主題：基金經理：白酒板塊基本面有望加速改善

全市場最大白酒基金——招商中證白酒指數基金日前披露2022年四季度報告。與2022年三季度獲得凈申購不同，四季報顯示，該基金總份額從三季度末的615.91億份下降至四季度末的593.66億份，四季度基金凈贖回超過22億份。

　　招商基金表示，2022年10月份，由于受到外部環境的影響，市場部分資金選擇賣出大消費板塊尤其是白酒板塊。對于白酒板塊的機會，招商中證白酒指數基金的基金經理侯昊認為，白酒板塊逐季加速改善的預期非常強烈。未來，恢復的確定性和經濟復蘇下的基本面邏輯將支撐板塊長期投資價值，白酒板塊有望迎來基本面修復的第二輪催化。

　　去年四季度出現凈贖回

　　侯昊管理的招商中證白酒指數基金在2022年四季度末的規模為683.95億元，股票倉位較前一季度略有提升，達到94.03%。2022年四季度期間，該基金A類基金份額本期利潤約12.07億元，C類基金份額本期利潤約3.33億元。

　　招商基金表示，2022年10月份，市場部分資金賣出了大消費板塊尤其是白酒板塊。但是，后來證明這部分資金反應過度，所擔心的事情并沒有演繹成最悲觀的情況，悲觀的市場環境給予了較好的建倉時點和糾偏機會。

　　此外，侯昊管理的其它產品2022年四季報也均已出爐。中國證券報記者梳理發現，截至2022年四季度末，侯昊最新管理規模仍在900億元以上，較前一季度末減少約10億元。其管理的另一只百億規模基金——招商國證生物醫藥指數基金也出現凈贖回，2022年四季度凈贖回超7億份。其管理的招商中證新能源汽車份額增長顯著，2022年四季度凈增長1.25億份，增幅約20%。

　　股票倉位上，招商中證新能源汽車股票倉位出現提升，2022年四季度末股票持倉較前一季度末提高1.14個百分點；侯昊管理的招商中證物聯網主題ETF2022年四季度末的股票倉位較前一季度末降低1.96個百分點。除此之外，其管理的其他多只基金的股票倉位變動幅度均不到1個百分點。

　　具備長期投資價值

　　作為最大白酒基金的管理者，侯昊發表了對白酒板塊2023年走勢的看法。

　　侯昊表示，目前市場對于白酒“開門紅”的情況仍有爭論。現在一致的預期是疫情防控政策優化后，消費領域受到的短期沖擊仍然存在。白酒板塊近期有了較大幅度反彈，我們也從最悲觀的情緒中緩過來，并有了一波階段性的浮盈籌碼。

　　他說，更為重要的是，雖然2023年市場對白酒板塊的一致預期是“沒有亮眼的開門紅”，但逐季加速改善的預期非常強烈。未來，恢復的確定性和經濟復蘇下的基本面邏輯將支撐板塊長期的投資價值。

　　侯昊認為，近年來白酒龍頭的優勢不斷擴大，價位升級和品牌集中趨勢也沒有改變。時間越長會越接近最后的事實：第一波催化是情緒和信心的修復，無關基本面；第二波是經濟復蘇下基本面的修復，這或成為催化中長期趨勢的最重要原因，內需刺激政策將在未來給予產業更強有力的信心來源和基本面支撐。

　　對于2023年的整體市場行情，侯昊認為，觸底-復蘇-改善將是非常重要的主線。在不同的情景下，市場都將迎來投資中共識最多的時間窗口。在確定性變大，風險偏好上升時，彈性更大的成長板塊將更為受益。重回增長邏輯將重塑估值體系，在確定性變強的時間點，除了修復外將獲得額外彈性的空間。

　　“我們更需要一份客觀和冷靜的判斷，越長期的產業邏輯和發展方向，隨著時間的推進，會過濾短期的噪音，更接近于事情的真相，這也是我們值得長期判斷和相信的依據。”他認為，只有最接近于長期真相的事實判斷和決策才能獲得價值成長的空間。

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