主題：新任首席投資官詳解中國平安投資經(jīng)！

兩個月前中國平安官宣其投資掌舵人易人。業(yè)內(nèi)好奇的是，這家資產(chǎn)規(guī)模已超10萬億元的體量、坐擁近4萬億元保險資金投資組合規(guī)模的保險巨頭，未來投資戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)將會發(fā)生何種轉(zhuǎn)變？



在中國平安2021年業(yè)績在線發(fā)布會間隙，上海證券報在“云端”見到了這位新任首席投資官鄧斌。他提出了“十六字”投資理念，即“堅守底線、把握機遇、穿越周期、領(lǐng)先價值”。“這是我們投資的戰(zhàn)略指導(dǎo)思想，也是努力實現(xiàn)穿越周期、相對穩(wěn)定的投資回報，獲取長期優(yōu)秀業(yè)績的秘訣。”



面對復(fù)雜的國內(nèi)外市場環(huán)境和中國平安近年來在投資上的壓力及挑戰(zhàn)，鄧斌領(lǐng)銜的投資團隊還有哪些新的思路和打法？2022年的投資策略是什么？又看好哪些投資機會？他在接受采訪時娓娓道來。



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新上任后的雙重壓力



在加入中國平安之前，鄧斌最令人熟知的身份是在國內(nèi)另一家大型保險公司——中國太保擔(dān)任首席投資官。而在此之前，他還有在相關(guān)部委工作的沉淀，以及在國際保險巨頭AIG和友邦保險的多年打拼。長期的國內(nèi)外歷練，為鄧斌的投資體系打下了堅實的基礎(chǔ)。



鄧斌說，“豐富的人生經(jīng)歷、精彩的人生旅途，使我對投資管理看得比較透、想得比較全。”



“如何將過去的人生經(jīng)歷融入現(xiàn)在的工作，這是我不斷努力探索的方向。”他坦言，很榮幸能夠前后為國內(nèi)兩家大型保險公司服務(wù)，太保和平安的成長軌跡截然不同，各自的企業(yè)文化都很豐富。“經(jīng)歷兩種不同的環(huán)境，使人開闊眼界、學(xué)有所獲、能力提升，這都將為我現(xiàn)在的工作帶來新價值。”



近年來，隨著國內(nèi)外市場環(huán)境的變化，中國平安在投資上遭遇了一些挫折，履新首席投資官后面臨著哪些壓力？鄧斌直言，壓力主要來自兩個方面，結(jié)構(gòu)性壓力和短期壓力。



鄧斌解釋道，結(jié)構(gòu)性壓力是長期的，來自于如何讓市場和投資者更正確地認識中國平安，用更長遠的眼光看待保險公司和保險資金投資。“我們過往10年的投資綜合收益率年化大概在5.7%，這是一份穿越經(jīng)濟周期的優(yōu)秀業(yè)績。同時，平衡資產(chǎn)和負債的久期，減小久期差，是全球保險行業(yè)孜孜以求的核心目標(biāo)，我們已經(jīng)將資產(chǎn)負債久期差收窄至4年多，這在全國乃至全球都是領(lǐng)先的。”



短期的壓力則來自于當(dāng)前動蕩的市場環(huán)境。“應(yīng)對之道就是投資‘4P’法，即Philosophy（理念）、Policy（政策）、People（人）、Process（流程），做好有紀(jì)律的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，選取好的投資項目。”他說，壓力與機遇并存，但是機遇會更多，我們會堅定“十六字”投資理念。



“十六字”投資理念



鄧斌口中提及的“十六字”投資理念，即“堅守底線、把握機遇、穿越周期、領(lǐng)先價值”。“保險機構(gòu)作為長期投資者，戰(zhàn)略配置框架是長期的。”他在采訪時多次強調(diào)，中國平安能夠?qū)崿F(xiàn)穿越宏觀經(jīng)濟周期的長期優(yōu)秀業(yè)績，正是因為一直堅定這“十六字”投資理念。



在具體的資產(chǎn)配置上，據(jù)他介紹，中國平安手握著兩個“啞鈴”。第一個“啞鈴”的一端是1.3萬億元的長久期國債，是壓艙石，另一端是風(fēng)險資產(chǎn)，包括權(quán)益資產(chǎn)和不動產(chǎn)；另外一個“啞鈴”是在風(fēng)險資產(chǎn)中，一端是有穩(wěn)定分紅、對市場敏感度較低的價值型資產(chǎn)，另一端是成長型的資產(chǎn)。



“雙啞鈴”配置策略下，長久期的利率債可以形成穩(wěn)定的資產(chǎn)負債現(xiàn)金流，高分紅價值股和高成長股可以平衡風(fēng)險和收益。“我們目前的權(quán)益β（貝塔）相對滬深300指數(shù)小于1，能有效抵御市場重大波動風(fēng)險。”他說。



在鄧斌兩個月前加入的同時，中國平安亦同步宣布了由“首席投資官+投管會主任+首席風(fēng)險官”構(gòu)成的“三位一體”投資管理體系。建立這一體系的背后，是中國平安進一步完善并強化投資管理閉環(huán)，以形成有效的能力互補和管理制衡的投資理念升級。



在鄧斌看來，“三位一體”的內(nèi)部架構(gòu)體系對投資和風(fēng)險管理都有益處，這個體系下所有人都可以開誠布公地交流，從自身專業(yè)角度去討論一個項目的投資邏輯和風(fēng)險敞口，可以取得“1+1+1>3”的效果。



投資緊跟國家戰(zhàn)略方向



2022年注定是不平凡的一年，全球新冠肺炎疫情猶在、地緣政治風(fēng)險亦影響著全球，國內(nèi)經(jīng)濟也正面臨著需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力。在這樣的背景下，中國平安在資產(chǎn)配置時又將如何應(yīng)對？



據(jù)了解，今年中國平安在資管方向上設(shè)定的目標(biāo)是，在堅定“十六字”投資理念開展工作的基礎(chǔ)上，今年首要的工作是防范風(fēng)險。鄧斌表示，也會提升戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的長期性和穩(wěn)定性，加強戰(zhàn)術(shù)配置的能力建設(shè)，進一步優(yōu)化委托投資管理的效率和效益。



“中國經(jīng)濟的基本面穩(wěn)健，國家又出臺了一系列穩(wěn)增長措施，為全年經(jīng)濟增長目標(biāo)的實現(xiàn)奠定了堅實基礎(chǔ)，我們堅信中國經(jīng)濟長期向好的基本面不會變。為此，我們也將繼續(xù)找尋投資機會，并積極做好風(fēng)險防范工作。”他坦言。



面對百年未有之大變局，中國致力于提升核心競爭力，“雙碳”等國家戰(zhàn)略在政策支持下依舊有大量投資機會。



在鄧斌看來，一是要多形式投資，包括債券、股票和債權(quán)/股權(quán)投資計劃等，針對行業(yè)特點選擇適當(dāng)形式參與；二是多行業(yè)覆蓋，包括碳中和、數(shù)字科技、醫(yī)療健康、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)；三是投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。



“我們要做的是有長期定力的逆周期操作，要起到市場壓艙石、阻尼器、減振器的作用，而不是順周期操作下追漲殺跌的市場追隨者。”他強調(diào)說。



而對于市場關(guān)心的不動產(chǎn)投資話題，鄧斌表示，中國平安保險資金投資地產(chǎn)的策略是，堅持符合國家政策導(dǎo)向的不動產(chǎn)投資，以穿越周期優(yōu)化價值的理念為指導(dǎo)，以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為牽引，投資優(yōu)質(zhì)商業(yè)不動產(chǎn)，同時關(guān)注碳中和、數(shù)字經(jīng)濟、醫(yī)療健康等相關(guān)概念的優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)項目。



“不動產(chǎn)行業(yè)是國民經(jīng)濟的綜合體現(xiàn)，我們對于有長期收租性的優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)，保持合理配置，比如商業(yè)樓宇等，投資收益可以有效抵抗通脹。”他表示，中國平安的不動產(chǎn)，在廣義上包括商業(yè)不動產(chǎn)、租賃住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。其中，商業(yè)不動產(chǎn)遵循投資三要素，位置、功能、價格，公司會在嚴(yán)控風(fēng)險的同時確保收益。“租賃性住房是國家提倡的方向，我們也會積極響應(yīng)，在符合風(fēng)險偏好的前提下積極配置，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資態(tài)度亦然。”

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