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主題： 中集集團轉股方案提振B股信心 實質性利好其A股表現
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| 2012-08-16 08:24:25 |
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主題：中集集團轉股方案提振B股信心 實質性利好其A股表現
昨日，中集集團在停牌一個月后復牌，中集A股、B股走勢迥異，前者以跌停報收，后者上漲3.31%，為B股漲幅榜亞軍。由于昨日為中集集團發布全市場首例A+B轉A+H股方案后的首個交易日，中集集團股價走勢備受各方關注。就此，證券時報記者聯系中集集團及其財務顧問國泰君安以及多位市場人士，其解讀指出，中集B的積極反應體現了B股股東信心的提振，實際上對其A股的股價構成實質利好，而中集A昨日走勢主要系停牌后補跌、業績預減影響所致。
昨日中集B以上漲3.31%位居深滬B股漲幅榜亞軍。一位市場人士分析稱，中集B市場反應較為積極，顯示B股股東信心有所提振。他進一步指出，這一方案意味著中集B所對應的股份繼續保持上市地位有了清晰方案，而在B股轉換為H股之后，股票流動性大大增強，未來運行空間隨之擴大。此外，提供5%溢價的現金選擇權的第三方定價水平也反映了第三方對于公司價值的判斷。
證券時報記者留意到，與同行業A+H上市公司相比，中集A股與B股折價率較高，中集B市盈率亦低于B股及H股同行業上市公司，這意味著轉股方案實施后H股的漲幅空間較大。7月13日，中集A股與B股折價率為171.08%，而中聯重科H股折價率為82.52%。同時，中集B的市盈率為5.5，低于B股及H股機械行業上市公司均值14.12、8.37。
“隨著融資能力的逐步喪失及成交量的日漸萎縮，B股事宜已逐步提上議程。對中集集團來說，這個問題無法回避。以中集集團自身實際、長期戰略發展訴求為出發點，體現對投資者利益的充分保障，是我們制定方案時堅持的兩大前提。”中集集團董秘于玉群告訴證券時報記者。
此次B股轉H股的方案中，H股是原有股票存量，因并未增發新股，所以不會稀釋現有股東權益。與此同時，公司為B股股東提供了溢價5%的現金選擇權。
中集集團財務顧問國泰君安有關負責人表示，公司利用此次轉股提高其融資能力，有利于實現整體競爭力和長期戰略能力的提升，亦將為公司A股估值提供有力的支撐和推動。
對于昨日中集A股跌停，市場人士告訴證券時報記者，這主要是停牌后補跌、業績預減影響所致。中集集團停牌期間，深證成指下跌幅度近8%，機械板塊下跌亦達到1.4%，中集A股存在補跌需求。同時，中集集團于7月中旬公布了半年度業績預減報告，不夠亮麗的業績給股價帶來的壓力也在復牌首日充分體現
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| 2012-08-16 08:24:46 |
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中集集團A、B股走勢分化 “B轉H”方案隱現市場分歧
中集集團昨日披露，擬將約14.3億股B股轉換上市地以介紹方式在香港主板上市及掛牌交易。中集集團為除招商局國際、COSCO及其關聯企業Long Honour之外的全體B股股東提供了高出B股現價5%的現金選擇權，價格確定為9.83港元。
昨日，中集B早盤成交異常活躍，高開低走之后一路震蕩上行，全天上漲3.31%，收報9.67港元，全天成交7581萬港元，是前一交易日的8倍。而中集集團A股則低開低走，收盤封死跌停板，成交額高達3.81億元，是前一交易日的7.2倍。龍虎榜顯示，拋售中集集團的主力是5家機構專用席位，合計賣出1.55億元；前五個買入席位則合計成交2231.8萬元，包括兩家機構。
市場人士表示，中集集團停牌期間深證成指跌幅近8%，且復牌當日機械板塊亦普遍下挫，其大幅下跌存在補跌因素。此外，公司在停牌期間發布業績預減公告，預計上半年業績下降55%-75%，其不利影響也在復牌首日集中體現。
不過，亦有業內人士有不同的解讀。一位投行人士表示，由于B股流動性較差，中集集團A股與B股股價價差較大，以昨日B股收盤價計算，A股的溢價幅度仍有約50%。另一方面，大部分A+H股的A股和H股的價差相對較小。8月15日，恒生AH股溢價指數報收104.78點，上漲0.20點，顯示A股股價整體較H股僅溢價4.78%。“在中集集團A、H股價格逐步對接的預期之下，意味著B股價格應向A股靠攏。”前述人士說，從昨天的市場表現看，A股選擇了以下跌方式來縮小A、B股的價差，其后續表現值得關注。
國浩律師集團事務所一位律師認為，中集集團A股大跌固然存在補跌等因素，但也反映出部分A股股東對B轉H股方案的態度。“中集集團完成B股轉H股之后，未來可能更側重香港的融資平臺，以更好地進行國際資本運作，A股股東可能擔心受到影響。”
對于B股的市場表現，該人士認為，中集集團設定的現金選擇權對價溢價幅度并不高，從中集B二級市場走勢看，目前的股價處于近年來較低區域，意味著不少股東的持股成本在現金選擇權價格之上，其拋售的動力并不足，或有逐利資本在買入股票以求無風險套利。但他同時提醒，由于中集集團B股轉H股的方案還存在變數，且操作流程較為復雜，時間成本不可低估。
“此次B股轉H股的方案中，Ｂ股是原有股票存量，并未增發新股，所以不會稀釋現有股東權益。”中集集團相關負責人對記者強調，A股股價走勢系因市場或技術層面因素所致，不應片面解讀為本次B轉H的轉股方案對A股造成了不利影響。
中集集團方面表示，B股轉換為H股之后，股票流動性與未來運行空間將大大增強。將中集與同行業A+H上市公司相比，公司A股與B股折價率較高，在停牌前的最后一個交易日即7月13日為171.08%，而中聯重科H股的折價率為82.52%，預期中集B股轉H股上市后股價仍有表現空間。
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結構注釋
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