主題：“我被ETF包圍了！” ETF永不眠 競爭進入“平行世界”

　“完蛋！我被ETF包圍了！”這句話，放在當下的公募基金行業，并不夸張。

　　ETF永不眠，已然是公募基金行業的一大盛況。ETF新基金發行持續上新、持續營銷層出不窮。在基金銷售端，因為有ETF這一“殺手锏”，券商渠道的保有規模持續增長。

　　值得注意的是，在ETF的競爭態勢中，已然形成“平行世界”，悲歡并不相通：占得先機的頭部機構，已經遙遙領先；后發基金公司使出九牛二虎之力，先期投入巨大成本，期望可以分得一杯羹，但出師不利、鎩羽而歸者大有人在；尚在觀望的基金公司，則面臨越來越大的機會成本，跟與不跟，舉棋不定。

　　被ETF“包圍”

　　ETF讓人眼花繚亂。11月10日，證監會網站顯示，易方達、華夏、富國、銀華四家頭部公募日前上報跟蹤創業板中盤200指數的ETF產品。創業板中盤200指數主要覆蓋創業板市場的中盤股。

　　但創業板中盤200指數尚未發布。據深交所網站消息，為多維度反映深市主板、創業板上市公司股價變化情況，豐富深市寬基指數體系，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司定于2023年11月15日發布創業板中盤200指數等指數。

　　指數未發，產品先報，ETF產品爭奪戰之激烈，可見一斑。

　　而且，從這次上報創業200ETF的基金公司名單中，也能看出創新ETF產品的競爭態勢。易方達、華夏、富國、銀華作為行業的頭部公司，在創新產品的競爭上毫不相讓。

　　ETF的發展盛況，并非僅僅如此。11月9日，易方達、華夏、華泰柏瑞三家基金公司同日公告，旗下科創100ETF于11月8日正式成立。這也是業內官宣成立的第二批科創100ETF。上述3只科創100ETF總計募集55億元。其中，華夏科創100ETF最能“吸金”，達到38.95億元；華泰柏瑞科創100ETF、易方達科創100ETF首發募集資金分別達10.59億元、5.53億元。絕對是當下公募基金發行市場中罕見的“爆款”。

　　細數ETF戰績，不勝枚舉。例如，創新產品方面，國內首批投資于中證滬深港黃金產業股票的ETF日前獲批，華夏基金、永贏基金拔得頭籌。永贏黃金股ETF已經發行成立，首募規模約3.39億元，有效認購戶數為3297戶。互聯互通方面，日前，中國銀河證券與富國基金聯名推出的銀河證券富國中證1000ETF登陸新加坡交易所。這是首只新加坡市場上跟蹤境內中證1000指數的ETF產品。

　　“你是E人嗎？這兩天去渠道做銷售推廣，經常聽到這樣的玩笑話。”上海一家基金公司的銷售王景（化名）表示。他口中的“E人”是ETF推廣銷售人的意思。“現在基金公司跳槽，也就是E人好跳，大家都在招E人。”王景的HR部門同事說。她口中的“E人”是指ETF基金經理、基金運營崗位等。兩人看似戲謔的說法，其實反映的是“人間真實”。

　　近日，中國證券投資基金業協會發布三季度公募基金銷售保有規模百強榜單，在基金凈值整體波動、新發基金艱難的大背景下，多家券商的基金保有規模逆勢實現增長。其中，ETF成為代銷機構的制勝法寶。競爭格局生變背后，券商渠道憑借ETF代銷渠道的優勢，實現股混基金保有規模逆勢大增。

　　在“股民基民化”的趨勢中，券商機構在ETF上的出手“快、準、狠”。例如，據招商證券介紹，公司以做市業務作為ETF綜合服務的主要抓手，致力于打造服務個人投資者、機構投資者、基金管理人等相關主體，覆蓋產品設計、托管、發行、銷售、做市等各環節的最佳ETF全鏈條綜合服務商。

　　競爭態勢復雜

　　細心的投資者會發現，當下ETF的競爭，態勢復雜。確實如此，在大發展的潮流下，ETF的競爭者已經進入“平行世界”。

　　觀察積極參與ETF創新的基金公司，大多數已經牢牢掌握競爭優勢。“我們公司的定位是，寬基、行業等賽道，都要形成明顯的優勢。跟腰部公司形成層級的領先，跟同一梯隊的公司，要做到‘人無我有、人有我優’，優勢品種要有‘半個到一個身位’的競爭優勢。”一家頭部基金公司相關人士說，在ETF的競爭上，毫不掩飾、鋒芒畢露。

　　頭部公司口中的腰部公司，在ETF的競爭上，也已經行動起來。今年以來，中小基金公司高管變更頻現，中國證券報記者采訪發現，新上任的高管及其團隊，多數已經明確要發展ETF，向ETF要規模、要營收。“這一輪市場的調整時間較長，公司原有的主動權益投資承受很大壓力，所以被動投資和指數投資一定要補上短板。”一家基金公司高管表示。而另一家基金公司雖然此前一直在固收業務上保持了較大規模，但ETF也已經成為公司發展的支柱之一。公司高層直言：“主動權益更注重投研積累，ETF則可以實現躍升發展。”

　　但是，理想豐滿、現實殘酷。這些期望在ETF上尋求躍升的基金公司發現，留給它們的時間和空間都相對有限。“ETF的前期投入高，例如系統和IT投入等，而且作為工具化產品，會天然形成向龍頭靠攏的壟斷效應，因為龍頭產品規模大、做市商資源豐富、產品流動性好。我們是頂著巨大的壓力和風險在做。”上述基金公司高管表示。

　　在“平行世界”中，還有一類基金公司，在ETF的競爭中處于比較尷尬的境地。目前公募基金行業中，還有多家以主動權益為特色的基金公司，在ETF基金的發展上“留白”。而在這一選擇背后，既有戰略考慮，也是無奈之舉。“我們一直以主動權益為發展重點，行業中的發展標簽，不能莽撞地撕掉。另外，我們也沒想好是不是要做ETF，以及如何處理被動和主動之間的關系。”某基金公司高管表示。

　　更為尷尬的還有部分面臨“吃不吃回頭草”難題的基金公司。查閱資料發現，此前幾年，行業中有多家基金公司在ETF上選擇收縮戰線的策略，旗下ETF也大量清盤謝幕。對于這部分基金公司而言，決定是不是在ETF上“吃回頭草”，以及如何在戰略發展上捋順邏輯，至關重要。

　　不論在“平行世界”中身處哪一個世界，ETF帶來的誘惑，確實過于誘人。天相投顧數據顯示，三季度，華泰柏瑞基金、華夏基金非貨資產管理規模分別增長452.51億元、418.67億元。華泰柏瑞基金和華夏基金的非貨資產管理規模突飛猛進式增長，主要得益于指數型基金的蓬勃發展，如華泰柏瑞基金旗下華泰柏瑞滬深300ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF規模分別增長481.69億元和42.77億元；華夏基金旗下的華夏上證科創板50成份ETF、華夏滬深300ETF和華夏上證50ETF第三季度分別增長274.81億元、97.8億元和67.12億元。華泰柏瑞基金更是因為ETF發展迅速，權益基金管理規模進入行業前十。

　　將選擇權交給投資者

　　目前看，ETF處于供需兩旺狀態。招商證券ETF業務相關負責人表示，ETF憑借其顯著的工具屬性，能夠滿足投資者多元化的交投需求，在配置、風險管理、場外衍生品等領域均有深度運用。同時，近年來，交易所在制度層面持續推動ETF市場發展。今年，滬深交易所將標的指數為非寬基股票指數的基金所跟蹤的指數發布時間調整為不短于3個月，有助于機構優化ETF布局，使產品更加貼合市場動態和投資者的需求，提高ETF開發效率，有利于ETF市場進一步發展，增強資本市場服務國家戰略的能力。“參考過去數十年美國市場被動指數投資快速發展的趨勢，預計中國ETF市場將有很大發展空間。”

　　目前，市場上已經形成一大批ETF投資者，而且個人投資者成為ETF主力軍。《ETF投資交易白皮書（2022年）》顯示，截至2022年底，ETF持有人數量（含場外份額）較2018年底增長80.48%；其中，非貨幣ETF持有人數量達2146萬人，較2018年底增長98.17%，總體呈現逐年增長的趨勢。數據顯示，若穿透聯接基金的持有結構進行計算，個人投資者持有ETF比例逐漸增加。

　　“今年的市場行情中，ETF個人投資者只會增加不會減少。在ETF投資上，投資者越來越‘自信’：自信于自己可以找到好的產品，自信于自己可以做好波段操作。”有券商基金分析人士表示。

　　“以ETF為代表的被動投資，將會是公募基金行業中無法忽視的核心板塊，這是行業的發展趨勢。當然，行業里有句話叫‘主動不破，被動不立’。”有ETF基金經理表示。而對主動權益投資基金經理來說，如果將重點放在ETF發行上，“那我們存在的意義在哪里？這么多基金公司存在的意義在哪里？”

　　“各有所長、各有空間，還是將選擇權交給投資者。”一位資深公募基金經理說。

　　有意思的是，近期，在新媒體上廣泛傳播的一篇文章，為行業提供了別樣的思考。文章稱，在我國臺灣地區，ETF是投資者“存股”和“存債”的首選工具，“存”的主要含義是以“被動化+長期投資”的方式作為主要策略。在這里，ETF似乎成了個股，而且是以長期投資、價值投資為導向的個股。

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