主題：信維通信：國(guó)內(nèi)移動(dòng)天線龍頭 創(chuàng)新推動(dòng)高速發(fā)展

【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　國(guó)內(nèi)移動(dòng)天線龍頭：公司成立于2006年，于2010年在創(chuàng)業(yè)板上市。2012年，公司收購(gòu)萊爾德（北京）分公司，成功打入國(guó)內(nèi)外知名廠商射頻天線供應(yīng)鏈。2014年，公司收購(gòu)深圳亞力盛連接器有限公司部分股權(quán)，拓展連接器業(yè)務(wù)。2015年，公司控股深圳艾利門(mén)特科技有限公司，布局金屬陶瓷粉末注射成形領(lǐng)域，開(kāi)發(fā)新興的金屬陶瓷材料的MIM制品。2019年，公司成立江蘇信維智能汽車(chē)互聯(lián)科技有限公司，布局車(chē)載類(lèi)業(yè)務(wù)。

　　深化“材料→零件→模組”研發(fā)創(chuàng)新能力：公司布局磁性材料、陶瓷材料等基礎(chǔ)材料領(lǐng)域，不斷深化“材料→零件→模組”的一站式研發(fā)創(chuàng)新能力。2016年，控股上海光線新材料布局無(wú)線充電的材料領(lǐng)域。2017年，成立信維中央研究院，加強(qiáng)和國(guó)內(nèi)研究所的合作，加大對(duì)射頻相關(guān)磁性材料的研究。2020年，公司成立日本筑波新材料研究中心，繼續(xù)加大對(duì)基礎(chǔ)材料的研究力度。從專(zhuān)利布局的情況來(lái)看，截至2020年第三季度末，公司共申請(qǐng)專(zhuān)利1,453件。2020年前三季度新增專(zhuān)利315件，其中5G天線專(zhuān)利77件，LCP專(zhuān)利16件，UWB專(zhuān)利7件，BAW專(zhuān)利21件，SAW專(zhuān)利12件。作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，公司不斷進(jìn)行研發(fā)上的高投入，以基礎(chǔ)材料研究為錨，在鞏固原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的情況下，通過(guò)給客戶(hù)提供高附加值的新產(chǎn)品，以確保公司毛利率保持在較高水平。以無(wú)線充電為例，目前iPhone、AirPods、AppleWatch均已標(biāo)配無(wú)線充電，而安卓手機(jī)的無(wú)線充電則處于從旗艦機(jī)向中低端機(jī)型滲透的過(guò)程中。公司是國(guó)內(nèi)唯一從上有方案設(shè)計(jì)、磁性材料到下游模組進(jìn)行一體化布局的廠商，在材料、良率、成本上均具有優(yōu)勢(shì)，所以享有較高毛利率。

　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2020-2021年公司凈利潤(rùn)分別為9.81億元、15.88億元和19.13億元，EPS分別為1.01元、1.64元和1.98元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為27、17和14倍。給予公司2021年20-25倍PE估值，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間32.8-41.0元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn).

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