主題：寶鋼股份干預政策帶來抑制效應

寶鋼宣布其三季度的價格方案將直接由公司和其戰略和直接客戶商定，不會向公眾披露。寶鋼還表示，用于災后救援產品的鋼材（即彩涂板）價格不會上漲。我們預計寶鋼三季度的熱軋板價格將為5,342元/噸，按月同比上漲4%，按季度同比上漲10%。
　　預計08年下半年的議價能力將減弱
　　四川地震使得中國巨大的通脹壓力形勢更趨復雜化。政府的反應是更堅定地對主要材料實施價格管制。我們認為像寶鋼這樣的大型國企今后漲價會受到更嚴格的審查，因為大家希望這些大國企能為穩定價格作出貢獻。我們認為這將會對寶鋼08年下半年的議價能力產生影響。
　　提高2008年碳鋼平均售價預測值至5,854元/噸，同比增長26%
　　盡管寶鋼三季度的價格漲幅低于同類公司，但其熱軋板/冷軋板的價格本年迄今已經分別同比上漲26%/17%。因此，我們將2008年的預期碳鋼平均售價調整為5,854元/噸（先前為5,541元/噸），比2007年的4,640元/噸同比增長了26%。
　　估值：目標價位下調至13.81元；維持"買入"評級
　　我們將2008/09/10年的息稅前利潤率假定值分別下調至12.4%/12.1%/13.1%，并將每股收益預測值從1.11/1.29/1.39元分別下調至1.09/1.17/1.37元。我們的13.81元的新目標價位（先前為15.57元）是根據國內可比公司市盈率以及亞太區可比公司企業價值/息稅折舊攤銷前利潤得出的（各占50%權重），對應12.7/11.8倍的2008/09年預期市盈率。


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