主題：上海重磅發(fā)布！券商：并購重組大時代將至


2024年12月10日 16:56 來源： 證券時報網(wǎng)

　　并購重組領(lǐng)域，又迎來重磅政策支持！

　　12月10日下午消息，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》。其中提出，力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元。

　　具體措施包括推動優(yōu)質(zhì)上市公司、產(chǎn)業(yè)集團加大對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的資源整合力度；聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及新一代電子信息、智能網(wǎng)聯(lián)車和新能源車等重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合企業(yè)發(fā)展需要，梳理潛在重點并購標的企業(yè)清單；用好100億元集成電路設(shè)計產(chǎn)業(yè)并購基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金等。

　　此外，方案還提到，加快推進證券公司合并，打造一流投資銀行。



　　八大看點

　　以下為券商中國記者整理的相關(guān)政策八大看點：

　　1、落地一批重點行業(yè)代表性并購案例

　　主要目標方面，行動方案提出，力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元，集聚3-5家有較強行業(yè)影響力的專業(yè)并購基金管理人，中介機構(gòu)并購服務(wù)能力大幅提高，并購服務(wù)平臺發(fā)揮積極作用，會市、市區(qū)、政企合力顯著加強，政策保障體系協(xié)同發(fā)力，努力將上海打造成為產(chǎn)業(yè)能級顯著提升、并購生態(tài)更加健全、協(xié)作機制多元長效的上市公司并購重組先行區(qū)和示范區(qū)，更好服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　2、梳理重點產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單

　　行動方案提出，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強鏈補鏈。推動優(yōu)質(zhì)上市公司、產(chǎn)業(yè)集團加大對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的資源整合力度。支持上市公司收購有助于強鏈補鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等重點領(lǐng)域，梳理重點產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單。

　　3、推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級

　　行動方案提出，推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。鼓勵包括金融、物流在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、專業(yè)服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，開展同行業(yè)、上下游并購和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。圍繞產(chǎn)業(yè)升級、尋求第二增長曲線開展跨行業(yè)并購，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價值。發(fā)揮國有上市公司引領(lǐng)作用，聚焦增強核心功能，圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級開展高質(zhì)量并購。

　　4、梳理潛在重點并購標的企業(yè)清單

　　行動方案提出，建立并購標的發(fā)現(xiàn)和儲備機制。根據(jù)上海市重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及新一代電子信息、智能網(wǎng)聯(lián)車和新能源車、高端裝備、新能源和綠色低碳、先進材料、時尚消費品、軟件和信息服務(wù)等重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合企業(yè)發(fā)展需要，梳理潛在重點并購標的企業(yè)清單。組織優(yōu)質(zhì)上市公司與標的企業(yè)對接。

　　5、設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金

　　行動方案提出，加快培育集聚并購基金。引入專業(yè)賽道市場化并購基金管理人，吸引集聚市場化并購基金，符合條件的納入股權(quán)投資基金設(shè)立快速通道。用好100億元集成電路設(shè)計產(chǎn)業(yè)并購基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金。政府投資基金可以通過普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式參與并購基金出資，并適當讓利。“鏈主”企業(yè)通過企業(yè)風(fēng)險投資（CVC）方式圍繞本產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)開展并購重組的，將CVC基金設(shè)立納入快速通道。

　　6、加快推進證券公司合并

　　行動方案提出，加快推進證券公司合并，打造一流投資銀行。引導(dǎo)投資銀行組建并購重組綜合服務(wù)團隊，聯(lián)動產(chǎn)業(yè)研究、投資、投行、投研、融資對接、法律服務(wù)、評估審計等板塊，為并購交易相關(guān)方提供全生命周期綜合服務(wù)。對投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)定期組織培訓(xùn)，提升其產(chǎn)業(yè)把控能力和并購專業(yè)服務(wù)能力。

　　7、探索境內(nèi)科技型企業(yè)參股型并購貸款創(chuàng)新試點

　　行動方案提出，對新引入的專業(yè)賽道并購基金管理人給予一定的獎勵。完善財政出資的政府投資基金績效評價機制。用好重點領(lǐng)域的跨境并購項目對外直接投資（ODI）備案機制，便利上市公司并購境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。金融機構(gòu)為并購重組及后續(xù)運營提供貸款、保險、債券等多元化并購金融產(chǎn)品。探索境內(nèi)科技型企業(yè)參股型并購貸款創(chuàng)新試點。統(tǒng)籌用好自由貿(mào)易帳戶、跨境資金池等金融工具，試點銀團貸款份額跨境轉(zhuǎn)讓、優(yōu)化外債登記管理和跨境擔(dān)保流程，滿足跨境并購融資需求。

　　8、提高并購服務(wù)效率和監(jiān)管包容性

　　行動方案提出，上海市、區(qū)各部門為重點產(chǎn)業(yè)鏈并購重組項目在立項、環(huán)境評價、勞動用工審批等方面建立綠色通道，提供高效便捷服務(wù)。提高對并購有助于強鏈補鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)的政策包容性。優(yōu)化國有資產(chǎn)評估管理，提高重點項目國資并購審批效率。健全完善國資股權(quán)投資基金績效評價機制和容錯機制，注重基金整體業(yè)績和長期回報，在勤勉盡責(zé)的前提下，允許微利、虧損狀態(tài)的投資項目通過并購渠道退出，并免于相關(guān)責(zé)任追究。

　　券商：并購重組大時代將至

　　近日，北京、深圳、天津等多地圍繞并購重組進行文件或會議部署。其中，北京證監(jiān)局11月27日與北京市委金融辦聯(lián)合舉辦北京轄區(qū)并購重組座談會，搭建上市公司與未上市企業(yè)、并購基金等相關(guān)主體的對接平臺，激活首都資本市場并購重組活力，推進首都經(jīng)濟發(fā)展向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，轄區(qū)77家上市公司、15家未上市企業(yè)、16家證券公司及并購基金、北京上市公司協(xié)會參加會議。

　　11月27日，深圳市委金融辦發(fā)布《深圳市推動并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動方案（2025—2027）（公開征求意見稿）》，提出到2027年底完成并購重組項目總數(shù)量突破100單、交易總價值突破300億元的目標，并配合建立上市公司并購重組標的項目庫、鼓勵金融機構(gòu)提供并購貸款、并購保險、并購債券等金融工具等一系列創(chuàng)新舉措。

　　另外，天津市地方金融管理局、天津證監(jiān)局等部門近日印發(fā)《關(guān)于落實資本市場近期改革政策的若干措施》，提出針對天津市上市公司并購重組需求，積極在標的庫中遴選匹配項目，協(xié)助市場化對接并購重組標的。支持海河產(chǎn)業(yè)基金與優(yōu)質(zhì)上市公司合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，母基金對產(chǎn)業(yè)帶動效果顯著的單個企業(yè)投資額超過基金資產(chǎn)總值20%限制的可申請豁免，支持地方國資企業(yè)與優(yōu)質(zhì)上市公司圍繞重點產(chǎn)業(yè)鏈合作設(shè)立并購基金。

　　上市公司通過并購重組可以實現(xiàn)外延式增長，并購重組事件對于作為競買方的A股上市公司股價整體呈現(xiàn)正面作用。有券商指出，隨著2024年以來我國并購重組支持政策持續(xù)加碼，A股市場有望迎來并購重組大時代。

　　近日，中信證券分析師劉易、趙文榮等人發(fā)布研報稱，2024年4月，新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場；6月，“科創(chuàng)板八條”提出要更大力度支持并購重組；9月，“并購六條”提出要進一步強化并購重組資源配置功能，鼓勵跨界并購和未盈利資產(chǎn)收購。支持傳統(tǒng)行業(yè)并購，促進傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部資源整合和轉(zhuǎn)型發(fā)展，以及支持科技型企業(yè)并購重組進而培育新質(zhì)生產(chǎn)力，將是未來并購重組政策的主基調(diào)。上海、深圳、北京等多地推出相關(guān)政策或召開相關(guān)會議，明確支持并購重組。

　　上述分析師指出，2024年以來A股市場并購重組升溫，科創(chuàng)板重大重組事件顯著上升。建議從三大層面尋找潛在并購標的：板塊層面、行業(yè)層面、公司層面。基于三大層面的線索，并購重組主題的潛在受益標的包括：第一，以科創(chuàng)板為代表的雙創(chuàng)板塊，是本輪并購重組政策重點鼓勵的方向；第二，并購重組通常可以為中小市值公司帶來較大的業(yè)績增長彈性與股價上漲彈性，尤其是符合新質(zhì)生產(chǎn)力培育方向的中小成長型公司；第三，以央國企為代表的傳統(tǒng)行業(yè)頭部公司有望加大對產(chǎn)業(yè)鏈的整合力度。


　　申萬宏源表示，看好后續(xù)證券行業(yè)并購帶來的競爭格局優(yōu)化及集中度提升，關(guān)注同一實控人旗下的券商整合預(yù)期。該券商指出，預(yù)計隨后續(xù)宏觀政策預(yù)期疊加行業(yè)政策落地，經(jīng)濟修復(fù)有望帶動市場估值向上，券商板塊有望受益于市場交投活躍持續(xù)提升。廣發(fā)證券也指出，當前市場活躍度穩(wěn)定較高，并購事件吸引增量資金關(guān)注，券商行業(yè)估值修復(fù)空間可期，政策轉(zhuǎn)向背景下，市場預(yù)期修復(fù)，空間可期，建議重視券商及證券IT的業(yè)績估值高彈性。

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