主題：重金增持業(yè)績(jī)下滑子公司 粵華包B遭遇反對(duì)票

耗費(fèi)寶貴的近3億元資金向關(guān)聯(lián)方收購(gòu)一家凈利下滑的控股子公司股權(quán)，粵華包B(行情 股吧 買賣點(diǎn))的這一“不合情理”的收購(gòu)方案雖然得到董事會(huì)的通過，但仍遭一名董事的明確反對(duì)。

　　粵華包B今日公告，公司擬以2.92億元現(xiàn)金收購(gòu)龍邦國(guó)際有限公司持有的珠海紅塔仁恒紙業(yè)有限公司11.60%股權(quán)。此前，紅塔仁恒已是粵華包B的控股子公司，上市公司已持有紅塔仁恒41.97%的股權(quán)。本次收購(gòu)交易完成后，公司對(duì)紅塔仁恒的持股比例將增加至53.57%，由相對(duì)控股變成絕對(duì)控股。值得注意的是，交易對(duì)手龍邦國(guó)際是粵華包B實(shí)際控制人中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司的全資孫公司，與上市公司構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，本次交易構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。故公司五名關(guān)聯(lián)董事均回避表決，最后董事會(huì)以三票贊成，一票反對(duì)通過本項(xiàng)議案。



　　對(duì)該交易表示反對(duì)的是董事楊衛(wèi)星，他認(rèn)為，公司已經(jīng)是紅塔仁恒的實(shí)際控股股東，動(dòng)用近3億元的現(xiàn)金去增持已經(jīng)具有實(shí)際控制權(quán)的子公司，缺乏實(shí)際意義。同時(shí)，該交易會(huì)嚴(yán)重影響公司的現(xiàn)金流，公司近幾年經(jīng)營(yíng)壓力大，而紅塔仁恒的資產(chǎn)盈利能力也在下降，增持股份不但不會(huì)獲取超額利潤(rùn)，而且會(huì)加深公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步不平衡。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，紅塔仁恒2010至2012年的營(yíng)收分別為23.58億元、28.80億元和18.96億元，凈利潤(rùn)則分別為1.43億元、1.44億元和4067.5萬元。可見，在2012年紅塔仁恒的盈利能力出現(xiàn)明顯的滑坡。根據(jù)粵華包B的相關(guān)說明，紅塔仁恒2012年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑主要緣于近年宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，同時(shí)企業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，新產(chǎn)品推廣需要經(jīng)歷一段過渡時(shí)間。但是，粵華包B認(rèn)為，紅塔仁恒已經(jīng)儲(chǔ)備了有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品項(xiàng)目，本次收購(gòu)將會(huì)提升公司在高端市場(chǎng)和白卡紙細(xì)分市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

　　粵華包B表示，由于造紙行業(yè)是強(qiáng)周期性的產(chǎn)業(yè)，紅塔仁恒紙業(yè)在白卡紙業(yè)內(nèi)特別是煙卡紙行業(yè)有較高的市場(chǎng)地位和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 。在造紙業(yè)相對(duì)低迷的時(shí)期進(jìn)行資產(chǎn)收購(gòu)，有利于分享未來企業(yè)發(fā)展的成果，增厚歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)。其次，絕對(duì)控股有利于提高決策效率，提高紅塔仁恒市場(chǎng)響應(yīng)速度和反應(yīng)能力，促進(jìn)紅塔仁恒的快速發(fā)展。

　　對(duì)價(jià)方面，本次交易交割基于凈資產(chǎn)評(píng)估值而定，據(jù)粵華包B的2012年年報(bào)披露，對(duì)紅塔仁恒的投資以成本法核算，截至去年末，公司已經(jīng)持有的41.97%的股權(quán)對(duì)應(yīng)賬面價(jià)值9.28億元，若比照該價(jià)值，公司本次收購(gòu)的11.6%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)格為2.56億元。本次收購(gòu)價(jià)格較之高出約14%，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)2012年凈利大幅下滑的因素，本次收購(gòu)的估值不算便宜。


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