主題：財政發(fā)力：6萬億化債開閘 明年萬億級地方債提前下達

　為穩(wěn)定經(jīng)濟增長，中國積極財政政策明顯開始發(fā)力。

　　11月18日，財政部就前10月財政收支情況答記者問時，宣布兩項重大政策進展：一是11月9日將6萬億元全國人大常委會批準(zhǔn)的新增地方債務(wù)限額下達各地，用于置換地方政府隱性債務(wù)，部分省份已經(jīng)啟動發(fā)行工作。按計劃，最后兩個月有2萬億元地方政府債券待發(fā)行來置換隱性債務(wù)，此舉將大幅減輕地方化債壓力，騰出資金促進經(jīng)濟發(fā)展和保障民生。

　　二是，財政部正在制定2025年地方債額度提前下達工作方案，以更好保障重點領(lǐng)域重大項目資金需求，發(fā)揮政府債券資金對經(jīng)濟回升向好的重要作用。按照往年提前下達額度估算，專家預(yù)計超2萬億元。

　　財政部18日公布數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，全國一般公共預(yù)算支出約22萬億元，同比增長2.7%，增速較前三季度有所加快。全國政府性基金支出約7萬億元，同比下降3.8%，降幅大幅縮窄。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒告訴第一財經(jīng)，前10個月財政收入降幅縮窄，折射經(jīng)濟在筑底回升。而全國一般公共預(yù)算支出持續(xù)回升，發(fā)揮了積極財政政策逆周期調(diào)節(jié)作用。隨著近期力度最大的化債政策逐步落實后，地方政府既能減輕當(dāng)期負(fù)擔(dān)，又能騰出更大的精力和更多的財力去發(fā)展經(jīng)濟和改善民生，這樣有利于推動中長期經(jīng)濟回升向好，財政形勢也將明顯好轉(zhuǎn)，財政和經(jīng)濟形成良性循環(huán)。

　　化債啟動解地方“燃眉之急”

　　地方政府原本需要在2028年之前，償還總額14.3萬億元的隱性債務(wù)。但受經(jīng)濟增速放緩、房地產(chǎn)市場低迷等影響，地方稅收、土地出讓收入大幅下降，化解上述存量隱性債務(wù)難度加大，甚至一些地方存在“爆雷”風(fēng)險。

　　為了幫助地方完成上述任務(wù)，中國推出總額12萬億元的化債組合拳，其中發(fā)行10萬億元地方政府債券，來置換存量隱性債務(wù)，實現(xiàn)展期降息，解決地方“燃眉之急”，大幅減輕地方當(dāng)期化債壓力，并讓地方騰出資金和精力用于促進經(jīng)濟發(fā)展和保障民生。

　　上述10萬億元分為兩部分，一是2024年至2028年連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元置換地方隱性債務(wù)，合計4萬億元。二是2024年至2026年每年發(fā)行2萬億元地方政府再融資專項債券置換隱性債務(wù)，合計6萬億元。這意味著2024年地方將發(fā)行2.8萬億元政府債券來置換隱性債務(wù)。

　　財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問時表示，全國人大常委會11月8日批準(zhǔn)6萬億元化債議案后，財政部11月9日將6萬億元債務(wù)限額下達各地，指導(dǎo)督促地方抓緊履行法定程序，穩(wěn)妥做好發(fā)行工作，妥善安排債券資金。

　該負(fù)責(zé)人稱，目前財政部正在按照黨中央、國務(wù)院決策部署，緊鑼密鼓組織落實，加強對地方的政策指導(dǎo)，用好6萬億元地方政府債務(wù)限額，更好發(fā)揮增量政策效應(yīng)。部分省份已經(jīng)啟動發(fā)行工作，加快政策落實落地。

　　根據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前已有河南、江蘇、貴州、大連、青島6個地方披露合計發(fā)行2240億元再融資專項債券用于置換存量隱性債務(wù)。另外18日四川、海南、福建披露的12月發(fā)債計劃中，計劃發(fā)行再融資專項債券合計約1198億元。而按照前述財政部計劃，今年用于置換隱性債務(wù)的地方再融資專項債券發(fā)行總額為2萬億元，這意味著后續(xù)還會有更多的地方披露發(fā)債計劃。

　　中國城投五十人論壇秘書長胡恒松告訴第一財經(jīng)，8日全國人大批準(zhǔn)6萬億額度，9日財政部就實現(xiàn)額度分配至各地，12日河南省率先披露首個“置換存量隱性債務(wù)”再融資專項債文件，可以看出這一輪6萬億元化債政策落地快，效率高，這也表明了中央支持地方政府化解隱性債務(wù)的決心，有助于加快隱性債務(wù)化解的進度。

　　“一般來說，年底不少地方財政運行比較緊張，而前幾個月地方政府投融資平臺凈融資額下降，也折射融資平臺還本付息壓力大。此次6萬億元化債政策落地，地方密集啟動發(fā)債，將可以緩解地方財政資金緊張，緩解融資平臺還本付息壓力。而債務(wù)置換可以促進解決政府、國企拖欠企業(yè)賬款問題，進而增加社會有效需求，帶動經(jīng)濟增長。”中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財經(jīng)。

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，地方一般公共預(yù)算本級收入（約10萬億元）同比增長0.9%；地方政府性基金預(yù)算本級收入（約3.2萬億元）同比下降21%，其中土地出讓收入（約2.7萬億元）同比下降22.9%。

　　事實上，今年6月19日以來，河南、遼寧等至少26個省份相繼發(fā)行了特殊新增專項債券，被市場認(rèn)為是用于置換隱性債務(wù)，目前這一規(guī)模超過8400億元。這意味著今年前述8000億元新增專項債置換隱性債務(wù)早已落地。接下來則是上述2萬億元化債額度待發(fā)行。

　　2025年地方債額度提前下達

　　為了盡早發(fā)揮地方政府債券資金穩(wěn)投資促消費作用，早在2019年全國人大授權(quán)國務(wù)院可以提前下達部分新增地方債限額，使得地方可以盡早獲得發(fā)債額度，提前安排項目，從而使得在年初就可以盡早發(fā)債，盡早把債券資金投向重大項目，以穩(wěn)增長。今年也不例外。

　　上述財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照黨中央決策部署，結(jié)合經(jīng)濟形勢和宏觀調(diào)控需要，國務(wù)院在每年第四季度確定并提前下達下一年度部分新增地方政府債務(wù)限額的具體額度。目前，財政部正在制定提前下達工作方案，更好保障重點領(lǐng)域重大項目資金需求，發(fā)揮政府債券資金對經(jīng)濟回升向好的重要作用。

　　這意味著2025年地方債限額將提前到今年后兩個月下達，按照全國人大常委會規(guī)定，提前下達額度不得超過當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%，據(jù)此按2024年4.62萬億元新增債務(wù)限額測算，提前下達的額度可能不超過2.77萬億元。從2023年和2024年實際提前下達債務(wù)限額來看，均超2萬億元。

　　溫來成認(rèn)為，盡管近期經(jīng)濟指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，但預(yù)期較弱、社會有效需求不足的狀況并未得到根本改變，因此明年經(jīng)濟增長壓力依然比較大。而財政部在今年底提前下達部分明年地方債額度，可以讓地方盡早分配到額度并籌備相關(guān)重大項目，以便在明年一季度盡快發(fā)債，結(jié)合此前發(fā)改委披露提前下達明年部分特別國債額度，加上化債等政策落地，可以擴大社會有效需求，推動經(jīng)濟增長。

　　財政部已經(jīng)在謀劃明年積極財政政策，且力度將大于今年。

　　財政部部長藍佛安近期在全國人大常委會發(fā)布會上，再次強調(diào)中國政府還有較大舉債空間后，表示2025年將實施更加給力的財政政策，這包括積極利用可提升的赤字空間，擴大專項債券發(fā)行規(guī)模等，這為明年財政發(fā)力打開了想象空間。

　　多位接受第一財經(jīng)采訪的專家預(yù)計，2025年財政赤字率將有望超過3%，疊加財政收入好轉(zhuǎn)，專項債券發(fā)行規(guī)模進一步擴大，超長期特別國債繼續(xù)發(fā)行，財政支出總規(guī)模有望進一步加大，從而填補私人部門投資不足空缺，刺激經(jīng)濟總需求，促進經(jīng)濟可持續(xù)增長。

　　羅志恒認(rèn)為，隨著一攬子增量政策逐步落地和“兩新”“兩重”政策生效，10月經(jīng)濟加快恢復(fù)，預(yù)計四季度GDP同比或能達到5%以上，助力全年“5%左右”增速目標(biāo)的實現(xiàn)。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。