主題：十大機(jī)構(gòu)論市：站上起跑線 等待發(fā)令槍


2024年11月03日 17:30 來(lái)源： 東方財(cái)富研究中心


　　本周滬指下跌0.84%，深證成指下跌1.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.14%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　中信策略：站上起跑線 等待發(fā)令槍

　　市場(chǎng)當(dāng)前正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，政策信號(hào)、外部信號(hào)和價(jià)格信號(hào)的陸續(xù)明朗將成為發(fā)令槍?zhuān)?jī)優(yōu)股的加速出清給機(jī)構(gòu)提供了更好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，配置上短期可以用部分低估值順周期品種過(guò)渡，待三大信號(hào)明朗后積極增配績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和消費(fèi)內(nèi)需。一方面，從三大信號(hào)來(lái)看，政策信號(hào)上，11月是相機(jī)抉擇加碼的關(guān)鍵窗口期，政策不會(huì)缺席也不會(huì)一蹴而就；外部信號(hào)上，美國(guó)大選落地不會(huì)改變A股向上的運(yùn)行方向，但對(duì)行情結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生較大影響；價(jià)格信號(hào)上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在數(shù)量指標(biāo)上有明顯改善，價(jià)格信號(hào)拐點(diǎn)還需要等待。另一方面，從行情特征來(lái)看，當(dāng)前題材股行情和ETF規(guī)模激增加速了主動(dòng)管理型機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的出清過(guò)程，主要機(jī)構(gòu)投資者未來(lái)具備較大加倉(cāng)空間，待價(jià)格信號(hào)明確后績(jī)優(yōu)股將迎來(lái)絕佳買(mǎi)點(diǎn)。

　　銀河策略：預(yù)期管理持續(xù)優(yōu)化 助力A股行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　此前A股大漲的兩個(gè)主導(dǎo)因素中的政策預(yù)期帶來(lái)的催化邊際減弱，但仍是當(dāng)前影響市場(chǎng)的主要因素。11月有多個(gè)重要會(huì)議需關(guān)注，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議11月4日至8日在北京舉行，預(yù)計(jì)11月8號(hào)之后會(huì)有大規(guī)模增量政策落地；另外需要關(guān)注十一月美國(guó)大選情況，但外因結(jié)果并不會(huì)改變我們的趨勢(shì)。短期內(nèi)的市場(chǎng)波動(dòng)性將受到多重因素共振的影響，然而影響A股中期趨勢(shì)的根本是國(guó)內(nèi)基本面+預(yù)期管理。隨著A股三季報(bào)披露完畢，業(yè)績(jī)端要轉(zhuǎn)向看其邊際變化。今年業(yè)績(jī)差的板塊及公司，三季報(bào)已經(jīng)把利空出盡，盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，其中消費(fèi)板塊有困境反轉(zhuǎn)的可能，明年有可能業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，后面看政策刺激拉動(dòng)基本面改善。未來(lái)伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續(xù)抬升。

　　光大策略：保持多頭思維 但機(jī)會(huì)將逐步從β轉(zhuǎn)向α

　　指數(shù)仍然有一定上行空間，但機(jī)會(huì)將逐步從β轉(zhuǎn)向α。歷史來(lái)看，短期市場(chǎng)迅速上行之后，市場(chǎng)通常會(huì)轉(zhuǎn)為震蕩上行，在各類(lèi)政策的積極表態(tài)下，市場(chǎng)指數(shù)整體仍有上漲機(jī)會(huì)，但投資機(jī)會(huì)或?qū)⒅鸩綇摩罗D(zhuǎn)向α，未來(lái)一段時(shí)間投資結(jié)構(gòu)的選擇可能將更為關(guān)鍵。配置方向上，關(guān)注政策相關(guān)行業(yè)+風(fēng)險(xiǎn)偏好提升主線。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，政策的陸續(xù)落地情況或?qū)⑹鞘袌?chǎng)交易的重要主線，建議關(guān)注有望受益于政策落地的泛地產(chǎn)基建相關(guān)資產(chǎn)（白酒、地產(chǎn)、建材）以及并購(gòu)重組相關(guān)方向。此外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升將有助于成長(zhǎng)板塊的估值修復(fù)，軍工、TMT、新能源板塊的部分個(gè)股或許有自下而上的機(jī)會(huì)。

　　申萬(wàn)宏源策略：短期性?xún)r(jià)比已降低 從中期景氣拐點(diǎn)角度選結(jié)構(gòu)

　　短期市場(chǎng)演繹的兩條主線都出現(xiàn)了低性?xún)r(jià)比信號(hào)：1. 提前搶跑25年景氣拐點(diǎn)的行情已明顯擴(kuò)散，演繹到了供給長(zhǎng)期調(diào)整，但需求改善可見(jiàn)度偏低的周期品。2. 交易資金定價(jià)小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，市場(chǎng)博弈的復(fù)雜程度也已處于歷史高位。現(xiàn)階段，行情內(nèi)生動(dòng)力正在走弱，行情延續(xù)需要外生刺激（政策強(qiáng)刺激驗(yàn)證，中短期基本面改善可持續(xù)的線索）。未來(lái)一周，市場(chǎng)高度關(guān)注三個(gè)重要驗(yàn)證：人大常委會(huì)驗(yàn)證財(cái)政刺激具體方法，美國(guó)大選可能確立特朗普交易，11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是市場(chǎng)推演寬松周期的又一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　華金策略：外部風(fēng)險(xiǎn)有限 11月可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性行情

　　11月可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性行情。（1）分子端：11月經(jīng)濟(jì)和盈利可能有所修復(fù)。一是經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能有所修復(fù)：內(nèi)需修復(fù)下消費(fèi)繼續(xù)回暖、低基數(shù)下出口可能回升、財(cái)政政策發(fā)力和地產(chǎn)放松可能導(dǎo)致投資增速有所回升。二是企業(yè)盈利可能有所修復(fù)。（2）流動(dòng)性：11月可能進(jìn)一步寬松。一是美聯(lián)儲(chǔ)11月大概率繼續(xù)降息，國(guó)內(nèi)可能跟進(jìn)寬松，逆回購(gòu)增加、降息降準(zhǔn)都有可能。二是11月微觀資金可能繼續(xù)改善。（3）風(fēng)險(xiǎn)偏好：11月政策可能繼續(xù)支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好。一是美國(guó)大選對(duì)國(guó)內(nèi)情緒有擾動(dòng)，但一旦落地，不論誰(shuí)當(dāng)選，市場(chǎng)情緒都可能有所修復(fù)。二是11月美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息。三是人大常委會(huì)明確財(cái)政政策，可能提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒。

　　中原策略：經(jīng)濟(jì)景氣水平繼續(xù)回升向好 市場(chǎng)有望繼續(xù)回暖

　　中央政治局會(huì)議釋放重磅信號(hào)，四季度宏觀調(diào)控預(yù)期顯著增強(qiáng)。央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)同時(shí)推出多項(xiàng)重磅政策，財(cái)政部、發(fā)改委多措并舉，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。美國(guó)制造業(yè)PMI略超預(yù)期，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，11月降息25個(gè)基點(diǎn)概率增強(qiáng)。隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長(zhǎng)政策持續(xù)落地推進(jìn)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈，建議關(guān)注芯片、家電、非銀金融、新能源、有色等板塊。

　　天風(fēng)策略：11月靜待賽點(diǎn)2.0新?lián)羟螯c(diǎn)

　　市場(chǎng)交易/情緒指標(biāo)方面，換手率較9月大幅增加，處于2016年以來(lái)最高，成交額占前高比例數(shù)值為100%，個(gè)股趨勢(shì)指標(biāo)持續(xù)回升。投資者行為方面，回購(gòu)規(guī)模環(huán)比回落，產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)減持，且環(huán)比凈減持幅度走闊，主體資金流處于上行通道，主因10月融資余額表現(xiàn)較強(qiáng)，有效對(duì)沖新發(fā)基金、外資項(xiàng)的弱勢(shì)。綜上來(lái)看，10月份市場(chǎng)延續(xù)上月底較強(qiáng)走勢(shì)，大多數(shù)指標(biāo)較上月持續(xù)回升，部分資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)指標(biāo)以及交易指標(biāo)接近2024年年初，靜待賽點(diǎn)2.0新?lián)羟螯c(diǎn)。

　　浙商策略：注重紀(jì)律 樂(lè)觀應(yīng)對(duì)日線震蕩

　　本周市場(chǎng)震蕩整理，主要寬基指數(shù)多數(shù)收跌。展望后市，我們認(rèn)為后市將是“在區(qū)間震蕩中尋找中線底部”的走勢(shì)。其中，區(qū)間上沿是10月8日、9日陰線的部分，而區(qū)間下沿則是9月30日的跳空缺口。一旦大盤(pán)在未來(lái)2-3周內(nèi)完成對(duì)10月18日低點(diǎn)的“確認(rèn)”，那么后市有望進(jìn)入“快速上漲-震蕩整固-再度拉升”三部曲中的“再度拉升”階段。配置方面，建議投資者注重操作紀(jì)律，以區(qū)間震蕩的思路進(jìn)行高拋低吸，逢漲不著急追高，遇跌則果斷增配。行業(yè)配置方面，建議以“金融+科技”為主線，通過(guò)擇時(shí)進(jìn)行倉(cāng)位加減，并且在選定的賽道內(nèi)做好“高低切換”，同時(shí)輔線適當(dāng)注意“輕指數(shù)、重個(gè)股”。

　　中泰策略：本輪“市值管理”政策或存在哪些預(yù)期差？

　　就中期而言，穩(wěn)健高分紅的國(guó)央企以及部分應(yīng)收賬款占比較高的央企龍頭（如：建筑、環(huán)保等行業(yè)龍頭）以及市值“破凈”的地方國(guó)企才是本輪市值管理、并購(gòu)重組與財(cái)政大力度化債政策下最受益的方向。整體而言，當(dāng)前我們建議配置上重點(diǎn)關(guān)注政策上有邊際催化的方向，包括以半導(dǎo)體/計(jì)算機(jī)/軍工為代表的科技，兼顧化債（建筑/公用事業(yè)）和資本市場(chǎng)（央國(guó)企）等。海外方面，我們認(rèn)為市場(chǎng)出口鏈、港股科技等前期因特朗普當(dāng)選預(yù)期而調(diào)整的板塊或出現(xiàn)“逐步逢低布局”機(jī)會(huì)。同時(shí)，建議優(yōu)選有色金屬、工程機(jī)械、電力設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域。

　　海通策略：A股Q3財(cái)報(bào)透露哪些線索？

　　24Q3全A盈利回升中，但非金融兩油業(yè)績(jī)延續(xù)尋底，內(nèi)需不足和產(chǎn)能過(guò)剩仍制約基本面改善。結(jié)構(gòu)上24Q3部分TMT和制造細(xì)分行業(yè)景氣度較高，如電子、通信、汽車(chē)、家電等，非銀金融當(dāng)期業(yè)績(jī)彈性較大。當(dāng)前A股正處熊牛轉(zhuǎn)換中，接下來(lái)關(guān)注基本面驗(yàn)證情況，中期布局基本面更優(yōu)的科技及中高端制造，并購(gòu)重組機(jī)遇也應(yīng)關(guān)注。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。