主題：南方航空 高油價拖累公司業績

　08年度即將過半，上半年雪災、藏獨、地震等一系列突發事件，于航空公司盈利呈負面沖擊。在行業外部環境不盡如人意的情況下，南航的經營數據表現好于同業。

　　南航國際業務增速高于國內業務和地區業務，從今年1-5月份經營數據分析，國際業務提升比重僅僅提升了0.9個百分點。

　　1-5月份，南航內線航油采購價格同比提升約18%，對于南航盈利并未造成明顯沖擊。但本次國內航油價格提升1500元/噸后，南航作為國內市場份額最大的航空公司，將受到較國航、東航更為顯著的負面影響。

　　盡管航空業股價經歷了大幅度的調整，目前最好策略依然是觀察本輪油價提升以后，下游需求的承擔力度。

　　未來6個月，航空業面臨挑戰：國際油價依然高于國內油價24%，若國際油價繼續攀升，國內航空煤油價格再次上調的概率依然存在。航空公司在高成本壓力下，將面臨保障客座率和維護票價的兩難選擇。

　　我們上調了盈利預測模型關于油價的假設，同時上調了南航票價提升的假設。

　　我們下調南方航空(600029)(主力建倉數據，進入該股吧，新版行情)2008-2009年EPS分別為0.697、0.825元，扣除匯兌損益后為-0.04、0.08元，下調投資評級為“中性”。



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