主題：首現無擔保公司債票息9% 投資需慎重

　　至于債券資產的具體投向，建議家庭投資者重點關注無擔保公司債、短期融資券、中期票據和分離債的走勢；銀行方面的消息，對于沒有時間和精力關注市場的家庭而言，投資債券最省心的辦法是購買債券基金，目前投資者這方面需求比較大。

　　無擔保公司債票面利率9％創新高，發行利率或將繼續上升

　　新湖中寶(600208,股吧)日前公告，將發行不超過14億元人民幣的公司債券，這是上交所以信用方式發行的第一單公司債，票面利率9％，創公司債發行利率新高。

　　新湖中寶是地處浙江的房地產公司，公告顯示，08新湖債信用等級AA-，期限為8年，發行方式采取網上面向社會公眾投資者公開發行和網下面向機構投資者協議發行相結合的方式。網上發行規模不低于總規模的30％。

　　無擔保債券是目前廣受關注的債券品種。由于沒有銀行擔保，憑企業信用發行，投資者面臨比較大的風險，因此票面利率也比普通公司債高。去年9月，銀監會突然要求商業銀行嚴控對債券發行的擔保行為，公司債未能例外。

　　廣發證券固定收益部研究員何秀紅認為，無擔保公司債票面利率高企，也與投資主體過窄有關。目前，保險公司投資無擔保債仍然受到限制，而公司債進入銀行間市場交易還沒有完全打通，因此，無擔保公司債主要投資者為基金、證券公司和散戶，投資者群體比較窄。近期，地產公司發債融資啟動，萬科、保利、新湖中寶和北辰實業(601588,股吧)（愛股，行情，資訊）的公司債都已經過會并準備發行。從資金供需來看，無擔保公司債將面臨需求“瓶頸”，因此，近期發行的無擔保公司債，發行利率將會繼續上升。

　　據透露，即將發行債券的保利地產(600048,股吧)利率也將在7.5％以上（其為10年期），萬科A（000002）無銀行擔保部分利率也在7％以上。

　　不過，某大基金公司固定收益部的總監助理表示，盡管無擔保公司債發行利率高企，但投資者仍需謹慎，特別是對目前發行密集的房地產公司債，更需要當心，內地房地產公司資產負債率普遍在60％-70％，必須充分考慮這些公司未來發生信用風險的可能。

　理財師建議家庭選擇債券基金

　　招商銀行(600036,股吧)資深理財師王穗宏表示，出于資金避險的需求，目前投資者對債券基金和銀行信貸類產品的需求非常多。對個人投資者而言，選擇不同債券的組合，過于復雜，投資債券最可行的方式是購買債券基金，通過機構理財，獲取年5％-6％的穩健收益。他說，目前，純債基金年收益一般為5％-6％，選擇債券基金，一是看基金公司的宏觀經濟研究能力，二是看評級。因此，可選大基金公司發行的債券基金，如嘉實債券、大成債券、易方達穩健收益、華夏債券等。此外，目前大部分投資者都是出于短期資金避險需求，在手續費方面，一年以內短期投資者，可選擇按天收取服務費的C類基金，回避相對較高的認購費和贖回費。

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　　此外，在債券基金選擇方面，興業證券理財服務中心基金小組發布最新報告，看好大成債券和國投瑞銀穩定增利（愛基，凈值，資訊）債券基金。

　　大成債券成立于2003年6月，陳尚前連續5年擔任該基金基金經理，是債券基金中具有最長基金管理經歷的經理人，目前資本市場上并不多見。該基金契約規定，債券類投資部分不低于基金資產總值的80％，新股投資比例不超過20％，不得從二級市場買入股票，有效規避了股票市值給凈值帶來的波動，使大成債券在今年前4個月取得1.65％的正收益。

　　國投瑞銀穩定增利債券基金不收認購、申購費，具有明顯的成本優勢，同時，為了防止大資金頻繁短期套利，還設置了60日以內0.1％的贖回費率的門檻。該基金成立于2008年1月11日，成立以來凈值增長率為1.57％，排在今年以來債券基金業績第8名。

2009年初為建倉良機 個人投資者投資債券兩種方式

　　廣發證券何秀紅表示，中國正處于通脹周期第二個階段，油價電價等資源價格上調，導致6月和7月CPI上升0.3％和0.5％，將提高未來一年CPI約1.2％。預計未來成品油和電力價格還會繼續上調，通脹壓力仍比較大。盡管在資源價格理順過程中，通脹預期或上升，但廣發證券認為，資源價格理順將孕育下一輪債券牛市，2009年上半年或迎來建倉良機。

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長債收益率現驚人漲幅 過剩與緊缺：調控的一對矛盾 周道炯: 對資本市場充滿信心 恒源煤電盈利持續增長 保險資金看多下半年債市 周小川：信貸控制是“暫時的” 　　但對于下半年債券投資，何秀紅表示應該持謹慎態度。能源和食品價格上升導致全球通脹風險上升。除中國外，金磚四國其他三國已經開始加息；同時，國內貨幣政策緊縮僅僅是開端。相對于7％的通脹率，目前10年期國債收益率4.45％仍然偏低，而且，下半年加息仍有可能。具體配置方面，廣發證券建議投資者關注質優的中短期票據，另外，無擔保公司債和分離債收益率短期內還會上升，建議投資者關注。

　　據悉，我國債券市場目前有國債、政策性金融債、企業債、可轉債、公司債、企業短期融資券、中期票據等品種。我國債券市場分為交易所市場、銀行間市場和銀行柜臺市場。交易所市場屬場內市場，機構和個人投資者都可以廣泛參與；銀行間市場和柜臺市場都屬債券的場外市場，交易者都是機構投資者；銀行柜臺市場的交易者則主要是中小投資者。

　　在交易所交易的有記賬式國債、企業債、公司債和可轉債，個人投資者只要在證券公司的營業部開設債券賬戶，就可購買。在交易所買賣債券成本低，免印花稅，交易傭金也非常低，是股票交易成本的約1/10。銀行柜臺目前則主要向個人投資者提供憑證式國債，不具流動性，持有到期，獲取票面利率收入。銀行間債券市場流通的品種主要包括次級債、企業短期融資券、商業銀行普通金融債和外幣債券等，個人投資者無法直接投資。

　　業內專家提醒投資者，除國債外，持有其他債券需要繳納20％利息所得稅，將由證券交易所在每筆交易最終完成后，在替投資者清算資金賬戶時代為扣除。

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