主題：基金指望企業來拯救

“企業年金投資管理具有雪球效應，資產會隨時間不斷滾大。而政策方面也有積極的引導，一旦稅收優惠有了統一的意見，隨時有業務爆發的可能。”海富通基金華東大區總經理郁相雄接受采訪時表示。



　　轉向企業年金



　　東邊不亮，西邊亮。當公募業務陷入困境，基民與機構都不買賬新基金之時，業務更全面的大基金公司將營銷目標轉向企業，近期企業年金、專戶理財等簽約新聞不斷。



　　6月20日，銀華基金管理公司與海航集團簽約，參與該集團的企業年金基金投資管理。



　　近日，博時基金公司與建行、中行國內兩大國有商業銀行攜手，共同推出“養頤樂1號”企業年金計劃，積極進軍中小企業年金市場。同時擔任投資管理人的還有海富通基金和南方基金。



　　海富通基金總裁田仁燦也在近日向媒體透露：“截至4月，海富通企業年金中標51家，其中已簽約34家，企業年金中標總規模67億元。”



　　華安基金則在6月11日高調宣布與某民企簽約迄今專戶理財最大單，簽約額為5億元。



　　在多數新發基金募集額不足5億元的情況下，企業客戶對基金公司的營銷貢獻漸漸增大。



　　一位業內資深人士表示：“機構與基民在基金行業不同發展階段對基金支持很大，但是目前機構對市場不看好，基民則是大部分資產已經被‘深套’。能有資金余力支持基金的只有企業，企業年金和專戶理財業務可能成為今年基金行業發展的突破口。”



　　然而，記者在采訪中了解到專戶理財業務現在是“雷聲大，雨點小”。盡管各家基金爭相公告專戶理財業務上的簽約新聞，但與預期相比，總體簽約不足30億元的金額無法填平現實與“千億”理想的鴻溝。而且，宏觀緊縮政策下，企業普遍缺錢，加上市場動蕩帶來的信心不穩，專戶理財業務緩慢前行，甚至有企業退單傳聞。



　　相比之下，企業年金投資管理在2005年就已經獲批，海富通、嘉實、華夏等基金公司都有了近3年的企業年金管理經驗。而企業年金建立后，即使面臨信貸緊縮，企業也不能挪作他用，這也決定了企業年金的穩定性。



　　另外，根據現有法規，企業年金投資于股票等權益類產品及投資性保險產品、股票基金的比例，不高于基金凈資產的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產的20%。企業年金對投資管理收益的要求是“求穩不求高”，比較適合基金長期價值投資的風格。



　　西南證券基金分析師孫菊表示：“之前，企業年金業務由于量小、收益不大，沒有得到基金公司的重視。目前這方面的數據統計和分析也不是很詳實，但從趨勢上看，企業年金的市場潛力巨大。基金公司在公募遭遇困境后，很可能轉向的企業年金管理業務，以解決規模擴張困境。”



　　雪球效應與稅收瓶頸



　　“企業年金資產投資比較穩定，而且具有雪球效應，會隨時間越滾越大。比如今年企業年金如果有50億元的規模，那么明年即使沒有一個新客戶進來，規模也會增長到70億~80億元，甚至成倍數增長。尤其現在CPI這么高，大家的工資也都有一定的增幅，企業年金作為補充養老基金的一部分從工資中提取，自然也會有很大的增長。” 郁相雄采訪中表示。



　　相關數據統計，目前我國企業年金總規模超過1500億元，并連續兩年保持40%以上的增長。全國已有3萬多家企業建立了企業年金，參加的人數近1000萬。預計2010年，我國企業年金將達到1萬億元，2030年將有8萬億元的市場規模。“規范發展企業年金制度”已經被列入國務院2008年工作重點。



　　事實上，在政策的引導下，企業年金業務已經經歷了兩年多比較快速的發展。以海富通基金為例，2005年下半年獲得第一批中國企業年金管理機構資格，至2007年上半年為發展第一階段，客戶逐步發展壯大，簽約規模超過20億元，實際到位管理運作達到10億元。



　　2007年下半年，企業年金業務進入快速增長階段，截至今年4月，企業年金中標總規模達到67億元。客戶多數是央企，及各省前10大的國有企業，這些企業在建立企業年金方面比較積極。其中最受矚目的是成為長江養老保險的股票組合的投資管理人，而長江養老保險承接了上海市社保局原企業年金中心180億元的存量企業年金，以及成為中石油200億元企業年金計劃的投資管理人之一。



　　郁相熊表示：“現在仍有大量的優質企業處于觀望狀態，主要的發展瓶頸在于國家稅收對企業年金的優惠政策。”



　　按照國務院第42號文件規定，企業繳費在工資總額4%以內的部分，可從成本中列支。也就是說企業提取員工半個月的工資(4%年薪)可作為企業年金免交企業所得稅，多提部分無法享受抵消企業所得稅的優惠。很多央企因此處于觀望狀態。



　　2007年，部分省市出臺了與企業年金相關的稅收政策，列入成本的比例從4%到12.5%不等。企業省錢，員工福利提升，這很大程度促進了省級國有企業建立年金的積極性。



　　但與國外相比，企業年金目前的稅收優惠幅度偏低，缺乏全國統一的稅收優惠政策。“因此，一旦在繳費、托管、投資和待遇領取等階段形成完整的企業年金稅收優惠政策體系，企業年金業務可能爆發性增長。”郁相熊說。



　　惡性競爭之患



　　趨勢上的增長帶來的是惡性競爭。



　　去年以來，通貨膨脹一直保持比較高的水平，越來越多的企業年金加入投資管理行列，而企業年金的客戶競爭也越來越激烈。



　　從國外的發展經驗上來看，企業年金占基金整體來源的30%—40%，海外養老基金很多都是上千億美元的規模，而公募基金規模反而沒有那么大。



　　按照相關規定，國內企業年金投資管理費應該為1.2%。但是為了爭奪客戶，很多公司以低于運營和服務成本的價格收取管理費，甚至有媒體傳出0.8‰的管理費率。



　　有業內人士表示：“很多基金剛開始因為企業年金業務規模小、收益薄，并不重視這塊，現在返回頭想搶市場份額。目前在受托費、托管費、投資管理費等利益鏈環節都存在惡性競爭，投資管理費率因調整空間大而成為不規范的核心。不過，近期管理部門也及時注意到惡性競爭的問題，有一些窗口指導意見在規范市場，相信規定管理費最低下限的政策將會很快出臺。”



　　民族證券基金分析師申團營認為：“國內企業年金的發展剛剛起步，面臨管理經驗不足、政策不配套等問題。但最重要的還是投資管理人能否給出滿意的資產管理業績，短期的惡性競爭會通過政策指導消除，而長期的業績競爭是必要的。”



　　博時企業年金相關人士采訪中表示：“ 目前在年金業務拓展中，我們面臨最大的障礙和阻力就是投資者教育的不足，如很多年金客戶過分關注短期業績評價，收益預期過高。畢竟經過了2006和 2007 年牛市，大家有這樣的預期可以理解，但長期來看，資本市場的平均回報不可能總是這么高，更多的時候應該把預期定位在長期的市場平均收益率水平上。更何況年金基金是養老基金屬性，安全至上的原則要求我們的投資目標要定位在‘適度’收益上，高收益就意味著高風險和高波動性，不符合養老基金的投資管理原則。 ”



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