主題：上海金控戰略變陣

　上海國際集團有限公司(下稱國際集團)似乎很難再成為囊括上海金融國資企業的金控“大屋頂”。

　　2月27日，上海國有資產經營有限公司 (下稱國資公司)名下的8.4%上海銀行股權被劃撥給了上海聯和投資有限公司(下稱聯和投資)。

　　突如其來的變化發生在國際集團打造上海金控第二步方案的出臺前夜。這意味著上海銀行已不可能成為國際集團旗下的金控成員。

　　知情人士稱，上海目前正在對金融國資的監管進行重新考慮，可能會組建更多的金融控股公司，上海銀行或許將成為下一個金控的平臺。

　　不止于此，上海市政府還在計劃將上海農村商業銀行劃撥給海通證券，使海通也向金控發展。

　　從大一統到多平臺，日漸顯型的上海金控戰略已然“變陣”。

　　整合方案生變

　　2008年1月17日，國際集團在復旦皇冠假日酒店召開工作年會，這是國際集團與國資公司合并之后的第一次年會。

　　席間，國際集團董事長吉曉輝向公司員工表示，合并之后的第二步方案很快將得到批準，而干部班子也即將得到正式任命。

　　但實際情況并不如吉曉輝所說的那樣順利，上述內部人士表示，上海市政府對于金融控股公司可能有新的考慮。

　　2007年年中，國際集團與國資公司的合并基本完成，原上海市政府金融服務辦公室主任吉曉輝在擔任國際集團董事長的同時兼任浦發銀行董事長，而萬建華則從中國銀聯總裁的位置調任國際集團總裁。

　　之后不久，國際集團在2007年11月變更為國有獨資公司，注冊資本金增至105億元。2008年初，上海上實集團又將其名下3%的浦發銀行(600000.SH)股權無償劃轉給國際集團所屬兩家子公司，使國際集團直接和間接持有的浦發銀行股權增加至34%。由此基本形成了國際集團將以浦發銀行為平臺組建金融控股公司的框架。

　　后來的一切看似都按部就班，但本應順暢的進程在鼠年春節前后突然停滯。

　　知情人士向本報透露，2007年年底，原中國證監會副主席屠光紹及原寶鋼集團總經理艾寶俊出任上海市副市長，分別主管金融財政和國資，他們給上海金融國資的監管思路帶來了新的想法。

　　“上海目前正在全盤考慮的金融國資監管思路中，對于如何發展金融控股公司可能將會有所變化，這使得國際集團上報的下一步方案及相關人事安排都被拖后。”

　　他透露，新近主管金融工作的領導認為，上海市沒有必要一步就整合出一個大型的金融控股公司，可以首先多組建幾個金融控股公司，通過一段時間市場化的運作后逐步整合做大。

　　據稱，上海市政府已于近日批準將上海農商行劃撥給海通證券，使海通也有機會向金融控股公司發展。

　　同時，國際集團參股的另一家重要金融機構——上海銀行也脫離了國際集團金融控股的棋盤。

　　國資公司辦公室的一位人士告訴本報，“市政府27日通知我們公司立即辦手續，把上海銀行的股權劃轉給聯和投資，大家都覺得很突然。”

　　早在去年10月，上海銀行董事長陳辛就曾公開表示，不會參與到上海金控的組建中。但誰也沒想到國際集團會失去上海銀行的股權。

　　如今，突然的股權劃轉讓上海銀行徹底與國際集團“分手”。有知情人士進一步表示，上海銀行甚至可能自立門戶發展成為另一個金控。

　　實際上，上海銀行在此之前已展開了擴張計劃——2007年上半年收購了華安基金20%股份。

　　對于國資公司持有的上海銀行股權之所以會劃轉給聯和投資，內部人士稱，一方面是可以消除上海銀行被浦發并購的尷尬，有利于本身的上市計劃；另一方面也是出于避免國際集團內部資產的同質化。

　　公開資料顯示，聯和投資為上海國資委直屬企業，注冊資本17.15億元，主營為重要基建項目及高科技的投資業務，擅長創投。目前控股及參股了上海航空和新海宜(002089.SZ)兩家上市公司，持股比例分別為35.73%和16.66%，曾經還參與共同發起設立了另一家上市公司中科合臣。

　　市場化抉擇

　　對于上海市政府來說，將上海銀行與國際集團剝離，似乎也意味著原本在行政化與市場化上搖擺的政策天平，開始傾向后者。

　　因為，在行政命令的方式下，國際集團很難對下屬的金融企業實現掌控，最多只能在股權上擁有一定話語權。

　　內部人士向記者描述了這樣一個細節。在國際集團的2008年工作會議上，最關鍵的企業——浦發銀行除了吉曉輝以外，其他高層都沒有參加。

　　“雖然吉曉輝兼任了浦發銀行董事長，但作為正局級單位的浦發銀行內部人事關系復雜，要實現掌控也不容易。”

　　國泰君安證券似乎也對國際集團組建的金控公司缺乏熱情。據了解，國泰君安證券目前除證券業務外，還擁有期貨、基金等其他行業的企業，一直有自主發展的想法，目標則是證券控股集團。

　　以上企業之所以不太愿意融入國際集團主導的金控盤子里,一個重要原因就是國際集團的政府氣息太濃，其資產不少都是通過行政重組和財政劃撥而來。

　　據了解，國際集團下屬的上海證券曾屬上海財政，后為了幫助國際集團重組而劃撥而來；原來的上海國際信托也是1999年經過國資公司注入大量現金與資產才得以進一步發展。

　　國際集團金控平臺搭建之初，即國際集團與國資公司的合并，也沿用了行政手法。

　　“如果按照盈利能力及市場化運作的能力來確定誰兼并誰的話，那么就是國際集團被并入國資公司了。”一位接近上海市政府的人士對本報表示。在兩家公司合并前的2005年和2006年，國際集團的盈利能力一般，年利潤與其資產規模不匹配，而國資公司同期卻完成高達幾個億的利潤。雖然兩家公司的資產規模都達到200億以上，但論整體資產質量和市場化運作能力，國資公司明顯優良很多。

　　在員工構成上，國資公司多為市場公開招聘，年輕，人員精簡，全公司僅80人左右；而國際集團相對顯得臃腫。

　　但在行政命令下，最終掌握主導權的是國際集團。雖然行政命令可以增加整合的效率和降低成本，但長期來看，效果或許很難令人滿意。

　　據內部人士介紹，作為子公司進入國際集團之后，國資公司的資產規模逐步縮減，為回報上海上實集團和上海久事集團等公司無償劃轉相關公司股權至國際集團名下，國資公司持有的興業銀行、中國平安、復旦復華、交大南洋等上市公司股份被當作交換無償劃給了上兩家公司。“2007年大概一共被劃走了幾十億元的資產，而且都是變現能力非常好的資產。”

　　甚至有人認為，如果國資公司的資產規模不斷減少下去，公司的名稱都可能會被改掉，因為過小的資產規模與上海國資公司的名稱根本不符。

　　由此，1+1大于2的整合結局，似乎很難在重組后的國際集團中呈現。在一些相關人士看來，國際集團的政府氣息過濃，以其為平臺組建金融控股公司，旗下公司很難用市場化的方式使用同一個平臺和資源，提高效率和降低成本也很困難，“如果這個平臺不能夠給下屬企業帶來好處，那么就難以對企業形成吸引力。”

　　上海市政府也意識到這一點，知情人士表示，當初在總裁人選上國際集團曾經還考慮過讓一位金融辦副主任來擔任，后來市委市政府覺得還是要一個熟悉市場的人來配合吉曉輝，于是萬建華被選中，目的也是希望國際集團走市場化的整合道路。

　　如今，上海銀行的“出走”，表明了在上海金控藍圖上，上海政府已在企業市場化自主選擇與政府行政主導中找到了新的平衡。

　　而在國際集團內部，原本停滯的人事任命即將重新開啟。

　　該集團內部人士稱，金融工委近日已開始對干部進行考察，不久之后就會有結果。上海市政府有關人士則表示，行政任命主要是領導班子，中層及以下干部則由國際集團自己選擇。

　　與管理層架構確立同步，國際集團金控進程的第二步方案即將出臺，其中計劃將國際集團業務劃分為五塊，分別是：銀行、證券與資本市場、信托、保險和資產管理。


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