主題：FOF整體遭遇凈贖回 Y份額成增量“生力軍”

　　隨著2023年一季報披露完畢，FOF整體申贖情況也浮出水面，2023年以前成立的662只FOF（不同份額分別計算，下同）在今年一季度整體遭遇超140億份的凈贖回。

　　而自去年個人養老金制度落地以來，養老FOF的Y份額迅速增長。去年成立的133只Y份額基金在今年一季度整體獲得20.02億份的凈申購，并且一季度全部錄得正收益，平均區間收益率為2.17%。

　　FOF凈贖回超140億份

　　Wind數據顯示，2023年之前全市場共成立662只FOF，其中包括349只養老FOF。2023年一季度，FOF整體表現為凈贖回，凈贖回份額為145.86億份，其中養老FOF凈贖回份額為50.15億份。

　　具體來看，一季度凈贖回份額在10億份以上的FOF共有兩只，分別為交銀安享穩健養老一年A、興證全球安悅穩健養老一年持有混合FOFA，兩只基金的凈贖回份額分別為16.46億份、11.23億份。

　　交銀安享穩健養老一年A是目前全市場規模最大的FOF，一季度末的規模為106.68億元，一季度凈值增長率為1.44%，重倉基金涵蓋了交銀純債債券發起A/B等7只自家債基產品。

　　此外，部分績優FOF也在一季度遭遇凈贖回。例如，基金經理李曉易管理的華夏優選配置股票（FOF-LOF）A、蘇辛管理的民生加銀積極配置6個月持有混合（FOF）、覃璇和李赫管理的前海開源裕源，均在一季度實現了5%以上的區間回報率，而其凈贖回份額分別為1.07億份、789.51萬份、196.06萬份。

　　Y份額成FOF凈申購主力

　　隨著個人養老金制度落地，養老FOF的Y份額持續發力。Wind數據顯示，截至4月25日，全市場共有148只養老FOF成立了Y份額，累計規模達44.41億元，并且去年成立的133只Y份額基金今年一季度整體獲得20.02億份的凈申購。

　　其中，興全安泰積極養老五年持有混合發起式FOFY為一季度獲得凈申購最多的Y份額基金，凈申購數量為2.93億份，它也是一季度全市場唯一一只凈申購超2億份的Y份額基金。

　　該基金的基金經理為林國懷，一季度末Y份額規模為5.04億元，是目前全市場規模最大的Y份額基金，一季度凈值增長率為2.99%，重倉基金涵蓋了國富中小盤股票、大成高新技術產業股票等6只主動權益類基金以及華泰柏瑞滬深300ETF、博時標普500ETF（QDII）2只ETF。

　　此外，基金經理許利明管理的華夏養老2040三年持有混合（FOF）Y、汪玲管理的易方達匯智平衡養老三年持有混合（FOF）Y也都在一季度獲得了1億份以上的凈申購。截至一季度末，兩只Y份額基金的規模分別為4.23億元、1.78億元，一季度凈值增長率分別為2.52%、3.27%。

　　從養老FOF的Y份額整體收益情況來看，去年成立的133只Y份額基金一季度全部錄得正收益，平均區間收益率為2.17%，其中基金經理高鶯管理的平安養老2035Y、孫志遠管理的華商嘉悅平衡養老目標三年持有混合發起式（FOF）Y一季度的區間收益率均超過4.5%。

　　養老FOF調倉思路分化

　　對于今年一季度獲得較多申購的Y份額基金，基金經理在一季報中紛紛表達了自己的調倉思路，整體來看他們在持倉偏好上不盡相同。

　　基金經理林國懷在興全安泰積極養老五年持有混合發起式FOF一季報中表示，該基金逐步提升組合中成長型基金的配置比例，同時適度降低價值型基金的配置比例；逢高減持部分轉債基金，增加其他確定性較高的絕對收益或相對收益基金。

　　而基金經理許利明的配置偏好有所不同。他在華夏養老2040三年持有混合（FOF）一季報中表示，隨著近期政策方向明朗，對今年全年股票市場的主要方向逐漸有了較明確的判斷，一季度逐漸增加了低估值價值風格基金和股票以及與數字經濟相關的基金和股票，未來計劃視估值水平變化做動態調整。

　　基金經理桑磊對漲幅較高的行業基金有所警惕。他在中歐預見養老2050五年持有（FOF）一季報中表示，一季度股票市場整體小幅上漲但行業之間分化巨大, 對行業風格的持倉結構進行了小幅調整，減持部分漲幅較高的行業基金，增持部分短期表現較差的行業基金。

　　基金經理汪玲則根據積累下來的選擇標準執行調倉。她在易方達匯智平衡養老三年持有混合（FOF）一季報中介紹，其基金選擇標準包括投資策略長期有效、不漂移、可理解以及收益風險特征可接受。基于此，該基金一季度賣出了更換基金經理、投資策略發生漂移的基金，挖掘了采用量化策略的權益基金，增加更加多元化的投資策略。

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