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主題: 全球公債反彈 后市可期
2008-08-03 14:54:21          
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主題:全球公債反彈 后市可期


7月國際油價及商品價格平均滑落近一成,讓緊繃的全球政府債市壓力紓解不少,美國二房風波也催促資金搶進跌深的公債市場。以過去一周而言,國際貨幣基金(IMF)指出目前仍看不到房市下跌的谷底,消費者與銀行間惡化的信用狀況可能會延長經濟成長疲弱時期,IMF亦維持其4月對美國因次貸所引起將近1兆美元損失的估計,投資人對全球景氣的擔憂反應在公債的買盤上,花旗全球債券指數周線漲幅達0.85%。

  區域債市中,仍以受高油價傷害最深的亞洲債市反彈氣勢最為凌厲,花旗亞債指數漲幅達1.5%,帶動新興債市周線連四紅。另外,歐元區7月經濟信心指標自前月的94.8滑落至89.5,乃911事件以來最大降幅,激勵歐洲公債普遍有逾1%的漲幅。

  美國公債因就業、采購經理人指數及金融股訊息多空紛雜,因此10年期公債0.44%的漲幅較為落后,但整體看來,全球公債市場已擺脫第二季高通膨陰影,在市場焦點重新放在景氣問題下,全球公債的反彈氣勢值得期待。

  分析這波高通膨雖是全球性問題,但各國通膨的形成原因以及對通膨的忍受程度卻不盡相同,主要可分成兩種型態,第一種像是墨西哥、智利或韓國,這類國家經濟成長原本就位處趨緩狀態,通膨并不是因為內需很強或工資上漲帶動的,而是受到商品價格高漲引發的「成本推動型」通膨,債券殖利率已因通膨預期或央行升息而跟著飆升。

  上述的高通膨不會持續太久,只要商品價格或通膨降下來,這些國家有可能馬上改采降息政策。趁現在長天期債券殖利率較高的時候進場,可鎖住該國高債息收益或債券資本利得。

  另外,第二種類型的通膨集中在像瑞典、馬來西亞及新加坡等新興亞洲國家,因為景氣狀況較佳,所以同時面臨「需求拉動」及「成本推動」雙重壓力的通膨,這些國家采取升息或升值對抗通膨的時間就會持久一些,這對該國長天期債券價格將形成不利影響,但卻可支撐貨幣的升值空間。

  因此在債券部位上要采取較保守的策略,必須改采投資其原幣計價短天期債券或票券,以期降低利率風險并爭取匯兌收益空間。全球化布局政府債市的好處便是投資彈性大,可彈性調控在債券或貨幣的部位,在預期未來全球經濟仍將面臨減緩的局勢下,建議投資人可將全球政府債券型基金視為核心的投資標的。


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