主題：首單券商重組注冊獲批：“國聯+民生”整合正式進入實施階段



澎湃新聞

歷時8個月，“國聯+民生”重組注冊獲批，成為新“國九條”后券業首單，這也意味著“國聯證券+民生證券”整合正式進入實施階段。

12月27日晚間，中國證券監督管理委員會發布了《關于同意國聯證券股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金注冊、核準國聯證券股份有限公司和民生證券股份有限公司變更主要股東、民生基金管理有限公司和民生期貨有限公司變更實際控制人等的批復》，同意國聯證券向19家公司發行股份購買相關資產，并同意國聯證券發行股份募集配套資金不超過20億元的注冊申請。

“國聯證券+民生證券”是新“國九條”后首單券商并購重組過會項目。澎湃新聞注意到，自今年4月26日，國聯證券發布關于籌劃重大資產重組事項的停牌公告，拉開與民生證券重組大幕以來，至收到證監會批復，“國聯證券+民生證券”重組案僅歷時8個月。



合并后公司總資產超1600億元

根據平安證券研報，截至2024年3月31日，國聯證券交易前的總資產932.32億元、歸母凈資產179.11億元、營業收入1.73億元、歸母凈利潤-2.19億元，在43家上市券商分別排名第27、35、43、42位；交易完成后的總資產1652.87億元、歸母凈資產473.63億元、營業收入12.37億元、歸母凈利潤0.96億元，分別較交易前增長77.29%、164.44%、613.14%、144.08%（以上數據均為公告披露數據按照四舍五入所得，直接計算并不完全相符），在43家上市券商分別排名第18、15、25、38位。

“國聯證券、民生證券均為綜合類證券公司，具有較強的業務和區域優勢互補性。”平安證券在研報中指出，通過本次交易，國聯證券將成為無錫、上海兩地協同發展的，業務規模領先、資本實力較強、市場影響力較大的大型證券公司。未來通過有效整合，將充分利用無錫市的產業優勢和股東賦能、上海市的金融資源和人才聚集優勢，實現業務渠道、客戶資源和產品服務優化融合、業務優勢互補與協同，在提升綜合資本實力的同時，持續優化業務的結構和區域布局、并快速形成規模優勢，從而實現跨越式發展。

具體來看，一方面，從業務優勢方面看，國聯證券在財富管理、基金投顧、資產證券化以及衍生品業務等方面具有鮮明特色及優勢；民生證券的投資銀行業務實力突出，近年來“投資+投行+投研”的經營模式，實現投資銀行業務、機構研究業務與股權投資業務的相互促進，并形成了一定優勢。另一方面，從區域優勢方面看，國聯證券在無錫及蘇南地區具有較強的市場影響力和較高的市場占有率，民生證券擁有分布在全國近30個省（含直轄市及自治區）的經紀業務分支機構、網點重點覆蓋河南地區。

國泰君安在研報中指出，民生證券作為一家投行業務特色鮮明的中型券商，體量與國聯證券相當，預計二者合并后協同性在于區域互補與業務互補。更重要的是，通過合并民生證券，國聯證券綜合實力或提升至行業前20，在此基礎上公司的治理優勢有望進一步發揮，為長期發展蓄勢，期待兼并成效。

國聯證券控股股東國聯集團表示，投資民生證券一是貫徹落實長三角一體化發展戰略的重要舉措，擬打造無錫-上海兩地協同發展平臺，更好對接長三角金融、科創、產業資源，助力無錫打造上海大都市圈戰略支點城市；二是發揮金融支撐功能服務地方發展的有效途徑，有效支持地方招引培育優質創新企業，幫助企業通過上市等途徑提升價值，助力產業轉型升級。

國聯證券也表示，未來將緊緊圍繞無錫市“創新驅動”核心戰略和“產業強市”主導戰略，通過提升金融平臺能級、優化金融服務供給、提升金融服務水平，更加有力支持地方培育優質創新企業，牽引落地重大產業項目，加快無錫“465”現代產業集群建設，加速地方產業結構優化及經濟轉型升級。

年內7起券商并購穩步推進

澎湃新聞注意到，年內證券業并購案例推進中的共有7起。進入12月份后，除“國聯證券+民生證券”外，正在推進的“國君+海通”、“西部+國融”、“國信+萬和”以及“浙商+國都”都取得了實質性進展。業內人士指出，地方國資已成為并購重組的重要力量。同一實控人旗下的券商股權關系更明確、企業文化融合度較好、合并重組流程相對更為通暢，控股股東可以通過整合內部券商資源，形成集團化經營，更好地服務國家戰略。

“本輪并購潮自上而下開啟，監管引導頭部券商并購重組、打造世界領先的一流投行。”方正證券表示，建設金融強國長期目標下，通過并購重組建設一流投行是時代命題，預計2035年前后打造2-3家世界領先的一流投行。

方正證券還表示，新一輪并購潮有望推動證券行業格局洗牌，對于中型證券而言，在股權融資顯著放緩、同業競爭趨烈背景下，并購重組成為未來躋身頭部券商序列主要手段。

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