主題：歐洲垃圾債市場瀕臨絕境

　在次貸危機全面爆發近1年后，歐洲垃圾債市場目前已經瀕臨“關門”狀態，這種局面對急需資金的公司無疑雪上加霜，因為這進一步增加了這些公司的違約風險。

　　在過去11個月中，歐元區幾乎沒有任何高收益、高風險的債券，即所謂的“垃圾債”發行。唯一的一只垃圾債是直到今年6月份時才發行的，總共籌資7500萬歐元。而在2007年上半年，歐元區共發行了多達320億美元的垃圾債。

　　垃圾債是低于評級公司穆迪Baa3或者低于標準普爾BBB-評級的債券，體現的是高風險、高收益。

　　穆迪認為，垃圾債市場20年來首次出現這樣的景象將導致未來一年更多公司發生違約，該公司預計違約率將翻5番。目前，垃圾債比同期國債的收益率要高出694基點，是一年前的3倍。

　　根據美林債券指數統計，今年上半年垃圾債投資者已經損失4.59%，是2002年以來最壞的水平。

　　自從美國次貸危機發生后，債券投資者盡量避免投資風險較高的公司，因此缺錢的公司只能將目光轉向銀行，但是眼下的歐洲銀行業自身也難保，歐洲銀行業因次貸危機已經損失或者減計了2030億美元，這比美國和亞洲的總和還要多。

　　如果從債券市場和銀行都融不到錢，那么結果將是惡性循環，本來已經缺錢的公司將更加缺錢，違約風險隨之上升。在垃圾債市場上，投資者最怕聽到“違約”二字，因為這意味著他們的投資打了水漂。

　　今年5月，Kremikovtzi AD公司成為今年第一家違約的債券發行人，該公司宣布無力償還應該支付的利息，該公司發行的債券利率高達12%，債券發行總額3.25億歐元，將于2013年到期。

　　由于利率高企，一些公司相繼取消了發行債券的計劃，而求助于銀行貸款。位于蘇格蘭的石油和天然氣開發商Melrose Financial Resources Plc去年11月就取消了2.5億歐元的債券發行計劃，而選擇向銀行貸款了一筆7年期貸款，其利率比倫敦銀行間同業拆借利率高出3.2個百分點。而如果該公司發行債券，利率還將比貸款高出2個百分點。

　　穆迪預計，歐洲垃圾債的違約率可能在2008年底前上升到3.1%，2009年5月前上升到4.9%。

　　在美國投機級別公司的債務形式中，債券占到60%，而在歐洲，這個比例僅為40%。歐洲公司更多通過銀行貸款來籌集資金。

　　歐洲的高收益債券市場規模只有美國的十分之一，美林證券匯編的數據顯示，美國垃圾債市場規模至少有7300億美元，而歐洲只有約650億美元。

　　不光是歐洲，美國和亞洲的垃圾債市場都遭遇了滑坡。根據彭博社統計，美國垃圾債發行額今年上半年下降了53%。而亞洲垃圾債的發行額今年上半年為17.5億美元，遠遠小于去年同期的49億美元。


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