主題：航 運 業：2008年航運市場展望以及投資策略

2007年及近期航運市場運行回顧

1、干散貨市場：多重因素促成超級繁榮

2007年，全球干散貨市場的運行可以用“超級繁榮”來形容，海岬型船舶運價指數（BCI）帶動干散貨運輸市場走出波瀾壯闊的行情。BDI指數從年初的4462點最高上漲到11月13日的11039點，年末收在9143點。全年BDI均值達到7000點，較2006年3180點的均值上升幅度超過120%。

　　2007年推動運費增長的主要因素有：

　　1)全球大宗散貨運輸需求高速增長。2007年中國進口鐵礦石3.8億噸，同比增長17.4%。

　　2)散貨貿易格局變化促使運距增加,遠距噸海里的增加刺激海運價格提高。中國更多地依賴從巴西和澳大利亞進口鐵礦石，巴西取代印度成為我們第二大的鐵礦石進口國家。

　　3）壓港問題全球化，影響有效運力。

　　4)流動性過剩背景下對遠期運費協議（FFA）的過度炒做助推運價大漲。



國內沿海散貨運價指數（CCBFI)近期高位運行

中國沿海散貨運價指數（CCBFI）受煤炭、糧食運價（尤其是煤炭運價）上漲的帶動漲勢強勁。

　　2007年春節前后，天氣原因導致上海等地區電煤庫存下降，一系列保障電煤運輸的措施逐步生效，同時1月份部分船公司與貨主簽訂的08年煤炭運輸合同運價已開始實施。據有關數據顯示，今年的煤炭包運價格與去年相比漲幅較大，近期沿海煤炭運輸市場多條航線運價均因此有所上漲。另外，國際干散貨運價指數（BDI）受鐵礦石談判進程緩慢以及經濟增長減速的擔憂在前期飆升至11039點的歷史高位后大幅下跌，導致國內沿海散貨運價指數（CCBFI）與BDI走勢明顯背離。

　　隨著天氣轉暖和電廠煤炭庫存的增加，市場煤交易趨于冷清，電煤運輸價格有所回落，而國際市場鐵礦石談判逐漸明朗化，國際干散貨運價指數（BDI）從2008年1月29日5615的低點逐步反彈，到2008年2月27日已經達到7299點，在一個月的時間里反彈幅度達到30％左右。



2、集裝箱市場：供需趨于平衡2007年顯著回暖

2007年是集裝箱運輸市場從低谷到波峰的轉折年。集裝箱航運市場在2006年已經跌至于周期性谷底，2007年集裝箱運輸市場顯著回暖，旺盛的市場需求和相對緊張的實際可用運力（部分港口嚴重的壓港塞港降低了船舶周轉率以及集裝箱化普及帶來的平均箱重提高等因素都在一定程度上降低了實際可用運力的增長）使2007年全球集裝箱航運業供求關系從供過于求的局面轉變為總體供求平衡的狀態。

　　集裝箱航運市場呈現以下幾個特點：1）得益于亞歐貿易，特別是中歐貿易的旺盛表現，亞歐航線驚人增長，歐洲線運價指數報收于歷史最高水平。2）受美國消費者信心下降以及房地產業波動的憂慮情緒所致，東行返太平洋貿易量下降，太平洋航線總體低迷。3）中國宏觀調控影響初現，中國出口集裝箱運輸市場進入第四季度后出現旺季不旺的局面。4）集裝箱運費有效恢復，萬箱級集裝箱船隊規模迅速擴大



3、油輪運輸市場：2007年整體低迷態勢依舊

2007年1月-11月，油運市場持續低迷，油輪運價創出4年來新低，原油運價指數均值為1073點，同比下降16.7%；成品油運價指數均值為963.5，同比下降13%。但十二月份，油輪運價猛然飆升，12月19日BDTI報收于2279點，創兩年來新高。

　　近年來世界石油需求量迅猛增長，帶動了世界油輪船隊快速增長。2007年原油海運需求比2006年增長了大約3.3%，這一數字已經大大超過了年初預計的1%。據克拉克松預計，2008年和2009年每年的油輪運力增長幅度均在3%左右。油輪運力的供過于求在相當大程度上造成了油輪運輸市場的低迷態勢。另外，油價高漲抑制了需求，管道運輸大規模擴張改變了運輸方式，也是油輪市場低迷的原因。

　　2007年油輪市場的一個主要特點是運費趨勢與油價走勢成反向波動。進入第四季度，油輪市場才有所回暖。這主要是由于進入了冬季用油高峰期，對油輪運輸的需求有所增加；同時單殼油輪開始逐漸拆解，新的油輪運力無法馬上投入，因此油輪運力供大于求局面相對緩和。



4、航運業“國貨國運”戰略正在加快推進

航運業“國貨國運”戰略近年來加速推進，船企與客戶的合作越來越緊密

航運企業除了與大客戶簽定進口鐵礦石、原油等大宗貨物長期包運合同外，船企與客戶組建合資運輸公司的合作方式也開始出現



5、五大航運集團資本運作頻繁

2006年末,國資委出臺《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》，明確規定航運業是關系國家安全和國民經濟命脈的七大行業之一，國家要保持絕對控制力，同時該領域國有資本要總量增加、結構優化，同時重要骨干企業要發展成為世界一流企業。

　　按照國資委的要求，央企要成為主業內前三名，否則將面臨重組命運。在央企整合的大背景下，5大航運央企很可能壓縮為3家，央企整體上市是大勢所趨。

　　因此，各大航運集團近年來都加大了資本運作的力度，爭先做大做強,2007年上市重組異常活躍,整體上市戰略加速推進。



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