主題：中集首創B轉H方案 打開B股問題新思路


2012年08月17日 06:53 來源： 證券時報
　　8月14日晚間，中集集團（000039）公布“A+B”轉“A+H”方案，擬將已發行的B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。8月15日，中集兩只股票走勢截然不同，中集集團在停牌一個月后復牌首日即放量下跌，成為收盤時兩市唯一跌停股，而中集B（200039）股則漲3.31%。

　　中集集團創新性地提出首例“B轉H”方案，為地位尷尬的B股提供了新思路，這引發市場人士的熱烈討論。14日晚間公告發布，15日傳統媒體的報道主要是針對公告本身。15日公司股價走出冰火兩重天，這使得16日輿論討論迎來高峰。各傳統財經媒體紛紛發文探討此方案對公司本身以及對市場的影響，中小投資者也群情激奮。

　　此話題屬于較為專業的財經范疇，主輿論場存在于傳統財經媒體以及中小投資者聚集的網絡股吧，而在泛財經及社會類話題日益掌握話語權的微博此次則比較平靜。

　　有益于港股直通車？

　　“B轉H”方案一公布，就有投資者歡呼：這個模式如果真的實施，將會成為關閉B股市場的有效途徑，內地投資者可以直接進入港股市場，相當于開通了港股直通車。

　　事實上，此次中集對于轉板的安排還是相當謹慎，其轉換方案明確提到，“在方案實施后，境內居民除持有或出售其因公司股票變更上市地而合法持有的本公司H股外，不能認購包括公司及其他H股或其他境外股票，其出售中集H股后的資金也需及時被匯回境內”。如此看來，“變相開通港股直通車”一說言之尚早。

　　為B股公司提供新選擇？

　　我國B股市場一度為企業融資提供了重要渠道，然而近年來其地位日益尷尬，2001年之后再無一個公司在B股上市。目前市場交易不活躍，股價低迷。前段時間，閔燦坤B由于連續數日收盤價低于股票面值，險些觸發深交所新的退市規則。B股公司退市問題進入人們視野。深交所總經理宋麗萍表示，在觸發或者可能觸發退市條件的情況下，鼓勵公司自愿選擇并主動退市。此次中集“B轉H”方案令投資者眼前一亮，除回購注銷、大股東私有化之外，轉向H股也不失為一個嘗試。

　　但有評論認為此做法并不具有推廣性。職業投資人黃生指出，如果B股投資者全部選擇現金方案，則第三方將需要至少支付幾十億的資金，這和第三方看重中集集團雄厚實力有關。而B股絕大部分公司不具備如此雄厚的現金實力，或不具備尋找資金雄厚的第三方的實力。這意味著此方案不具備大范圍的示范效應。

　　中小股東仍在多方面有爭議

　　目前股吧中小投資者意見之一是方案提供的現金對價較低。B股投資者可選擇中集B股在香港聯交所掛牌前行使高出B股現價5%的現金選擇權，將其持有的全部或部分B股轉讓給提供現金選擇權的第三方。對此溢價小股東認為吸引力不足。而如若選擇轉為H股，則可能額外產生兩類交易費用，包括股票賣出后的跨境匯款成本以及H股市場有關交易費用。

　　8月30日中集集團將召開股東大會審議公司B股轉H股方案，為保護B股股東權利，方案除正常股東大會程序外，同時須經出席股東大會的B股股東所持表決權的三分之二以上表決通過。目前中小股東仍然討論熱烈，支持者有之，反對者有之，博弈仍在進行。

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