司債的審批速度，我們覺得挺好。”

　　加快公司債審批速度，這對有融資需求的企業當然是個好消息，一家業內知名的評級公司總經理助理昨日對本報記者表示：“比如房地產公司無法得到銀行貸款的幫助，也很難增發配股，公司債便是新的融資渠道。”

　　隨著信貸政策的緊縮，股權融資在當前A股弱市下也顯得不合時宜，這使得越來越多公司轉而尋求公司債融資渠道的便利。據Wind資訊統計，截至目前，提出公司債預案的上市公司預計融資總額為1212億元。一位資深評級公司人士預計，在監管層的推動下，年底公司債規模或達到2000億元。

　　專家提示風險

　　但是對于加快公司債審批速度，國泰君安證券債券分析師姜超昨日在接受本報采訪時第一反應是應該謹慎。“從目前公司債發展來看，畢竟是無擔保債券，信用機構的評級也不具有實際交易的意義，而且多是房地產企業發債，目前公司債市場上投機心態甚重，這是不健康的。我覺得風險比較大，如果市場過快發展而導致出現大問題，那是誰都不樂見的。”

　　姜超建議在擴大公司債市場規模的時候，監管層值得關注相關配套措施的完善，比如增大入場投資者中的機構比例，完善信用評級體系。

“散戶投資者、基金、券商是當前公司債市場的主力，這是不健康的結構，應該使保險公司、商業銀行成為主體，這需要各個監管部門的配合。保險公司更喜歡風險較低的企業債，在無擔保的公司債面前，保險公司都是極力回避風險的，保監會的態度也不明確。”

　　公司債更被看好

　　相對于公司債，企業債更能吸引保險公司和商業銀行這樣的厭惡風險、長期穩定投資者。目前由證監會主導的公司債市場和發改委主導的企業債市場在規模上分別呈齊頭并進之勢，但一些分析人士更看好公司債市場的未來發展。

　　上述評級公司人士表示，由于投資渠道受約束，保險和銀行沒有進來，這的確很大程度上制約了公司債發展。保監會目前對于保險公司能否買無擔保公司債的態度不算明確，但大家預期將來也許會有改進，因為有些無擔保的公司債還不錯，信用評級高，違約風險也沒那么高。

　　“公司債不發展到一定的規模，不發展更多的投資渠道，不吸引更多的投資者進入，就沒有足夠的案例和數據、經驗來做更好的評級，有了更完善的評級體系也就會反過來促進投資者的進入。”上述人士說。

　　國泰君安證券正在嘗試利用回歸模型建立公司債評級系統，姜超表示，目前的公司債產品良莠不齊，希望尋找到把評級和投資收益率聯系在一起的辦法。“信用評級體系的完善，不能光憑拍腦袋，企業債是銀行擔保的，公司債是無擔保，不能完全依賴評級機構，這只是一個參考。像北辰實業（601588行情,愛股,資訊）(601588.SH)發的債券雖然評級不高，但是投資收益率不錯。在當前證券市場中，活下來必要有生存之道，必須有內部評級體系。”
　　


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