主題：交易所債市一枝獨秀 短期有望繼續回暖

　與其他市場低迷下探形成鮮明對比，近期交易所債市表現非常搶眼，上證國債、企債指數連創新高。分析師表示，CPI漲幅連續回落增強了市場的穩定預期，加上資金面仍比較寬裕，市場需求較為強勁，短期內債券市場回暖的趨勢仍將繼續。


　　指數頻創新高

　　昨日，上證國債指數雖然小陰報收，但盤中仍創出114.14的歷史新高。同日上證企債指數收報118.81點，創2007年6月18日以來的收盤新高。在股票、期貨、黃金等市場紛紛下挫的背景下，債市的不斷走高無疑成為了近期金融市場上難得的一道風景。

　　截至目前，本輪債市反彈已持續了一周多的時間。申萬研究所指出，現券招標是這輪債市反彈的導火索，除了20年期國債，其余債券的認購倍數都在2倍以上，顯示出市場需求較為強勁以及市場資金面仍很寬裕，這成為債券市場反彈的基礎；而通脹水平的逐級回落以及市場預期的穩定對債市也起到了推波助瀾的作用。此外，江南金融研究所分析師認為，其他市場下跌所導致的資金避險需求，也是掀起本輪債市上漲行情的原因之一。

　　近期市場上國債指數表現最為搶眼，安信證券分析師表示，商業銀行的資金面處于偏寬松狀態，在相對平靜的政策面推動下，資金開始向債券市場轉移，從而導致債券配置資金的增加，國債和金融債收益率繼續下行的可能性很大。

　　另外，有市場人士稱，坊間傳聞下半年保險公司投資債券政策將會出現變動，險資或可投資AAA級無擔保公司債，企債指數因此在中短期品種的帶動下創出新高。

　　通脹警報未除 需有防患意識

　　盡管一致認同短期內債市還可能繼續走高，但同時分析人士也紛紛強調，目前債市的回暖相當程度是建立在CPI漲幅回落、加息預期暫時緩解、資金面相對寬松基礎上的，而事實上貨幣政策緊縮基調并未改變。

　　國泰君安固定收益高級分析師林朝暉表示，短期內，在短債收益率下行幅度較大帶動下，中長債收益率可能出現適度破位下行。但從更遠來看，宏觀調控局部放松帶來的信貸、投資以及順差的反彈勢頭，可能推動經濟升溫和通脹回升，貨幣政策在中期內仍需回到緊縮立場上。

　　宏源證券分析師認為，雖然國際大宗商品期貨價格繼續下跌，但是全球通貨膨脹形勢并沒有緩和。在CPI嚴格管制的情況下，PPI更能反映實際的通貨膨脹形勢，上周央行回籠貨幣的力度突然加大，就可能與7月份PPI創新高有關。從目前看，央行貨幣政策從緊的主基調難以改變。

　　另外需要注意的是，部分企業債短期內已經積累了巨量漲幅，分析人士認為，這些企業債隨時面臨著技術調整壓力，應注意防范其短期調整風險。




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