主題：上海上市公司并購重組行動方案

　12月10日，上海市人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于印發(fā)《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》的通知。其中提到，力爭到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元，集聚3家至5家有較強(qiáng)行業(yè)影響力的專業(yè)并購基金管理人，努力將上海打造成為產(chǎn)業(yè)能級顯著提升、并購生態(tài)更加健全、協(xié)作機(jī)制多元長效的上市公司并購重組先行區(qū)和示范區(qū)，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈

　　專家認(rèn)為，并購重組在資本市場和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮重要作用，是推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級、活躍市場、提振信心的重要手段之一。

　　《行動方案》提出，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈。推動優(yōu)質(zhì)上市公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)加大對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的資源整合力度。支持上市公司收購有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等重點(diǎn)領(lǐng)域，梳理重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單。

　　《行動方案》提出，推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。鼓勵包括金融、物流在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、專業(yè)服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，開展同行業(yè)、上下游并購和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。圍繞產(chǎn)業(yè)升級、尋求第二增長曲線開展跨行業(yè)并購，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價(jià)值。發(fā)揮國有上市公司引領(lǐng)作用，聚焦增強(qiáng)核心功能，圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級開展高質(zhì)量并購。

　　《行動方案》明確，建立并購標(biāo)的發(fā)現(xiàn)和儲備機(jī)制。根據(jù)上海重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及新一代電子信息、智能網(wǎng)聯(lián)車和新能源車、高端裝備、新能源和綠色低碳、先進(jìn)材料、時(shí)尚消費(fèi)品、軟件和信息服務(wù)等重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合企業(yè)發(fā)展需要，梳理潛在重點(diǎn)并購標(biāo)的企業(yè)清單。組織優(yōu)質(zhì)上市公司與標(biāo)的企業(yè)對接。

　　提高并購服務(wù)效率和監(jiān)管包容性

　　在政策支持方面，《行動方案》提出，要加強(qiáng)綜合配套政策支持。對新引入的專業(yè)賽道并購基金管理人給予一定的獎勵。完善財(cái)政出資的政府投資基金績效評價(jià)機(jī)制。用好重點(diǎn)領(lǐng)域的跨境并購項(xiàng)目對外直接投資（ODI）備案機(jī)制，便利上市公司并購境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　《行動方案》還提到，提高并購服務(wù)效率和監(jiān)管包容性。提高對并購有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)的政策包容性。在勤勉盡責(zé)的前提下，允許微利、虧損狀態(tài)的投資項(xiàng)目通過并購渠道退出，并免于相關(guān)責(zé)任追究。

　　《行動方案》明確，注重防范并購重組過程中財(cái)務(wù)造假、資金占用、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，增強(qiáng)監(jiān)管溝通和引導(dǎo)服務(wù)，保護(hù)中小投資者權(quán)益。做好財(cái)務(wù)、法律等盡職調(diào)查，合理設(shè)計(jì)交易條款，規(guī)避并購重組中可能存在的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)范對資產(chǎn)定價(jià)和交易環(huán)節(jié)的監(jiān)督約束，防止國有資產(chǎn)流失。引導(dǎo)交易各方規(guī)范開展跨國并購。

　　加快培育集聚并購基金

　　《行動方案》提出，加強(qiáng)并購資源整合和投后賦能。發(fā)揮專業(yè)化招商隊(duì)伍力量，圍繞并購標(biāo)的企業(yè)著力構(gòu)建全過程跟蹤、全鏈條服務(wù)的閉環(huán)工作體系，協(xié)助開展并購后資源整合。

　　《行動方案》提出，加快培育集聚并購基金。引入專業(yè)賽道市場化并購基金管理人，吸引集聚市場化并購基金，符合條件的納入股權(quán)投資基金設(shè)立快速通道。用好100億元集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)并購基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金。政府投資基金可以通過普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式參與并購基金出資，并適當(dāng)讓利。“鏈主”企業(yè)通過企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）方式圍繞本產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)開展并購重組的，將CVC基金設(shè)立納入快速通道。

　　專家表示，上海具備推進(jìn)并購重組的顯著優(yōu)勢。一是上市公司基礎(chǔ)較好。目前上海的A股上市公司共444家，這些公司科技含量、盈利能力、償債能力、治理水平等表現(xiàn)較好；二是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系清晰。上海已初步構(gòu)建“（2+2）+（3+6）+（4+5）”的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈整合資源的產(chǎn)業(yè)并購更具基礎(chǔ)；三是金融要素資源豐富。上海有14家國家級金融市場和超1770家持牌金融機(jī)構(gòu)，一大批專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)在上海集聚。

　　中國證券報(bào)記者從上海市人民政府了解到，本次《行動方案》制定過程中，一是吃透國家政策，結(jié)合上海上市公司特征、產(chǎn)業(yè)布局要求以及并購要素資源情況，以能落地、有成效為原則，提出未來三年工作目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)；二是堅(jiān)持需求導(dǎo)向，加大支持力度，解決問題；三是建立長效機(jī)制，構(gòu)建良好生態(tài)，綜合施策。既要充分發(fā)揮經(jīng)營主體作用，配套針對性的金融、財(cái)稅、跨境便利等政策予以支持，也要發(fā)揮政府在關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)環(huán)節(jié)的支撐、引領(lǐng)、補(bǔ)位作用，提供外部支持；四是既要推動發(fā)展，又要風(fēng)險(xiǎn)防范，平衡有度。

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