主題：十大機構論市：A股“春季躁動”行情或將逐步開啟


2024年12月29日 18:00 來源： 東方財富研究中心

　　本周滬指上漲0.95%，深證成指上漲0.13%，創業板指下跌0.22%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。



　　[B]光大策略：A股“春季躁動”行情或逐步開啟[/B]

　　A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開等均可催化春季行情。12月中央經濟工作會議釋放多重積極信號，且年內或將再次迎來降準，A股“春季躁動”行情可期。配置方向上，關注高股息及主題成長構成的“啞鈴”策略。市場或將進入政策及經濟數據真空期，經濟現實關注度可能會有所降低。市場情緒波動下，風格或將在高股息及主題成長間擺動，“啞鈴”策略值得關注。高股息相關資產可作為現階段的底倉，而主題成長可適度參與博取彈性，從歷年春季躁動表現來看，可關注有色金屬、計算機、電力設備等行業。

　　[B]中信策略：春節前情緒逐漸降溫 春節后布局春季攻勢[/B]

　　展望1月份，政策處于空窗期，預計上半月市場仍較為活躍，下半月外部擾動因素將逐步增多，市場情緒逐漸降溫，從一季度的節奏來看，預計春節后政策預期重新升溫，市場開始醞釀春季攻勢。從資金面來看，春節前可預見的增量僅來自保險，存量活躍資金料將對主題會更聚焦；從風格配置來看，由于交易損耗持續放大，預計純粹的小盤風格難以延續，大盤價值風格占優；從板塊配置來看，建議繼續采用紅利+主題的杠鈴策略，并更偏向紅利，同時密切關注醫藥板塊政策催化；從行業配置來看，紅利板塊內穩定高股息和消費類高股息占優，建議弱化能源型紅利行業，主題板塊內看好活躍資金向端側AI、新零售和機器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。

　　[B]海通策略：2025年A股全年凈增量資金或達2萬億元[/B]

　　展望2025年，A股微觀流動性或有望得到改善，預計增量資金達2萬億元。展望明年我國宏觀流動性或有望進一步寬松，但能否助推A股市場明顯向上則取決于微觀資金入市情況，重點在于觀察市場對基本面預期能否趨勢性改善。我們曾分析過，當前A股處于產能和庫存周期底部，在財政力度強弱兩種情形下，25年全A非金融歸母凈利同比或分別在20%和10%，25年A股基本面預期或有望得到改善。因此展望2025年，隨著宏觀流動性改善，疊加基本面預期修復推動風險偏好回升，A股微觀資金入市情況或相較2024年進一步改善，預計全年增量資金望達2萬億元。

　　[B]申萬宏源策略：春季震蕩市中的機會 高股息搭臺 主題活躍唱戲[/B]

　　春季只是有機會震蕩市的判斷不變：短期賺錢效應正在收縮，各板塊均未能演繹出牛市級別的強動量行情，市場重回震蕩市。春季政策表述難再超預期，但政策落實定調“能早則早，寧早勿晚”，春季政策布局也不會低于預期。管理層重視預期引導，一季度穩定資本市場預期窗口較多。一季度沒有重大下行風險，仍可積極把握結構性機會。高股息有機會，但還不是大級別行情。利率波動率提升環境下，確認利率中樞下行幅度需要時間，高股息難有快速重估。保險配置高股息是長期正確，但主導定價能力偏弱。堅守核心資產的資金，被高股息行情逼空的概率很小。科技產業趨勢主題還有后續，大消費支持政策仍持續催化，調整后春季主題活躍度可能再度提升。

　　[B]興證策略：明年市場大概率震蕩向上 后續兩個節點需要重點關注[/B]

　　整體來看，明年市場大概率是震蕩向上。但我們更需要強調的是，在反轉邏輯的大框架下，更要關注的是這輪行情走多長。圍繞著反轉邏輯，中國股市、中國經濟要形成良性的正面循環，需要更長久的行情。在反轉邏輯的大框架下，資本市場和資產負債表以及中國經濟要形成一種良性的正面循環，需要更長久的行情，而不是短期暴利。但是中國經濟的好轉不是一蹴而就的，本輪上漲也或將由多個階段性的“快漲、大波動”的震蕩市構成，底部逐步抬升、拾級而上。階段性快漲之后的顛簸、分化，其實是在等一等股市和經濟的良性互動。行情震蕩向上，才能走得更遠。

　　[B]廣發策略：歲末年初“風格切換”的兩個時點規律[/B]

　　每年11月-3月都是A股“最不交易基本面”的時期，這由經濟數據和財報披露的真空期所決定。年末會議基調決定經濟周期類資產（大盤風格）的穩增長預期，例如11年、12年、18年、22年都是年末穩增長積極的年份。跨年前后資金面對風格推波助瀾（是外資/保險，還是私募游資），例如16年末、23年末限制殼資源炒作、打擊炒小炒爛，而13年、15年、19年、23年初都有外資流入。春節前后資金面往往由緊轉松，歷史上年末年初多存在降準降息，寬貨幣對小盤更有利，例如11年底、14年底、18年底、今年底，開啟寬貨幣周期。最后，到了四月決斷就是見真章、去偽求真的時刻，干拔估值后若沒有基本面的后續驗證，無論是指數還是小盤，存在調整風險。

　[B]　華金策略：一月可能繼續震蕩偏強 中小盤成長占優[/B]

　　明年1月政策和外部事件可能偏積極、流動性可能寬松，A股可能延續震蕩偏強走勢。年初積極的政策依然可能進一步出臺和實施。一是經濟政策上，設備更新和以舊換新政策規模和適用品種擴大、地產收儲、降準降息和兩會提升赤字率和超長國債、專項債發行規模等政策可能上升；二是資本市場政策上，加大長期資金入市、提高上市公司質量、加大分紅等政策可能進一步實施。年初外部風險相對有限。一是特朗普1月正式上臺后可能再次對華加征關稅，但影響可能相對有限。二是中東、俄烏等地緣沖突可能緩和。年初國內流動性可能進一步寬松。

　　[B]浙商策略：權重緩步行 成長續整理 守原倉、待時機[/B]

　　本周主要寬基指數明顯分化。展望后市，我們認為當前市場“權重緩步行，成長續整理”的格局還將延續。一方面，權重指數在重要節點筑底成功后，整體呈現震蕩上行走勢，但上行速度明顯慢于9月24日至10月8日，這與日經指數歷史上相關走勢非常類似，預計這種格局后市有望延續。另一方面，以北證50、國證2000為主的成長指數多數處于調整狀態中，從技術上來講調整還未完成，我們預計這種震蕩整理格局還將繼續數周；其中僅有科創50預計受益于半導體板塊強勢，走勢大概率強于其他成長指數。

　　[B]中泰策略：短期預計延續震蕩 建議回歸“杠鈴型”配置[/B]

　　A股的日歷效應。1月是傳統的經濟與政策窗口期，歷史上滬深300相比于12月的勝率和賠率都出現了明顯下降（勝率50%vs57%，賠率0.7vs2.5）。不過我們對1月也并不是完全悲觀，一是政策基調依然是偏寬的。無論是政治局會議還是中央經濟工作會議，對政策的定調都是延續寬松的，其中貨幣政策的進一步寬松可以期待。二是政策有“穩住樓市股市”的要求，如果市場出現較為明顯的下行風險，預計也能獲得市場化機制的介入和支持。

　　[B]華安策略：震蕩市中 把握高股息、基建高勝率品種、成長科技輪動機會[/B]

　　一季度經濟基本面有望延續改善態勢，但對于政策持續發力的依賴度較高，難以對市場形成強拉動。考慮到中央經濟工作會議后政策逐步進入空窗期，新的宏觀政策預期提振可能出現在2月份對“兩會”政府工作報告的預期，同時1月20日美國新總統上臺也可能對中美經貿等關系預期形成擾動。因此預計市場整體呈震蕩態勢。配置上，一季度建議把握輪動機會：春節前，高股息；春節后，季節性基建高勝率品種；重磅催化劑出現或宏觀預期提振的成長科技。

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