主題：公司債個人投資熱度依舊 機(jī)構(gòu)冷眼旁觀

　今年以來，公司債漸漸成為債券市場上的新寵。昨日，“08寧滬債”和“08金發(fā)債”兩家公司債發(fā)行上市，再度受到投資者追捧，截至收盤，分別上漲了1%和1.77%。與此同時，此前十分火爆的08新湖債繼續(xù)上漲，昨日收盤價達(dá)到104.18元。雖然公司債受到了個人投資者的追捧，但機(jī)構(gòu)投資者卻相對冷靜。

　　國海證券固定收益部楊永光認(rèn)為，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)對長債需求不大，比較謹(jǐn)慎。另外，中長期債券的趨勢不明，機(jī)構(gòu)投資者也不會貿(mào)然出手。而個人投資者關(guān)心的焦點在于債券的票面利率，將該利率與存款利率相比，直覺上收益率頗高。再加上公司債流動性相對較好，可以在二級市場上靈活的買進(jìn)賣出，而定期存款如果提前支取會損失較多收益。

　　新湖中寶（600208行情,愛股,資訊）、保利地產(chǎn)（600048行情,愛股,資訊）、北辰實業(yè)（601588行情,愛股,資訊）的票面利率分別為9%、7%、8.2%。如此之高的票面利率確實對于在股市上無法施展拳腳的投資者來說具有相當(dāng)?shù)奈Α５档米⒁獾氖牵緜睦⑹杖胄枰U納20%的利息稅。如此一來，“看上去很美”的票面利率就打了折扣。

　　此外，以保利地產(chǎn)為例，其5.6%的收益與5年期定期存款利率5.85%相比，并沒有太大優(yōu)勢。另外，很多公司債附加了回售條款，這樣一來，收益率其實也并不是很高。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，其實目前中國還不存在真正的高息債券，國內(nèi)對于公司債券的態(tài)度，還是主要取決于發(fā)債企業(yè)的信用等級。雖然公司債被搶購確實體現(xiàn)了投資者一定的熱情，但網(wǎng)上發(fā)行的部分畢竟很少，機(jī)構(gòu)投資者仍是主力軍。

　　上月，“08新湖債”短短17分鐘內(nèi)網(wǎng)上發(fā)行的9億元就告售罄，保利地產(chǎn)發(fā)行的43億公司債也在短時間內(nèi)銷售一空，北辰實業(yè)網(wǎng)上發(fā)行當(dāng)日20%的額度在1分鐘內(nèi)被搶購，但網(wǎng)下發(fā)行部分卻遇到了不小的阻力。

　　東方證券債券分析師吳澤智認(rèn)為，相對個人投資者，機(jī)構(gòu)要評估綜合風(fēng)險，而個人投資者更看重票面利率，并不太會算到期收益率。機(jī)構(gòu)投資者把更多的注意力放在公司治理、財務(wù)狀況、擔(dān)保狀況等影響信用評級的因素中，考慮更加客觀謹(jǐn)慎。

　　有市場人士指出，目前銀行的信貸緊縮、股票市場融資功能的弱化以及房地產(chǎn)市場的調(diào)整，使得中國出現(xiàn)信用事件的幾率加大。很多機(jī)構(gòu)投資者面對這種違約風(fēng)險的上升愈加謹(jǐn)慎，這也就成為公司債網(wǎng)下發(fā)行受阻的重要原因。盡管近日央行調(diào)增了商業(yè)銀行貸款規(guī)模，但其主要針對中小企業(yè)，因此并不能改善多數(shù)發(fā)債企業(yè)的資金狀況。

　　根據(jù)昨天國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，7月CPI已經(jīng)回落到6.3%，但PPI卻上漲到10%的水平，通脹壓力依然很大。西南證券發(fā)布的一份報告稱，基本利率的上調(diào)會直接導(dǎo)致債券在二級市場上價格的下跌，雖然目前加息預(yù)期下降，但公司債依然面臨一定的利率風(fēng)險。另外，由于目前公司債發(fā)行正處于試點階段，成交量普遍不高，公司債也面臨一定的流動性風(fēng)險。


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