主題：債市資金面緩解 高位盤整

　本周債券市場高位盤整，周五上證國債指數收于113.50點，較上周微跌了0.02點。由于大盤股發行在即，資金緊張，市場已經有所反映，7天回購利率上升到3.3%的水平。中國證監會發審委周四審核通過中國建筑股份有限公司首次公開發行(IPO)申請，此次中國建筑擬發行不超過120億股A股，占發行后總股本的比例不超過40%；根據募資計劃顯示，本次發行籌資額或將超過400億元人民幣。

　　通貨膨脹壓力方面，根據商務部公布，上周我國36個大中城市重點監測的食用農產品價格總水平較前一周下跌0.7%，連續八周呈回落態勢。由此，我們估計，5月份CPI 7.5%，這對債券市場來說，是一個好現象，將緩解加息預期。資金面上，近期銀行間市場債券質押式回購利率逐日上升，即使考慮新股集中認購的因素，也可以看出市場資金面略顯緊張，也表明央行的一系列宏觀緊縮政策正在逐步發揮作用。由于央行提高存款準備金率的空間尚存，不排除年內央行再次提高存款準備金率1－2次的可能，而加息的可能不大。

　　另外，中國財政部周五上午招標發行的260億元人民幣一年期固息記賬式國債，中標票面利率為3.42%，低于市場預期，這表明市場相對本期國債的需求還是比較旺盛。

　　對于后期的走勢，我們認為總體來看資金面的逐步緩解，CPI小幅下降的預期，都支持債券市場繼續回暖。對于機構來講，我們看好后期市場的走勢，投資者仍可適當買入中長期國債和一些信用產品。


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