主題：人民幣升值放緩航空公司盈利壓力增大

截至8月11日，人民幣兌美元匯率中間價連續10個交易日出現回落。從去年開始得益于人民幣走強的航空類上市公司的股價也在最近3個交易日出現明顯下滑，中國國航（601111）、南方航空（600029）和東方航空（600115）的股價更在8日和11日集體創下2個跌停。有分析指出，人民幣升值速度放緩可能在不景氣環境中對航空公司下半年業績產生影響。

　　 國內三大航空公司的2007年年報顯示，雖然各自在業績方面都有不俗的表現，但匯兌收益在業績中占有不小的比例。今年一季度的情況仍然延續了上述格局，根據三大航空公司發布的一季報，中國國航、南方航空和東方航空凈利潤同比實現了大幅躍升。但據統計，中國國航一季度匯兌收益為11.3億元、南方航空為16億元、東方航空約6.43億元，分別占其利潤總額的110%、160%和569%。

　　 根據國泰君安研究所的分析，人民幣對美元每升值1%，中國國航、南方航空和東方航空將分別獲得的匯兌收益3.18億元、4.74億元和3.27億元，相應增加凈利潤2.08億元、3.36億元和2.83億元。可見匯率的變化對航空公司業績的影響還是相當顯著的。

　　 國金證券分析師曾旭在其研究報告中指出，“今年下半年人民幣升值速度將放緩，上半年人民幣升值約為6％，預計下半年人民幣升值4％，航空公司的匯兌收益將比上半年減少1/3?！蓖瑫r，也有不少金融機構發布報告稱，人民幣全年升值幅度可能不超過10%，并將出現更加頻繁的雙向波動，甚至有機構預測明年人民幣升值幅度可能不會超過2%。

　　 不過，并不是所有的問題都集中在匯率方面，一些分析師告訴記者，去年航空業的景氣局面已經不再，從基本面到行業整合都在向不利的方向轉化，甚至有分析師指出，按目前的態勢，今年行業業績在最好的情況下也就是和去年持平。

　　 國泰君安分析師在接受本報記者采訪時表示，“除了匯率，航空業還面臨很多問題，去年向好的因素都在發生變化。比如雖然目前國際油價開始回落，但是國內航油價格仍然不具備下調的空間?！?br />
　　 “另外還有個估值的問題?！卑残抛C券行業首席分析師鄧紅梅告訴記者，“目前航空公司A股對H股的溢價已經是全部行業中最高。因此，除了經營方面的問題，估值也會成為投資者需要考慮的問題?！?


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