主題：美國債熊市將加劇

在通脹壓力下，2004年以來美國國債的最大熊市可能還將繼續，甚至更為嚴重。

　　美林匯編的美國債指數(Treasury Master Index)顯示，自今年3月以來，投資者已經平均損失2.2%。這是2004年第二季度美國國債下跌3.1%以來的最糟情況。

　　截止到6月23日的2008年第二季度中，美國國債價格已經下跌了3.27%，這是從1980年第三季度以來的最大跌幅，當時的下跌幅度為5.1%。

　　目前美聯儲所面臨的是，在經濟放緩和通脹加劇的環境中，美聯儲主席伯南克難以讓投資者看到通脹問題在未來何時得以解決。

　　“美國國債市場未來的最大問題就是通貨膨脹。”Riversource Investment的機構固定收益部門主管Collin Lundgren表示。

　　去年9月至今，美聯儲已連續七次降息。當其暗示結束減息周期并無跡象表明要加息后，美國國債一度有所反彈。市場預期，美聯儲的態度將變得強硬起來。

　　“投資者認為，美聯儲未來的舉措會傾向從緊，而非從松。”Dwight Asset Management首席經濟戰略師Jane Caron指出。

　　美聯儲在上周的議息會議后稱，希望通脹問題在今年年末及明年有所好轉，然而，隨著能源及其他商品價格的持續上漲，未來通脹風險的不確定性依然很高。

　　根據Ried， Thunberg & Co.的一項調查，截至6月27日，接受調查的基金經理已將國債減持至資產的30%，而兩周前，國債的比例為34%。

　　路透社/密歇根大學的調查顯示，許多投資者對美聯儲的未來舉措并不十分樂觀。他們預計接下來五年美國的年平均通脹水平將達到3.4%。最新發布的數據顯示，美國5月份消費者物價指數(CPI)月增長0.6%，為去年11月至今最高點。

　　1994年，美國CPI增長2.5%，美聯儲將利率從3%連續調升至5.5%，之后美國國債價格下跌了3.35%。1999年，CPI增長2%，格林斯潘將利率從4.75%加息三次至5.5%，美國國債價格隨后下滑了2.38%。

　　而現在，截至5月前的12個月內，美國的消費者物價上漲了4.2%，生產價格則在同期上升了7.2%。

　　不過，Pioneer資產管理公司的投資經理Richard Schlanger認為，美聯儲不會在目前的環境中采取從緊政策，因為美國經濟境況還太脆弱，金融系統仍在危險之中。


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