主題：巨無霸基金難敵迷你型

大塊頭能否帶來大收益？對(duì)于一些去年三、四季度跟風(fēng)申購(gòu)去年績(jī)優(yōu)基金的基民來說，今年二季度的折損恐怕只能讓人一聲嘆息。而同樣是在二季度，一些小基金卻獲得了相對(duì)不錯(cuò)的收益。

　　大基金弱市調(diào)倉(cāng)難

　　天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，股票成長(zhǎng)型、股票價(jià)值型以及股票平衡型基金的平均凈值增長(zhǎng)率相當(dāng)，上述三類基金的平均凈值增長(zhǎng)率分別為-18.82%、-17.125%和-18.90%。但是一些巨無霸基金的增長(zhǎng)率則在平均線以下，如規(guī)模最大的中郵核心成長(zhǎng)，達(dá)到了239億，二季度凈值增長(zhǎng)率為-23.50%，而規(guī)模為230億的廣發(fā)聚豐，增長(zhǎng)率為-24.53%，也低于平均線。

　　由于基金規(guī)模較大，在交易量較少的時(shí)候，降低倉(cāng)位就比較困難，這是二季度巨無霸基金收益不佳的一大原因，如中郵核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理解釋，“二季度由于配置較重的鋼鐵等周期類行業(yè)跌幅較大，而且成交量明顯萎縮，導(dǎo)致很難有效的實(shí)施降低倉(cāng)位比例和調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)的投資策略，因此，二季度基金凈值表現(xiàn)依然較差。”

　　不過，如果是認(rèn)為巨無霸基金無法獲得超額收益，也不盡然。四只投資海外的QDII基金收益均領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)的股票型基金。另外，博時(shí)基金旗下的幾只規(guī)模較大的基金收益仍然不錯(cuò)，博時(shí)新興成長(zhǎng)、博時(shí)主題行業(yè)、博時(shí)精選均躋身基金規(guī)模前二十，而它們的收益仍然超越了市場(chǎng)的平均收益，實(shí)屬難能可貴。

　　相對(duì)而言，小規(guī)模基金在二季度的確有不錯(cuò)的收益。如泰達(dá)荷銀旗下的幾只基金，泰達(dá)荷銀周期、泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)及泰達(dá)荷銀穩(wěn)定，規(guī)模最大不過12億，最小的僅為3億，其中收益最好的基金僅跌去12.20%的凈值。

　　基金各有各的煩惱

　　“在04、05年，我們旗下的基金經(jīng)理曾經(jīng)抱怨，三十億以上的基金規(guī)模太大了，管理起來難度很大，誰(shuí)能想象兩三年后，一個(gè)基金經(jīng)理管理著三四百億的基金也并不稀奇。”一位“老十家”基金公司的負(fù)責(zé)人在公司慶典上曾經(jīng)這樣對(duì)記者感嘆。

　　在牛市，有一些基金通過營(yíng)銷手段，快速擴(kuò)大份額，讓基金的規(guī)模得到了飛速的提升。但是基金管理者總要面對(duì)一個(gè)定律——在西方，多年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)得出，人為管理的投資基金無法長(zhǎng)久打敗股市大盤指數(shù)。因此，迅速長(zhǎng)大的基金公司在人員配備上加大了力度，采取新的管理模式，如雙基金經(jīng)理制、給基金經(jīng)理配助手、設(shè)立基金助理等，使得基金經(jīng)理能夠把精力用在刀刃上。但基金經(jīng)理能否管理好迅速“長(zhǎng)胖”的基金，還要以業(yè)績(jī)作為觀察依據(jù)，從數(shù)據(jù)上看，盡管二季度業(yè)績(jī)不佳，但這些大基金的贖回量并不大，或許也反映出了中國(guó)基民“深套不出淺套出”的獨(dú)特之處。

　　而迷你基金的煩惱卻恰恰在于贖回壓力帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，泰達(dá)荷銀的兩只基金盡管業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但是仍然遭受了占份額比例8%左右的贖回，另外20億級(jí)別的兩只基金也遭遇了20%以上的贖回，不過寶盈基金旗下的寶盈策略則迎來了份額比例20%的凈申購(gòu)。據(jù)了解，除了有一些基民深套之后選擇繼續(xù)持有外，一些機(jī)構(gòu)資金反而選擇反彈贖回，這是造成一些次新基金贖回嚴(yán)重的原因。不過令人欣慰的是，金鷹中小盤保持了一億多的規(guī)模，并在二季度有了凈申購(gòu)，用數(shù)據(jù)擊退了“即將清盤”的傳言。



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